東方證券：予海豐國際(01308)目標(biāo)價(jià)42.48港元 看好下半年全球貿(mào)易往來前景 集運(yùn)需求有望持續(xù)擴(kuò)大

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告，維持海豐國際(01308)“買入”評級，目標(biāo)價(jià)42.48港元。

報(bào)告中稱，復(fù)盤2016-19年，集運(yùn)下行周期，公司在亞洲市場展現(xiàn)經(jīng)營效率和確定領(lǐng)先地位。2016年全球集運(yùn)市場遭遇下行周期威脅，行業(yè)運(yùn)價(jià)持續(xù)下滑，跌破大部分集運(yùn)公司的成本點(diǎn)位。而當(dāng)年海豐國際僅僅是利潤下滑14%，并保持盈利8.5億元。公司優(yōu)異的分紅水平，一直為投資人創(chuàng)造價(jià)值。2011-16年，公司股利支付率持續(xù)提升，2016年對比同行的虧損，公司將股利支付率提升至71.6%，每股股利為0.26元，對應(yīng)股息率為7.6%。

東方證券稱，回顧2020至今，集運(yùn)邁入高景氣階段，中國比較優(yōu)勢鑄就出口之王，持續(xù)性有望延續(xù)全年。2020由于國內(nèi)疫情控制較好，中國出口增速在去年下半年開始轉(zhuǎn)正提升，中國出口產(chǎn)業(yè)鏈比較優(yōu)勢在疫情背景下放大。目前集運(yùn)行業(yè)月度貨運(yùn)量增長迅速，下半年全球貿(mào)易往來有望持續(xù)擴(kuò)大集運(yùn)需求。供給端，行業(yè)邁入低供給增速時(shí)期，疊加疫情擾動下的港口擁堵與缺箱事件，大幅降低行業(yè)經(jīng)營效率。

報(bào)告提到，展望2022年，公司有望進(jìn)入新一輪跨越式發(fā)展。目前公司在手船舶建造訂單領(lǐng)先同行，預(yù)計(jì)這些訂單船舶有望從2022年開始投放市場進(jìn)行運(yùn)輸，受益于此輪產(chǎn)能投放周期，實(shí)現(xiàn)貨量水平進(jìn)一步增長，擠占亞洲區(qū)域市場份額。運(yùn)價(jià)環(huán)節(jié)，公司單箱收入水平穩(wěn)定提升，表現(xiàn)好于行業(yè)運(yùn)價(jià)均值。目前東南亞集運(yùn)市場景氣度水平仍在高位，隨著公司合約運(yùn)價(jià)水平的抬升，有望拉動公司單箱收費(fèi)水平實(shí)現(xiàn)上移。向產(chǎn)業(yè)鏈上下游延伸也是海豐國際一直以來的競爭力所在，公司能夠?yàn)榭蛻籼峁┖ｊ懸惑w化的綜合物流服務(wù)。

該行預(yù)測，公司2021-23年每股收益為1.7/1.24/1.53元，參考可比公司2021年調(diào)整后平均水平2021年估值19倍，給予10%溢價(jià)對應(yīng)估值為21倍。