安信證券：盈峰環(huán)境(000967.SZ)環(huán)衛(wèi)龍頭持續(xù)發(fā)力，給予“買入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)10.42元

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，盈峰環(huán)境(000967.SZ)環(huán)衛(wèi)龍頭持續(xù)發(fā)力，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)公司2021-2023年EPS為0.53、0.66、0.80元，對(duì)應(yīng)PE為15.1X、12.2X、10.0X。給予“買入-A”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)為10.42元。

安信證券指出，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入143.32億元，同比增長(zhǎng)12.89%，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。其中，公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅提升，環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單持續(xù)高增。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■投資建議：公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)及裝備板塊持續(xù)擴(kuò)張，新能源環(huán)衛(wèi)車放量有助公司未來(lái)業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。

■事件：1)公司發(fā)布2020年年報(bào)，公司2020年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入143.32億元，同比增長(zhǎng)12.89%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.86億元，同比增長(zhǎng)1.84%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)14.32億元，同比增長(zhǎng)14.38%;基本每股收益0.44元。2)公司發(fā)布2021年一季度報(bào)告，公司一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入27.37億元，同比增長(zhǎng)24.47%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.52億元，同比增長(zhǎng)5.63%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)2.18億元，同比增長(zhǎng)17.98%;基本每股收益0.05元。

■經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流大幅提升，環(huán)衛(wèi)服務(wù)訂單持續(xù)高增。2020年受疫情影響公司業(yè)績(jī)?nèi)员３址€(wěn)定，但公司經(jīng)營(yíng)指標(biāo)略有下降，2020年公司毛利率為24.88%(-1.16pct);凈利率9.98%(-0.98pct)。2021年一季度公司毛利率與凈利率水平仍有下滑，毛利率僅為21.23%(-1.41pct);凈利率僅為6.02%(-0.83pct)。公司2020年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流改善，2020年公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流為16.89億元，同比增長(zhǎng)13.7%，主要受益于公司在降存量、控增量的目標(biāo)下開(kāi)展融資租賃業(yè)務(wù)，放棄高風(fēng)險(xiǎn)訂單，強(qiáng)化合同風(fēng)險(xiǎn)的分類分級(jí)和責(zé)任機(jī)制，加大貨款回籠力度，加快運(yùn)營(yíng)周轉(zhuǎn)效率。公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流的持續(xù)提升為運(yùn)營(yíng)質(zhì)量的提升和未來(lái)可持續(xù)發(fā)展提供了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。根據(jù)公司公告，公司2020年環(huán)衛(wèi)新增合同綜合及新增年化合同額均位列全國(guó)第一，2020年公司環(huán)衛(wèi)服務(wù)營(yíng)業(yè)收入19.69億，新簽約環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目共計(jì)59個(gè)，新增年化合同額12.48億，合同總額125.74億。截至2020年底公司所運(yùn)營(yíng)的環(huán)衛(wèi)服務(wù)項(xiàng)目已共計(jì)118個(gè)，在手年化合同額達(dá)到28.31億元，累計(jì)合同總額達(dá)到370億，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力快速提升，進(jìn)一步鞏固其行業(yè)龍頭地位。

■環(huán)衛(wèi)裝備行業(yè)領(lǐng)先，新能源環(huán)衛(wèi)車銷量大幅增長(zhǎng)。根據(jù)公司年報(bào)，2020年公司環(huán)衛(wèi)裝備銷售額仍位列全國(guó)第一，實(shí)現(xiàn)環(huán)衛(wèi)裝備銷售額83.55億元，同比增長(zhǎng)18.78%，實(shí)現(xiàn)環(huán)衛(wèi)裝備總銷量1.92萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)11.39%，其中，中高端產(chǎn)品銷量1.06萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)0.59%，占市場(chǎng)份額29.79%;新能源產(chǎn)品銷量1367輛，對(duì)比同比增長(zhǎng)42.69%，占市場(chǎng)份額27.85%，均排名行業(yè)第一。技術(shù)方面，公司掌握了新能源環(huán)衛(wèi)裝備、智能環(huán)衛(wèi)機(jī)器人、無(wú)人駕駛環(huán)衛(wèi)車輛等多項(xiàng)領(lǐng)先技術(shù)，構(gòu)建了國(guó)內(nèi)最為完善的環(huán)保裝備產(chǎn)品線，約有400個(gè)型號(hào)，可滿足各應(yīng)用場(chǎng)景的裝備需求。同時(shí)，公司堅(jiān)持聚焦核心“5115”戰(zhàn)略，依托在環(huán)衛(wèi)裝備板塊的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，積極推動(dòng)智慧環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)發(fā)展，已形成了獨(dú)具特色的以“智能裝備、智慧服務(wù)、智云平臺(tái)”為核心的智慧環(huán)衛(wèi)系統(tǒng)。

■可轉(zhuǎn)債成功發(fā)行上市，助力智慧環(huán)衛(wèi)運(yùn)營(yíng)水平提升。公司智慧環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)不斷創(chuàng)新，自主開(kāi)發(fā)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的環(huán)衛(wèi)全產(chǎn)業(yè)鏈大數(shù)據(jù)云智慧平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)環(huán)衛(wèi)智能裝備與服務(wù)運(yùn)營(yíng)有機(jī)融合。2021年一季度公司研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到2.55%，同比增長(zhǎng)0.48pct，未來(lái)研發(fā)投入有望進(jìn)一步增長(zhǎng)。2020年公司成功發(fā)行14.76億元可轉(zhuǎn)債，所募集資金將用于打造智慧環(huán)衛(wèi)綜合配置中心。該項(xiàng)目建成后，公司的環(huán)衛(wèi)服務(wù)將提供更優(yōu)質(zhì)的以信息

化、物聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)為核心的云平臺(tái)，提升數(shù)字化水平及整體管理能力，進(jìn)一步推動(dòng)智慧環(huán)衛(wèi)業(yè)務(wù)發(fā)展。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期，政策推進(jìn)力度不及預(yù)期，并購(gòu)整合不及預(yù)期。