西南證券：泰勝風(fēng)能（300129.SZ）海上風(fēng)電金屬結(jié)構(gòu)件龍頭，首予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，泰勝風(fēng)能（300129.SZ）海上風(fēng)電業(yè)務(wù)近兩年增長迅猛，有望未來繼續(xù)保持高增長。考慮公司在海上風(fēng)電金屬結(jié)構(gòu)件的龍頭地位，給予公司2021年15倍PE，目標(biāo)價(jià)8.25元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

西南證券指出，隨著全球疫苗的接種率提高，疊加公司“雙?！睉?zhàn)略的持續(xù)深化，公司海外出口業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)反彈，占比進(jìn)一步提高。此外，2021年為國家海上風(fēng)電補(bǔ)貼取消前的最后一年，海上風(fēng)電市場將會延續(xù)搶裝態(tài)勢，進(jìn)一步拉升對海風(fēng)裝備的需求，公司的整體盈利能力有望因此進(jìn)一步提升。

西南證券主要觀點(diǎn)如下;

業(yè)績：公司2020年全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.04億元，同比增長62.41%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.49億元，同比增長127.02%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤3.22億元，同比增長137.93%，EPS0.48元，業(yè)績符合預(yù)期。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利1元（含稅）。

陸海業(yè)務(wù)齊頭并進(jìn)，市場拓展力度進(jìn)一步加大。報(bào)告期內(nèi)，受益于陸上風(fēng)電搶裝，陸上風(fēng)電類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入26.30億元，同比增長55.77%；受益于海上風(fēng)電市場景氣度提高和自身產(chǎn)能的提升，海上風(fēng)電裝備類產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入9.28億元，同比增加87.12%。從地區(qū)來看，國內(nèi)自銷收入為33.30億元，同比增長123.41%；而由于全球疫情和貿(mào)易環(huán)境惡化的影響，出口外銷收入僅2.74億元，同比減少62.34%。隨著全球疫苗的接種率提高，疊加公司“雙?！睉?zhàn)略的持續(xù)深化，公司海外出口業(yè)績有望實(shí)現(xiàn)反彈，占比進(jìn)一步提高。

公司在手訂單充沛，產(chǎn)銷兩旺未來業(yè)績可期。報(bào)告期內(nèi)，公司抓住國內(nèi)風(fēng)電搶裝行情，積極擴(kuò)大生產(chǎn)和銷售。2020年公司陸上風(fēng)電裝備產(chǎn)量為30.88萬噸，銷量31.88萬噸，同比增長41.85%和54.91%；2020年公司海上風(fēng)電及海洋工程類裝備產(chǎn)量為10.46萬噸，銷量10.01萬噸，同比增長52.50%和51.29%。公司產(chǎn)量總計(jì)為41.89萬噸，超額完成預(yù)期產(chǎn)量目標(biāo)。截至報(bào)告期末，公司在手訂單金額總計(jì)34.94億元。其中陸上風(fēng)電訂單20年新增15.83億元，完成29.26億元，剩余在執(zhí)行及待執(zhí)行9.09億元；海上風(fēng)電及海洋工程類訂單20年新增28.39億元，完成10.63億元，剩余在執(zhí)行及待執(zhí)行25.66億元。

21年海風(fēng)搶裝持續(xù)，海上風(fēng)電有望推動(dòng)量利齊升。公司20年海風(fēng)裝備的毛利率為19.42%，同比增長2.03%，盈利能力有所回升。剔除因報(bào)告期內(nèi)會計(jì)準(zhǔn)則調(diào)整導(dǎo)致的毛利率下降的因素，海風(fēng)裝備業(yè)務(wù)毛利率提升較為顯著。2021年為國家海上風(fēng)電補(bǔ)貼取消前的最后一年，海上風(fēng)電市場將會延續(xù)搶裝態(tài)勢，進(jìn)一步拉升對海風(fēng)裝備的需求，公司的整體盈利能力有望因此進(jìn)一步提升。

風(fēng)險(xiǎn)提示：2022年海上風(fēng)電訂單需求下降明顯、公司海上風(fēng)電業(yè)務(wù)擴(kuò)張不利的風(fēng)險(xiǎn)；鋼材價(jià)格大幅上漲，侵蝕公司利潤的風(fēng)險(xiǎn)。