國金證券：光迅科技(002281.SZ)研發(fā)與制造加碼，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，光迅科技(002281.SZ)研發(fā)與制造加碼，芯片能力提升盈利水平。預計公司21-23年收入72.55(-5.3%)/83.44(-5.3%)/93.45億元，歸母凈利潤為6.22(-14.1%)/7.64(-13.0%)/8.71億元，EPS為0.89/1.10/1.25元，對應當前股價PE分別為26/21/19倍，維持“買入”評級。

國金證券指出，公司21Q1實現(xiàn)營業(yè)收入15.10億元，同比增長105.86%，Q1公司走出疫情影響，恢復高增長。此外，公司2020全年研發(fā)費用投入5.56億元，同比增長26.39%。國金證券稱，看好5G部署周期帶來的傳輸與數(shù)通業(yè)務齊振，維持21年收入增長20+%展望。

國金證券主要觀點如下：

2021年4月22日，公司發(fā)布年2020年年報及2021年一季報，20年實現(xiàn)營業(yè)收入60.46億元，同比增長13.27%;歸母凈利潤4.87億元，同比增長36.25%;扣非歸母凈利潤4.54億元，同比增長39.07%。21Q1實現(xiàn)營業(yè)收入15.10億元，同比增長105.86%;歸母凈利潤1.32億元，同比增長2488.26%;扣非歸母凈利潤1.30億元，同比增長1628.81%。

經(jīng)營分析

全年業(yè)績符合預期，21年Q1走出疫情影響，恢復高增長。20年疫情影響下公司通過提升內(nèi)部產(chǎn)能、加快平臺建設確保交付能力，出貨量2.16萬只，同比增長32.26%，經(jīng)營穩(wěn)中有進。Q4單季度實現(xiàn)營收17.94億元，同比增長24.41%;歸母凈利潤0.99億元，同比增長7.03%。21年Q1國內(nèi)疫情有效控制，公司業(yè)績恢復快速增長，同比19年Q1收入增長23.90%，歸母凈利潤增長105.96%。

持續(xù)研發(fā)投入突破技術攻關，盈利能力持續(xù)提升。2020全年研發(fā)費用投入5.56億元，同比增長26.39%，持續(xù)推進25Gb/s、50Gb/s高速激光器、探測器等光芯片的迭代開發(fā)，光電子器件封裝技術研究，更高速率光模塊的預研。光芯片工藝平臺能力得到大幅提升，傳輸產(chǎn)品和數(shù)通產(chǎn)品毛利率分別提升2.47 PP與2.83 PP?？傮w費用控制得當，財務費用增長66.1%主要為匯率波動匯兌損失增加所致。

我們?nèi)钥春?G部署周期帶來的傳輸與數(shù)通業(yè)務齊振，維持21年收入增長20+%展望。借鑒4G經(jīng)驗，基站覆蓋需三年，2022年仍是5G建設高峰期，同時數(shù)據(jù)中心仍將處于高景氣周期。公司產(chǎn)品線齊全，具備核心原材料與芯片技術，將占據(jù)有利競爭地位，預計公司國內(nèi)傳輸份額30%+，數(shù)通20%-30%，21年收入增長20+%。

風險提示

海外客戶不確定性風險，芯片量產(chǎn)不及預期，高端產(chǎn)品導入不及預期。