興業(yè)證券：維持深圳國際(00152)“增持”評級 目標(biāo)價17.7港元

智通財經(jīng)APP獲悉，興業(yè)證券發(fā)布研究報告，維持深圳國際(00152)“增持”評級，目標(biāo)價17.7港元。

報告中稱，2020年公司業(yè)績整體符合預(yù)期，預(yù)計隨著疫情減緩，物流園業(yè)務(wù)盈利能力持續(xù)改善(綜合物流港保持規(guī)模，西壩碼頭二期返租協(xié)議簽訂及新簽3個項目帶來港口業(yè)務(wù)增長動力，物流園轉(zhuǎn)型升級持續(xù))，環(huán)保業(yè)務(wù)為收費公路分部帶來新的增長點，一次性成本下降毛利率回升，深圳航空利潤恢復(fù)，業(yè)績有望回歸穩(wěn)定增長。該行預(yù)計，2021-22年營收209/221億港元，同比增7%/6%;歸母凈利潤41/43億港元，同比增1%/7%。

該行稱，2020年公司實現(xiàn)營收195億港元(下同)，同比增16%;毛利潤65億港元，同比降4%，歸母凈利潤40億港元，同比降20%。毛利率33.2%，同比降6.6個百分點;歸母凈利率20.6%，同比降9.2個百分點。歸母凈利潤下滑主要由于毛利率下降及深圳航空為主的應(yīng)占合聯(lián)營利潤受到疫情影響轉(zhuǎn)負(fù)，隨著疫情逐步減緩，2021年應(yīng)占合聯(lián)營利潤有望恢復(fù)。全年每股派息96港仙，同比降18%，全年派息總額占?xì)w母凈利潤的53%，維持強(qiáng)派息力度。

報告提到，2020年深圳高速收入93億港元，同比分別增長30%。其中環(huán)保業(yè)務(wù)收入大幅增至29億港元，同比增332%，南京風(fēng)電公司、包頭南風(fēng)公司、藍(lán)德環(huán)保公司并表深圳高速，帶來新的收入增長點。由于一次性遞延所得稅資產(chǎn)及環(huán)保業(yè)務(wù)投資成本大幅增加，分部歸母凈利潤有所下降。2020年深圳高速歸母凈利潤9億港元，同比降27%;剔除遞延所得稅資產(chǎn)影響，歸母凈利潤同比增16%。

興業(yè)證券稱，2020年公司的物流業(yè)務(wù)收入79億港元，同比持平。歸母凈利潤12億港元，同比降27%，主要由于入賬部分毛利率較低的保障房項目。物流業(yè)務(wù)分部收入構(gòu)成中，物流園業(yè)務(wù)收入9億港元，港口及相關(guān)服務(wù)14億港元，物流服務(wù)業(yè)務(wù)10億港元，物流園轉(zhuǎn)型升級47億港元，分別同比增7%、下降10%、增長8%、增長3%。

值得注意的是，截至2020年末公司的凈負(fù)債率29%，同比上升4.3個百分點。總有息負(fù)債320億港元，人民幣債務(wù)占88%，公司發(fā)行在外的熊貓債、中期票據(jù)、公司債迎來集中到期，因此短期負(fù)債增長較快，截至年末公司的短期有息負(fù)債159億港元，賬面現(xiàn)金結(jié)余151億港元，為短債償還提供保障。