東方證券：長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）開(kāi)啟第三次創(chuàng)業(yè)，目標(biāo)價(jià)31.63元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，東方證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，長(zhǎng)安汽車(chē)（000625.SZ）開(kāi)啟第三次創(chuàng)業(yè)。預(yù)測(cè)2021-2023年EPS0.85、0.99、1.14元，可比公司21年平均PB2.94倍左右，給予公司21年P(guān)B2.94倍估值，21年每股凈資產(chǎn)10.76元，目標(biāo)價(jià)31.63元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

東方證券指出，公司將形成長(zhǎng)安乘用車(chē)、歐尚、凱程和中高端乘用車(chē)四大品牌的發(fā)展戰(zhàn)略，藍(lán)鯨NE作為動(dòng)力總成保障，智能駕駛領(lǐng)域保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。自主單車(chē)均價(jià)呈現(xiàn)逐年提升態(tài)勢(shì)，2018年單車(chē)均價(jià)7.72萬(wàn)元提升至2020年9.71萬(wàn)元，2021年突破10萬(wàn)元。自主UNI系列將實(shí)現(xiàn)品牌向上突破，直面合資品牌競(jìng)爭(zhēng)。

東方證券主要觀點(diǎn)如下：

戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型：歸零再出發(fā)，第三次創(chuàng)業(yè)，實(shí)現(xiàn)新的飛躍。公司開(kāi)啟第三次創(chuàng)業(yè)，戰(zhàn)略目標(biāo)：2025年銷(xiāo)售整車(chē)600萬(wàn)輛，市占率15.7%，其中自主品牌350萬(wàn)輛，新能源汽車(chē)銷(xiāo)售116萬(wàn)輛。提出以創(chuàng)新為驅(qū)動(dòng)力，將效率打造為公司核心競(jìng)爭(zhēng)力，著力向智能出行科技公司轉(zhuǎn)型。推出智能化“北斗天樞計(jì)劃”與新能源“香格里拉計(jì)劃”，將在未來(lái)投入1500億元，2022年上市L4級(jí)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)，2025年后實(shí)現(xiàn)自動(dòng)駕駛平臺(tái)量產(chǎn)及商業(yè)化運(yùn)營(yíng);未來(lái)5年內(nèi)，計(jì)劃將以方舟架構(gòu)和CHN架構(gòu)為基礎(chǔ)，推出26款智能電動(dòng)汽車(chē)。將與華為合作推出5款智能電動(dòng)車(chē)型。管理層實(shí)施股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將使管理層利益與股東、市場(chǎng)利益保持一致。

長(zhǎng)安自主將實(shí)現(xiàn)品牌向上突破，盈利估值將雙升。公司將形成長(zhǎng)安乘用車(chē)、歐尚、凱程和中高端乘用車(chē)四大品牌的發(fā)展戰(zhàn)略，藍(lán)鯨NE作為動(dòng)力總成保障，智能駕駛領(lǐng)域保持國(guó)內(nèi)領(lǐng)先。自主單車(chē)均價(jià)呈現(xiàn)逐年提升態(tài)勢(shì)，2018年單車(chē)均價(jià)7.72萬(wàn)元提升至2020年9.71萬(wàn)元，2021年突破10萬(wàn)元。自主UNI系列將實(shí)現(xiàn)品牌向上突破，直面合資品牌競(jìng)爭(zhēng)。UNI-K主要與合資品牌CR-V、奇駿、昂科威等競(jìng)爭(zhēng)，在智能安全系統(tǒng)及智能輔助駕駛方面，均優(yōu)于合資競(jìng)品。合資競(jìng)品月均銷(xiāo)量在1萬(wàn)輛以上，UNI-K上市后4月銷(xiāo)售6608輛，后續(xù)有望搶占競(jìng)品市場(chǎng)份額。一季度自主銷(xiāo)量已超長(zhǎng)城、吉利，后續(xù)UNI系列其它車(chē)型、CS系列等新品將使銷(xiāo)量繼續(xù)保持領(lǐng)先趨勢(shì)。

華為賦能，長(zhǎng)安華為合作中高端智能汽車(chē)。媒體報(bào)道，長(zhǎng)安與華為、寧德時(shí)代合作打造CHN平臺(tái)，將搭載華為HI智能汽車(chē)解決方案中的CDC、ADC和部分智能化零部件。新品牌將會(huì)推出5款車(chē)型，首款車(chē)型預(yù)計(jì)售價(jià)20-40萬(wàn)元。目前長(zhǎng)安現(xiàn)有車(chē)型定位集中于20萬(wàn)元以下，與長(zhǎng)安現(xiàn)有車(chē)型不存在競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系，預(yù)計(jì)新品牌與長(zhǎng)安現(xiàn)有車(chē)型能夠?qū)崿F(xiàn)市場(chǎng)互補(bǔ)，品牌繼續(xù)向上。

營(yíng)銷(xiāo)渠道變革：線上線下一體化，UNI系列全新銷(xiāo)售模式。打破傳統(tǒng)4S店模式，線上引流，線上模式做加法。UNI系列打造“線下專(zhuān)屬門(mén)店+線上專(zhuān)屬APP”結(jié)合的直營(yíng)模式，以UNI星球地球站與長(zhǎng)安引力APP打通線上線下，組成完整UNI星球生態(tài)圈，未來(lái)V標(biāo)車(chē)型銷(xiāo)售渠道也會(huì)相應(yīng)改革。

風(fēng)險(xiǎn)提示：長(zhǎng)安自主品牌、長(zhǎng)安福特、長(zhǎng)安馬自達(dá)銷(xiāo)量低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、芯片供給低于預(yù)期、原材料漲價(jià)風(fēng)險(xiǎn)。