光大證券：萊伯泰科（688056.SH）樣品前處理儀器領軍企業(yè)，首予“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，光大證券發(fā)布研究報告稱，萊伯泰科（688056.SH）自研質(zhì)譜儀蓄勢待發(fā)，鑄造世界級實驗分析儀器企業(yè)。預計公司2021-23年歸母凈利潤分別為0.76/0.95/1.23億元，對應EPS分別為1.14/1.42/1.84元，當前股價對應21-23年PE分別為44/35/27倍。首次覆蓋，給予“增持”評級。

光大證券指出，公司長期注重研發(fā)投入，2020年研發(fā)人員占比超過20%，研發(fā)費用同比增長13.5%至0.29億元，占營業(yè)收入的比重提升1.61個pct至8.42%，2021Q1進一步提升至9.62%。在研發(fā)投入和技術的不斷支持下，公司實現(xiàn)了樣品前處理儀器產(chǎn)品全品類布局且相關產(chǎn)品銷量行業(yè)領先，同時進一步打造全自動、高通量、多功能的產(chǎn)品矩陣從而引領行業(yè)朝著全流程自動和智能化方向發(fā)展。

光大證券主要觀點如下：

樣品前處理儀器領軍企業(yè)，開啟高端分析儀器新征程。萊伯泰科是一家專業(yè)從事實驗分析儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的高新技術企業(yè)，公司業(yè)務涵蓋實驗室分析儀器、樣品前處理儀器、實驗室設備、醫(yī)療設備、實驗室耗材和實驗室工程建設等多個環(huán)節(jié)，實現(xiàn)了實驗分析產(chǎn)業(yè)鏈的全覆蓋。2020年受疫情影響，公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.49億元(同比-8.39%)，實現(xiàn)歸母凈利潤0.65億元(同比+6.34%);2021Q1低基數(shù)疊加疫情得到有效控制，公司實現(xiàn)營業(yè)收入0.80億元(同比+77.62%)，實現(xiàn)歸母凈利潤0.15億元(同比由虧轉盈)。

打造全自動多功能產(chǎn)品矩陣，專業(yè)團隊創(chuàng)新研發(fā)構筑高技術壁壘。作為一家以研發(fā)為核心業(yè)務環(huán)節(jié)的科技創(chuàng)新型企業(yè)，公司長期注重研發(fā)投入，2020年研發(fā)人員占比超過20%，研發(fā)費用同比增長13.5%至0.29億元，占營業(yè)收入的比重提升1.61個pct至8.42%，2021Q1進一步提升至9.62%。在研發(fā)投入和技術的不斷支持下，公司實現(xiàn)了樣品前處理儀器產(chǎn)品全品類布局且相關產(chǎn)品銷量行業(yè)領先，同時進一步打造全自動、高通量、多功能的產(chǎn)品矩陣從而引領行業(yè)朝著全流程自動和智能化方向發(fā)展。

自主研發(fā)ICP-MS質(zhì)譜儀，內(nèi)生布局新增長點。我國質(zhì)譜儀產(chǎn)品市場增速全球第一且進口產(chǎn)品占有率達90%，公司利用其自身的科研和研發(fā)優(yōu)勢提前精準布局，在持續(xù)不斷的研發(fā)投入和創(chuàng)始人胡克的帶領下，自主成功研發(fā)ICP-MS質(zhì)譜儀并已進入客戶試用階段，計劃于21年5月正式推出市場，重點針對醫(yī)療/醫(yī)藥檢測及半導體檢測領域推廣。公司在實現(xiàn)質(zhì)譜儀自主研發(fā)突破后，計劃橫向逐步研發(fā)氣相質(zhì)譜、液相質(zhì)譜等全品類產(chǎn)品，同時縱向拓寬色譜、光譜及耗材等產(chǎn)業(yè)鏈布局，通過構建一體化的實驗分析聯(lián)用系統(tǒng)在未來保障業(yè)績的持續(xù)增長。

風險提示：市場開拓及產(chǎn)品銷售不及預期;代理業(yè)務變動致公司盈利能力受損;次新股調(diào)整風險。