首創(chuàng)證券：夢(mèng)網(wǎng)科技（002123.SZ）富信業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，上調(diào)至“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報(bào)告稱，夢(mèng)網(wǎng)科技（002123.SZ）富信業(yè)績(jī)持續(xù)釋放，打造服務(wù)號(hào)業(yè)務(wù)新模式?？紤]到富信產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，提升企業(yè)盈利能力，上調(diào)2021-2023年歸母凈利潤(rùn)，預(yù)計(jì)公司2021-2023年?duì)I業(yè)收入分別為39.8、55.2、72.4億元，歸母凈利潤(rùn)分別為2.8、4.9、6.3億元，EPS分別為0.31、0.54、0.7，上調(diào)評(píng)級(jí)至“買入”。

首創(chuàng)證券指出，2020年7月，公司富信單月業(yè)務(wù)量突破1億條，單月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)貢獻(xiàn)，全年富信業(yè)務(wù)量近10億條。從近年公司公告的大規(guī)模合作來看，富信業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)、商務(wù)服務(wù)等行業(yè)已有應(yīng)用，合作規(guī)模幾億至百億不等，富信業(yè)務(wù)量有望持續(xù)高增長(zhǎng)。

首創(chuàng)證券主要觀點(diǎn)如下：

5G消息打破傳統(tǒng)短信局限，全球規(guī)模有望達(dá)千億。5G消息無需下載APP，用戶在消息窗口即可完成與服務(wù)商的交互式操作。中國(guó)移動(dòng)5G消息產(chǎn)品內(nèi)測(cè)顯示，5G消息點(diǎn)擊率顯著高于傳統(tǒng)短信和微信公眾號(hào)。據(jù)GSMA預(yù)判，A2P短信全球空間預(yù)計(jì)到2021年增長(zhǎng)至900億美元，而RCS的市場(chǎng)空間可能超過1500億美元。

富信業(yè)務(wù)量高增長(zhǎng)，具備視頻壓縮技術(shù)優(yōu)勢(shì)。2020年7月，公司富信單月業(yè)務(wù)量突破1億條，單月實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)貢獻(xiàn)，全年富信業(yè)務(wù)量近10億條。從近年公司公告的大規(guī)模合作來看，富信業(yè)務(wù)在互聯(lián)網(wǎng)、商務(wù)服務(wù)等行業(yè)已有應(yīng)用，合作規(guī)模幾億至百億不等，富信業(yè)務(wù)量有望持續(xù)高增長(zhǎng)。同時(shí)，視訊云賦能5G消息，搭載自有的視頻壓縮解碼技術(shù)，提升用戶體驗(yàn)。

華為服務(wù)號(hào)基于移動(dòng)終端，打造商家全鏈路服務(wù)平臺(tái)，終端覆蓋率有望持續(xù)提升。在與華為的服務(wù)號(hào)合作上，公司可借助華為的海量終端客戶，加速提升云通信客戶規(guī)模，形成業(yè)務(wù)新模式。2020年9月，夢(mèng)網(wǎng)啟動(dòng)華為服務(wù)號(hào)全國(guó)推介計(jì)劃，截至1月底在全國(guó)招募了1100多個(gè)城市運(yùn)營(yíng)商。除了與華為合作之外，未來可能繼續(xù)開發(fā)其他終端廠商，終端覆蓋率有望持續(xù)提升。根據(jù)Counterpoint報(bào)告顯示，2020年華為手機(jī)出貨量占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)41%，與小米、OPPO、VIVO合計(jì)占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)約85%。

貫穿產(chǎn)業(yè)上下游，助力云通信業(yè)務(wù)發(fā)展。云通信服務(wù)商的核心價(jià)值在于整合較為分散的運(yùn)營(yíng)商資源，打通運(yùn)營(yíng)商與下游客戶。與此同時(shí)，夢(mèng)網(wǎng)通過富信打通企業(yè)端與消費(fèi)者的營(yíng)銷鏈條，通過終端服務(wù)號(hào)實(shí)現(xiàn)下游客戶資源的整合，建立起運(yùn)營(yíng)商與企業(yè)客戶、終端與企業(yè)端、企業(yè)與消費(fèi)者間的橋梁。三方資源的穩(wěn)固合作關(guān)系，保障了夢(mèng)網(wǎng)在云通信生態(tài)中不可或缺的位置。

風(fēng)險(xiǎn)提示：公司富信、服務(wù)號(hào)業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，5G消息建設(shè)不及預(yù)期，毛利率改善不達(dá)預(yù)期。