興業(yè)證券：維持旭輝控股(00884)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí) 業(yè)績(jī)符合預(yù)期 目標(biāo)價(jià)8.3港元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報(bào)告，維持旭輝控股(00884)“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)8.3港元。

報(bào)告中稱(chēng)，公司2020年?duì)I收718億元人民幣(下同)，同比增27%;核心凈利潤(rùn)80億元，同比增16%，業(yè)績(jī)符合預(yù)期。毛利率和核心凈利率分別為21.7%和11.2%。公司全年每股派息40港仙，派息率保持在35%，按當(dāng)前股價(jià)，股息收益率約6%。

該行表示，公司2020年合約銷(xiāo)售金額2310億元，同比增15.2%。公司2021年銷(xiāo)售目標(biāo)2650億元，同比增14.7%，若實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，2017-21年的復(fù)合增速將達(dá)到26%。在行業(yè)及龍頭公司銷(xiāo)售增速下行的環(huán)境下，公司銷(xiāo)售增長(zhǎng)的持續(xù)性和確定性凸顯。截至Q1公司實(shí)現(xiàn)累計(jì)銷(xiāo)售金額和面積567億元、340萬(wàn)平米，同比增153%、145%，較2019年增長(zhǎng)65%、76%，銷(xiāo)售完成度已達(dá)到21%。

報(bào)告提到，2020年公司新增60個(gè)土地項(xiàng)目，新增GFA為1310萬(wàn)平米，權(quán)益比例進(jìn)一步提升至66%，其中51%的項(xiàng)目通過(guò)多元化方式獲取，新增平均土地成本為7001元/平米。同時(shí)公司獲取了12幅商業(yè)綜合體項(xiàng)目，為公司的商業(yè)戰(zhàn)略打下基礎(chǔ)。21Q1新增土儲(chǔ)194萬(wàn)平米，其中二線城市占比60%。

興業(yè)證券稱(chēng)，公司的財(cái)務(wù)實(shí)力不斷加強(qiáng)，體現(xiàn)在1)公司的凈負(fù)債率進(jìn)一步降低至64%，規(guī)模增長(zhǎng)對(duì)杠桿的依賴(lài)度很小;2)2020年新增融資成本為4.5%，平均融資成本持續(xù)下降至5.4%，今年將繼續(xù)下行;3)債務(wù)結(jié)構(gòu)改善，一年期負(fù)債占比僅18%，現(xiàn)金短債比2.7倍。

該行認(rèn)為，公司保持穩(wěn)健的經(jīng)營(yíng)策略，確保增長(zhǎng)的持續(xù)性和確定性，在開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)以外，公司并表物業(yè)管理，大力發(fā)展商業(yè)，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)更加完善，財(cái)務(wù)實(shí)力加強(qiáng)，融資成本持續(xù)下降。預(yù)計(jì)2021-22年的營(yíng)收為880/1059億元，同比增23%/20%;核心凈利潤(rùn)93/106億元，同比增15%/15%。