安信證券：卓越新能(688196.SH)產(chǎn)能有序擴張，維持“買入-A”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，卓越新能(688196.SH)Q1業(yè)績持續(xù)向好，產(chǎn)能有序擴張。預(yù)計公司2021年-2023年凈利潤分別為3.4億、4.5億、5.8億元，對應(yīng)PE 19、14、11倍，維持“買入-A”評級。

安信證券指出，公司2021年一季度，實現(xiàn)營收4.03億元，同比+32.36%。Q1業(yè)績提升主要由于公司主要產(chǎn)品銷售量與銷售價格均有所上升。

安信證券主要觀點如下：

■事件：公司發(fā)布2021年一季報，實現(xiàn)營收4.03億元(同比+32.36%)，歸母凈利潤0.57億元(同比+62.15%，環(huán)比+17.42%)。

■產(chǎn)品量價齊升，Q1業(yè)績持續(xù)增長：2021Q1業(yè)績提升主要由于公司主要產(chǎn)品銷售量與銷售價格均有所上升。據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，2021年1月和2月生物柴油出口單價分別同比增長4.4%、8.7%。2021Q1毛利率14.10%，同比增加1.42 pct，環(huán)比增加4.25 pct。期間費用率為6.06%，同比下降2.53 pct，環(huán)比下降0.89 pct，成本控制能力提升。據(jù)公告，公司2020年通過技術(shù)改造實現(xiàn)生物柴油現(xiàn)有產(chǎn)能的增加，截至2021Q1在建工程1.86億元，較2020年末減少1.01億元，公司技改項目轉(zhuǎn)固。2020年公司在事故和疫情的影響下，生物柴油產(chǎn)銷基本保持穩(wěn)定，同時工業(yè)甘油產(chǎn)能釋放、環(huán)保型醇酸樹脂生產(chǎn)線建成投產(chǎn)，預(yù)計2021年將持續(xù)貢獻業(yè)績增量。

■“碳中和”目標(biāo)將進一步提升零碳燃料生物柴油的需求：隨著各國“碳中和”目標(biāo)的提出，生物柴油行業(yè)將迎來發(fā)展新機遇。生物柴油原料廢油脂來源于植物端，據(jù)專業(yè)研究其植物成長結(jié)果過程通過光合作用所吸收的二氧化碳大于制備成生物燃料使用的碳排放，因此生物柴油被公認(rèn)為零碳燃料。據(jù)招股書，1噸生物柴油可實現(xiàn)2.83噸的碳減排，而且以廢棄地溝油為原料生產(chǎn)生物質(zhì)能源可雙倍計算二氧化碳排放減排量。歐盟《可再生能源指令》要求2030年成員國可再生能源占最終能源消費的32%，其中可再生燃料在運輸部門的占比需達到14%，目前占比不足10%，2019年歐盟生物柴油消費量1350萬噸，其中進口約270萬噸，供需缺口隨著生物柴油添加標(biāo)準(zhǔn)的提高將進一步擴大。據(jù)公告，目前我國生物柴油產(chǎn)能僅100萬噸，公司的生物柴油產(chǎn)量出口量連續(xù)多年位居全國行業(yè)第一，龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。

■公司將在募投項目10萬噸基礎(chǔ)上再新增10萬噸生物柴油產(chǎn)能，打造“生物質(zhì)能化一體化”領(lǐng)先企業(yè)：據(jù)公告，公司目前生物柴油產(chǎn)能28萬噸，募投項目“年產(chǎn)10萬噸生物柴油生產(chǎn)線”于2020年底基本建成，已開始調(diào)試生產(chǎn);同時將對募投項目追加投資1億元新增10萬噸生物柴油產(chǎn)能，建設(shè)期2年;并穩(wěn)步開展年產(chǎn)5萬噸天然脂肪醇和年產(chǎn)10萬噸烴基生物柴油項目開工建設(shè)的準(zhǔn)備工作。公司公告將用3至5年時間完成生物柴油年產(chǎn)能規(guī)模達到60萬噸、生物基材料產(chǎn)品年產(chǎn)能規(guī)模達到20萬噸的產(chǎn)業(yè)布局，成為“生物質(zhì)能化一體化”的領(lǐng)先優(yōu)秀企業(yè)。

■風(fēng)險提示：原料價格波動、產(chǎn)能建設(shè)進度不及預(yù)期等。