國信證券：圣邦股份(300661.SZ)國產(chǎn)替代加速，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，圣邦股份(300661.SZ)為模擬龍頭，國產(chǎn)替代加速。預(yù)計2021~2023年，凈利潤3.84/4.99/6.30億元，對應(yīng)PE 99/76/60倍，維持“增持”評級。

國信證券指出，2020年公司實現(xiàn)歸母凈利潤同比增長64%，處于預(yù)告中值上方。此外，公司所在模擬賽道優(yōu)勢突出957，且產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新產(chǎn)品加速研發(fā)及擴充，有望為公司帶來效益。

國信證券主要觀點如下：

公司2020年實現(xiàn)營收11.97億元，同比增長51%;歸母凈利潤2.89億元，同比增長64%;歸母扣非凈利潤2.64億元，同比增長65%。

分季度看，20Q4營收3.34億元，同比增長29%;歸母凈利潤0.82億元，同比增長45%;歸母扣非凈利潤0.60億元，同比增長30%。業(yè)績快速增長得益于新產(chǎn)品持續(xù)推出及下游市場需求較為強勁。

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新產(chǎn)品加速研發(fā)及擴充

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，平均產(chǎn)品ASP提升13%。分產(chǎn)品看，公司信號鏈產(chǎn)品營收3.49億元，同比增長44%，毛利率為58.62%，同比提升2.05pct;電源管理產(chǎn)品實現(xiàn)營收8.48億元，同比增長54%，毛利率為44.67%，同比提升2.05pct，

公司持續(xù)開展信號鏈及電源管理類模擬芯片開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，特別是針對TWS藍牙耳機、AMOLED顯示屏電源芯片、高壓大功率轉(zhuǎn)換器、MOEFET/IGBT驅(qū)動芯片、OVP及ESD保護芯片以及5G通訊相關(guān)模擬芯片產(chǎn)品。

實施股權(quán)激勵，綁定核心人才，助力公司長期發(fā)展

4月19日，公司實施股票激勵，2021-2024年考核目標(biāo)為營收分別達到15.50/19.30/23.10/26.50億元(對應(yīng)yoy增速30%/25%/20%/15%)，或2021-2024年度營收累計值分別為15.50/34.80/57.90/84.40億元。此次股權(quán)激勵進一步綁定核心人才，助理公司加速發(fā)展。

預(yù)告21Q1增長中值增速135%48，給予“增持”評級

公司披露業(yè)績預(yù)告，21Q1歸母凈利潤為0.64~0.79億元，同比增長110%到160%。

風(fēng)險提示：

公司研發(fā)進展不及預(yù)期;新產(chǎn)品投入加大導(dǎo)致盈利能力下降。