華安證券：仙壇股份（002746.SZ）產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長，給予“買入（首次）”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華安證券發(fā)布研究報告稱，仙壇股份（002746.SZ）是我國大型白羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，未來3-4年有望在諸城再造一個仙壇。預(yù)計公司2021-2023年實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入40.48億元、47.53億元、56.18億元，同比增長27.0%、17.4%、18.2%，對應(yīng)歸母凈利潤0.6億元、3.66億元、5.86億元，同比分別增長-83.0%、511.4%、60.4%，對應(yīng)EPS0.1元、0.64元、1.02元。華安證券給予公司2022年20倍PE，合理估值12.8元，給予“買入（首次）”評級。

華安證券指出，2015-2020年，公司雞肉產(chǎn)品銷量從22.05萬噸增長至32.78萬噸，年復(fù)合增長率8.2%，肉雞銷量由155.16萬羽增長至543.72萬羽，年復(fù)合增長率28.5%，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長。

華安證券主要觀點如下：

1.全國大型白羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長。

公司是國內(nèi)大型白羽肉雞養(yǎng)殖企業(yè)，主要產(chǎn)品為白羽雞肉產(chǎn)品和商品代白羽肉雞。2015-2020年，公司雞肉產(chǎn)品銷量從22.05萬噸增長至32.78萬噸，年復(fù)合增長率8.2%，肉雞銷量由155.16萬羽增長至543.72萬羽，年復(fù)合增長率28.5%，產(chǎn)品銷量穩(wěn)步增長。

2.白羽雞價或于2021年末見底回升，原材料價格上漲推升養(yǎng)殖成本。

2019年我國祖代肉種雞更新量大幅攀升至122.35萬套，祖代嚴(yán)重供過于求；2020年我國祖代肉種雞更新量同比下降18%，華安證券預(yù)計白羽肉雞價格有望于2021年末見底。白羽肉雞養(yǎng)殖成本主要為玉米，豆粕，2020年我國玉米、豆粕價格漲幅高達39%、20%，2021年4月19日，玉米、豆粕價格同比上漲42.8%、11.8%，原材料價格大漲推升養(yǎng)殖成本，2021年玉米、豆粕價格或維持高位。

3.公司成本控制能力卓越，計劃未來3-4年再造一個仙壇。

公司雞肉產(chǎn)品養(yǎng)殖成本包括原材料、代養(yǎng)費、人工工資、能源、折舊等，代養(yǎng)費可根據(jù)市場行情調(diào)節(jié)，憑借卓越的成本控制能力，即使在2017年雞價歷史大底，公司也實現(xiàn)盈利。2020年公司定增募資10.45億元用于諸城年產(chǎn)1.2億羽肉雞產(chǎn)業(yè)生態(tài)項目，未來3-4年有望再造一個仙壇。

風(fēng)險提示：疫情；雞價下跌超預(yù)期。