國金證券：愛爾眼科(300015.SZ)全國網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)一步完善，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，愛爾眼科(300015.SZ)全國網(wǎng)絡(luò)布局進(jìn)一步完善。預(yù)計2021-2023年歸母凈利潤分別為24.11億元、32.83億元、44.11億元，分別同比增長40%、36%、34%，維持“買入”評級。

國金證券指出，2020年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)119.12億元，同比增長19%，公司分級連鎖體系不斷完善，屈光、視光高毛利率項目占比提升，帶動公司盈利能力提升。

國金證券主要觀點(diǎn)如下：

業(yè)績簡評

2020年4月22日，公司公布年度報告，2020年實(shí)現(xiàn)營業(yè)119.12億元，同比增長19%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.24億元，同比增長25%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤21.31億元，同比增長49%。年報擬10轉(zhuǎn)3派1.5元。

2020Q4實(shí)現(xiàn)營收33.47億元，同比增長48%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.78億元，同比增長20%，實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤5.5億元，同比增長184%。

2021Q1實(shí)現(xiàn)營收35.11億元，同比增長114%，較2019年同期增長56%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.84億元，同比增長510%，較2019年同期增長62%。

經(jīng)營分析

屈光、視光項目維持快速增長：2020年公司門診量754.87萬人次，同比增長14%，手術(shù)量69.47萬例，同比增長14%，超過1000萬人進(jìn)行眼健康建檔。分業(yè)務(wù)來看：1)屈光項目實(shí)現(xiàn)營收43.49億元(+23%)，占比37%;2)視光服務(wù)項目實(shí)現(xiàn)營收24.54億元(+27%)，占比21%;3)白內(nèi)障項目實(shí)現(xiàn)營收19.61億元(+11%)，占比16%;4)眼前段項目實(shí)現(xiàn)營收12億元(+8%)，占比10%;5)眼后段項目實(shí)現(xiàn)營收8.17億元(+17%)，占比7%。

眼科機(jī)構(gòu)數(shù)量快速增長，進(jìn)一步完善全國網(wǎng)絡(luò)布局，同時，順勢加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型：2020年7月9日，公司并購重組收購醫(yī)院30家，進(jìn)一步完善了公司全國網(wǎng)絡(luò)戰(zhàn)略布局，截止2020年底，全球共有645家眼科機(jī)構(gòu)，其中，中國內(nèi)地537家(上市公司旗下234家，產(chǎn)業(yè)并購基金旗下303家)、中國香港7家、美國1家、歐洲88家、東南亞12家。同時，公司加快推進(jìn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型，截止2020年底，已有89家醫(yī)院上線智慧醫(yī)院系統(tǒng)，全年累計為近60萬患者提供高效快捷的線上預(yù)約掛號、繳費(fèi)、報告查詢等服務(wù)。

風(fēng)險提示

醫(yī)療事故風(fēng)險;疫情反復(fù)影響業(yè)務(wù)開展;新醫(yī)院整合不及預(yù)期風(fēng)險。