南京證券：易德龍（603380.SH）汽車電子和醫(yī)療電子有望維持高增長，目標(biāo)價35元

智通財經(jīng)APP獲悉，南京證券發(fā)表研究報告稱，易德龍（603380.SH）工控業(yè)務(wù)定位為基本盤，汽車電子和醫(yī)療電子有望維持高增長。預(yù)計公司2021-2023年實現(xiàn)營業(yè)收入16.26億元、20.27億元、24.97億元，同比增長26.14%、24.64%、23.24%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.24億元、2.86億元、3.70億元，同比增長35.14%、27.78%、29.07%，對應(yīng)EPS分別為1.40元/股、1.79元/股、2.31元/股，基于公司2021-2023年業(yè)績有望維持高增長，給與公司2021年25倍的PE，目標(biāo)價為35元/股。

南京證券指出，公司定位為差異化EMS廠商，區(qū)別于同行業(yè)，公司PCBA產(chǎn)品具有小批量、多品種的特征。此外，公司工控業(yè)務(wù)定位基本盤，汽車電子、醫(yī)療電子業(yè)務(wù)保持高增長。南京證券認(rèn)為，EMS行業(yè)的市場份額有望加速向大陸廠商轉(zhuǎn)移，未來市場廣闊。

南京證券主要觀點如下：

內(nèi)容提要

公司定位為差異化EMS廠商。公司向上游采購芯片、PCB、結(jié)構(gòu)件等各類電子元器件，下游主要面向通訊、工業(yè)控制、消費(fèi)電子、醫(yī)療電子、汽車電子等細(xì)分行業(yè)，區(qū)別于同行業(yè)大多數(shù)公司選擇大批量制造且產(chǎn)品品種單一的業(yè)務(wù)模式，公司PCBA產(chǎn)品具有小批量、多品種的特征。

EMS行業(yè)的市場份額有望加速向大陸廠商轉(zhuǎn)移。根據(jù)NewVenture Research的數(shù)據(jù)，2019年亞太地區(qū)EMS市場規(guī)模占全球市場規(guī)模的比例為69.70%，預(yù)計到2024年亞太地區(qū)EMS市場規(guī)模占全球市場規(guī)模的比例有望達(dá)到73.20%，隨著國內(nèi)EMS廠商技術(shù)能力的逐步提高，同時品牌商基于自主可控的要求，更愿意選擇國內(nèi)EMS廠商，EMS行業(yè)的市場份額有望加速向大陸廠商轉(zhuǎn)移。

公司工控業(yè)務(wù)定位基本盤，汽車電子、醫(yī)療電子業(yè)務(wù)保持高增長。公司工業(yè)控制類業(yè)務(wù)營收從2016年的1.82億元增長到2020年的5.37億元，CAGR為31.08%，是公司業(yè)績增長的基本盤，2020年公司醫(yī)療電子類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.08億元，同比增長44.79%，主要原因在于新冠疫情對公司相關(guān)醫(yī)療電子類產(chǎn)品的拉動，2020年公司汽車電子類業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2.05億元，同比增長174.03%，主要原因在于汽車電動化趨勢對公司汽車電子類業(yè)務(wù)的拉動。

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