國元證券：移為通信(300590.SZ)邊際改善明顯，上調(diào)至“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國元證券發(fā)布研究報告稱，移為通信(300590.SZ)邊際改善明顯，復(fù)蘇勢頭強勁。預(yù)計2021-2023年公司收入分別為7.84億、11.36億、15.90億，凈利潤為1.5億、2.29億、3.6億，對應(yīng)當(dāng)前股價的PE為34.71、22.65、14.44倍，上調(diào)至“增持”評級。

國元證券指出，公司20年實現(xiàn)收入4.73億，同比減少24.91%。受疫情影響，公司業(yè)績短期承壓，但公司核心競爭力仍在，物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)也仍舊處于快速發(fā)展中，且目前全球疫情控制良好，公司經(jīng)營情況恢復(fù)有望超預(yù)期。

國元證券主要觀點如下：

事件：

2021年4月23日，公司發(fā)布2020年年報及2021年一季報。2020年實現(xiàn)收入4.73億(-24.91%,yoy);實現(xiàn)歸母凈利潤9046.83萬(-44.25%,yoy)，實現(xiàn)扣非后凈利潤5950.27萬(-56.74%,yoy)。2021Q1實現(xiàn)收入1.53億(+58.09%,yoy);實現(xiàn)歸母凈利潤2473.45萬(+28.65%,yoy);實現(xiàn)扣非后凈利潤2193.67萬(+76.59%,yoy)。

點評：

海內(nèi)外疫情輪番沖擊，全年業(yè)績下滑，但邊際改善明顯

2020年“新冠”疫情肆虐全球，作為主要銷售區(qū)域在北美洲、南美洲及歐洲區(qū)域的外銷型企業(yè)，公司不可避免受到波及，全年業(yè)績下滑明顯。從銷售區(qū)域來看，北美洲、南美洲受到疫情沖擊較大，銷售收入同比分別下滑超過32.67%、43.55%。當(dāng)前隨著疫情在國內(nèi)外得到有效的控制，公司各項業(yè)務(wù)逐步恢復(fù)，銷售訂單增加明顯，2021Q1收入為歷史最好的第一季度。

匯率波動影響毛利率水平，細(xì)分領(lǐng)域有所斬獲

去年下半年以來，美元持續(xù)貶值對公司毛利率水平形成一定壓制，2020Q4和2021Q1毛利率下滑較大。2021Q1經(jīng)營性現(xiàn)金流量凈額為-1717.56萬，主要原因是公司面對訂單較為飽滿且上游芯片及半導(dǎo)體原材料緊缺的情況下，加大了備貨，截止2021Q1公司存貨較上年度末增加30.26%。在海外業(yè)務(wù)受到疫情沖擊的情況下，公司堅持對國內(nèi)市場的持續(xù)開發(fā)，并取得了較好的成績，2020年實現(xiàn)收入5644.45萬元，同比增長13.36%。此外公司前期重點布局的動物溯源電子商務(wù)平臺在澳大利亞、加拿大地區(qū)完成上線，客戶上線使用率達(dá)70%，后續(xù)會在美國等地區(qū)陸續(xù)上線，在多地區(qū)建立銷售渠道，繼續(xù)挖掘全球動物溯源管理市場。

積極投入研發(fā)，強化產(chǎn)品競爭優(yōu)勢

持續(xù)性的研發(fā)投入是公司維持競爭力的主要動能之一，也是公司的核心競爭力之一。受全年收入下滑影響，公司研發(fā)投入6700萬元，較2019下降17.66%，但下滑幅度小于收入下滑幅度。研發(fā)人員則從2019年的232人增長至2020年的261人，研發(fā)團隊不斷擴大。公司在車輛管理、移動物品管理、個人追蹤通信、動物溯源等多個業(yè)務(wù)領(lǐng)域都有新產(chǎn)品推出，強化了公司在產(chǎn)品端的競爭力。

定增擴充產(chǎn)品線，備戰(zhàn)未來行業(yè)高景氣

公司計劃定增募投三大項目，一方面將會拓展現(xiàn)有產(chǎn)品的應(yīng)用功能，滿足下游客戶的需求;另一方面針對5G技術(shù)進(jìn)行技術(shù)開發(fā)和儲備。目前，公司募投項目的產(chǎn)品均有進(jìn)展。在動物溯源管理領(lǐng)域，多功能畜牧業(yè)LCD彩屏數(shù)據(jù)采集器已進(jìn)入量產(chǎn)階段，以LAM100為代表的家畜行為監(jiān)控器項目已經(jīng)完成研發(fā);在冷鏈運輸領(lǐng)域，完成了LTECATM1監(jiān)控設(shè)備開發(fā)及投產(chǎn);在工業(yè)路由器領(lǐng)域，完成4G工業(yè)路由的基本型設(shè)備、多功能型設(shè)備的開發(fā)及生產(chǎn);完成了5G工業(yè)路由的原型機設(shè)計。

國元證券認(rèn)為在物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)持續(xù)高景氣的基礎(chǔ)上，不斷豐富的產(chǎn)品矩陣將給公司未來業(yè)績持續(xù)增長提供有力的保證。

風(fēng)險提示

海外疫情反復(fù)的風(fēng)險、匯率變動風(fēng)險，原材料緊缺導(dǎo)致供給不足的風(fēng)險