30億美元黑洞！白銀價格被誰惡意操縱？銀價暴漲還有多遠？

包括很多投資者在內(nèi)的大多數(shù)人，都不會特別注意倫敦金銀市場協(xié)會(LBMA)。但是它在貴金屬市場中扮演著兩個關(guān)鍵角色。

首先，它確定了白銀和黃金的市場價格。

數(shù)百年來，LBMA的定價慣例大致相同。它每天舉行兩次閉門定價會議。在會議上，包括花旗銀行、高盛和摩根大通在內(nèi)的10家LBMA成員銀行會進行一次私人電話會議，以確定白銀價格在當(dāng)天開始和結(jié)束時的價格。

此外，LBMA保險庫還為大多數(shù)全球交易所交易基金(ETF)持有實體的黃金和白銀。

顯然，這兩種角色在去年3月發(fā)生了沖突。

LBMA為ETF持有實體金銀，并將每盎司分配給適當(dāng)?shù)乃姓?。?dāng)白銀被借給第三方時，就會產(chǎn)生復(fù)雜的問題(通常是想靠借出賺錢)。

畢竟像白銀這樣的資產(chǎn)可以在庫中閑置多年，沒有任何回報。那么，為什么不把它借出去并賺取利息呢?發(fā)生這種情況時，LBMA所有權(quán)記錄不會更改，但是這就會導(dǎo)致白銀由兩方或更多方控制。

這30億美元的大洞是怎么回事?

3月，LBMA聲稱其庫中的銀儲量為近12.5億銀盎司。然后在本月，LBMA發(fā)布了一項更正，指出當(dāng)時它實際上僅持有約11.4億銀盎司。

這中間相差1.06億盎司白銀，如果按照合28美元/盎司的價格，相當(dāng)于30億美元。

這是一筆巨款。問題是：這是一個簡單的錯誤，還是故事中另有隱情?

4月，我們發(fā)布了關(guān)于最近白銀需求激增的文章。需求激增迫使iShares Physical Silver Trust購買了1.19億盎司銀。在緊俏的市場中，很難找到供應(yīng)來源。

但是LBMA當(dāng)時介入以安撫市場，聲稱白銀供應(yīng)狀況良好，因為其金庫中有大量白銀流入以滿足增長的需求。

由于這些協(xié)議是表外交易，因此很難確定白銀借出的具體比例。但是，我們都知道，由于杠桿的放大作用，LBMA庫存中的數(shù)十億實際銀盎司，搖身一變，變成了市場上的數(shù)萬億銀盎司。

這樣的杠桿將一直存在，直到有一方開始無法歸還所借的白銀，然后整個借出的鏈條崩潰。就像是之前GameStop的故事一樣，每一股GME股票被出借了多次，因此價格一旦上漲，將傳導(dǎo)爆倉。

顯而易見，每一盎司白銀，身上都背負(fù)著多個索償要求。那這就意味著，一旦那些借入白銀的人被迫買回以彌補損失，杠桿作用下白銀價格將會暴漲(與GameStop的道理相似)。

從LBMA庫存中消失的1.06億盎司，幾乎與SLV在白銀飆升期間幾天內(nèi)減計的1.19億盎司白銀相同。而LBMA所謂的“流入”可能從未發(fā)生過。

LBMA批發(fā)銀條的標(biāo)準(zhǔn)為1000盎司。因此，1.06億盎司等于106000條。存放的規(guī)格是每托盤存放30個。因此LBMA需要將3533個托盤移入保險庫以覆蓋流入的白銀。

我們是否真的應(yīng)該相信，在白銀需求最大的高峰之一的期間，LBMA犯了一個簡單的筆誤?這30億美元背后又有著什么樣的陰謀?銀價還能走高嗎?這兩個信號告訴你，該怎么辦。

貝瑞研究分析師Garrett Goggin認(rèn)為，實際上LBMA最有可能利用了這個多次借出杠桿的存在，彌補實際赤字，以保持其杠桿白銀系統(tǒng)的償付能力。

這是一個難得的清晰時刻，表明LBMA如何操縱市場以壓低白銀價格。

低而穩(wěn)定的價格對陷身于債務(wù)的政府是有益的。只要黃金和白銀的價格保持在低位，央行就可以為他們的債務(wù)找到很多買家。但是，如果金銀替代了國債，提供了更好的回報，它可能會終結(jié)政府無限印錢發(fā)債的現(xiàn)狀。

但是，它們能否可以持續(xù)這種虛假游戲?

我們知道，互聯(lián)網(wǎng)完全顛覆了通過不透明的定價來賺錢的所有業(yè)務(wù)，包括廣告、汽車、銀行、電影、音樂等等。由于強制透明，信息不對稱帶來的高利潤率已被砍掉。

請記住，LBMA只是一個由擁有大部分白銀的10家銀行確定價格的論壇。而現(xiàn)在，明顯出現(xiàn)了重大利益沖突，包括共謀操縱、保管人和經(jīng)紀(jì)人角色分離的問題，同時還充當(dāng)交換人的角色。LBMA的這些問題將不容小覷。

貝瑞研究分析師Garrett Goggin認(rèn)為，隨著現(xiàn)貨供應(yīng)的枯竭，值得期待白銀價格將不受LBMA和COMEX束縛的一天。而當(dāng)它發(fā)生時，全球經(jīng)濟中積蓄的力量將導(dǎo)致白銀價格爆炸。

它可能并不遙遠，我們可以注意到預(yù)警信號，下面將展示兩個明顯的跡象。

1. 銀的漲勢信號早已開啟

當(dāng)期望提高時，一些短期低谷會非常痛苦。

一周前，當(dāng)CPI達到10年來的最高水平時，分析師Garrett Goggin感到了這一點。通貨膨脹率上升將推高所有硬資產(chǎn)(如白銀)的價值。然而，那天白銀被賣空了，甚至虧損了0.50美元，這聽起來很不合邏輯。

當(dāng)然，投資這種反人性的事情，我們必須有點耐心。果然，不到一周后，白銀價格上漲了1美元，白銀庫存也在飆升。

長期趨勢沒有改變，政府支出和收益率曲線抑制不會很快改變，也不能改變。美國政府目前的債務(wù)總計約占GDP的130%。這意味著，如果利率上升，美國政府將負(fù)擔(dān)更高的利息支出。

這很有可能不會發(fā)生，價格將人為地保持在較低水平。政府支出將繼續(xù)，美元將遭受重大損失。

如果我們從日常波動中退后一步，并觀察大局，你會看到這些力量在一段時間內(nèi)一直在推動白銀上漲。

白銀的交易價格約為28美元/盎司。上個月，它的交易價格約為26美元/盎司。一年前的價格是18美元/盎司。

2. 通貨膨脹率已經(jīng)超出想象

毫無疑問，這里的通貨膨脹率甚至比所報道的還要高。當(dāng)通貨膨脹率高時，美元貶值，白銀飆升。我們上面報道說，4月份的CPI在過去12個月中增長了0.8%，即4.2%。但是，當(dāng)然，通過使用各種調(diào)整，CPI大大低估了實際通貨膨脹。

為什么說CPI被人為地調(diào)整低估了?舉2個例子：

例如，如果汽車的價格比去年同期增長了10%，但因為現(xiàn)在它包含一個視頻屏幕，則計算CPI的美國勞工統(tǒng)計局(BLS)會向下調(diào)整價格，因為汽車是由于增加了視頻屏幕，增強了消費者的利益，因此現(xiàn)在具有更高的價值。

再比如，BLS在計算CPI時不使用房價，使用租用該房子所需的金額。這就是所謂的所有者的等效租金(OER)。房價每月上漲約1.5%，或每年上漲近20%。租金僅上漲了0.2%/月或2%/年。OER占CPI計算的25%，這是CPI大大被低估的主要原因。

不要忘記，較低的通貨膨脹使政策者看起來像英雄。較低的CPI意味著政府必須支付較少的社會保障福利。另外，由于GDP已根據(jù)通貨膨脹進行了調(diào)整，因此CPI越低，GDP就越好。

官方的4.2%通貨膨脹率是過去12個月的乘積——每月在-0.1%至0.8%之間。從過去三個月來看，來年的通貨膨脹率預(yù)計將達到7.4%。如果您將4月份的0.8%費率折算成年利率，它的年利率為10%。

因為通脹的日子還長，金銀硬通貨依舊值得期待。

總結(jié)

在1980年代初期，白銀價格飆升至每盎司50美元，原因是供給沖擊導(dǎo)致通貨膨脹打擊了美國。實際上，我們未來幾年可能會更糟......

政府提議在社會、環(huán)境和健康問題上花費數(shù)萬億美元。政府債務(wù)的增長呈拋物線型。美元正在失去其作為世界儲備貨幣的地位。白銀依舊值得期待。

本文選編自“Stansberry貝瑞研究”；智通財經(jīng)編輯：莊禮佳。