華泰證券：佩蒂股份（300673.SZ）國內(nèi)國際雙輪驅(qū)動，業(yè)績高增長，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，由于國內(nèi)開拓良好，上調(diào)佩蒂股份（300673.SZ）21-22年國內(nèi)業(yè)務(wù)收入增速預(yù)測及毛利率預(yù)測，預(yù)計21-22年公司EPS分別為1.03元以及1.38元（前值0.99、1.27元）?？杀裙?1年Wind一致預(yù)期PE為49x，上市以來公司歷史PE中位數(shù)為44X，基于審慎原則采用歷史PE估值法。給予公司21年44倍PE，目標價45.32元（前值54.45元），維持“買入”評級。

華泰證券指出，國際方面，新西蘭的4萬噸高品質(zhì)主糧工廠和柬埔寨的9200噸寵物食品工廠正在積極建設(shè)，全球布局有助于充分利用當?shù)貐^(qū)域優(yōu)勢，擴大產(chǎn)能，滿足海外需求。國內(nèi)方面，公司堅持多品牌戰(zhàn)略，“好適嘉”、“貝家”等品牌已在國內(nèi)擁有一定品牌影響力，隨著國內(nèi)市場的不斷培育，華泰證券認為，公司在未來幾年國內(nèi)業(yè)務(wù)收入有望維持較高增長。

華泰證券主要觀點如下：

事件：2021年4月15日公司發(fā)布2020年度業(yè)績快報，全年實現(xiàn)營業(yè)總收入13.40億元，yoy+32.88%，實現(xiàn)歸母凈利潤1.15億元，yoy+129.14%，與此前業(yè)績預(yù)告相符（1.13億元–1.25億元）。單季度看，20Q4公司實現(xiàn)營收3.68億元，yoy+19.10%，實現(xiàn)歸母凈利3159萬元，yoy+67.21%。同時，公司發(fā)布2021年第一季度業(yè)績預(yù)告，21Q1實現(xiàn)歸母凈利2200-2600萬元，yoy+86.91-120.89%。

1.“雙輪驅(qū)動”顯成效，國內(nèi)收入維持高增長：公司采取“雙輪驅(qū)動”戰(zhàn)略，一方面不斷加大產(chǎn)能的全球布局對沖宏觀風險并穩(wěn)健拓展海外市場，另一方面加緊國內(nèi)市場的開拓力度。華泰證券預(yù)計2020年公司外銷收入增長20%以上，國內(nèi)業(yè)務(wù)收入增長40%以上。新西蘭的4萬噸高品質(zhì)主糧工廠和柬埔寨的9200噸寵物食品工廠正在積極建設(shè)，全球布局有助于充分利用當?shù)貐^(qū)域優(yōu)勢（如東南亞的人力資源優(yōu)勢、新西蘭的優(yōu)質(zhì)原材料優(yōu)勢等）擴大產(chǎn)能，滿足海外需求。國內(nèi)方面，公司堅持多品牌戰(zhàn)略，“好適嘉”、“貝家”等品牌已在國內(nèi)擁有一定品牌影響力，隨著國內(nèi)市場的不斷培育，華泰證券認為公司在未來幾年國內(nèi)業(yè)務(wù)收入有望維持較高增長。

2.產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷完善，國內(nèi)成長空間大：

咬膠、零食為公司傳統(tǒng)優(yōu)勢產(chǎn)品，近年來隨著產(chǎn)能的不斷投產(chǎn)，公司產(chǎn)品品類已經(jīng)覆蓋主糧、零食、口腔護理類、玩具及用品類等多個大類。由于目前國內(nèi)市場投入較大，且收入規(guī)模仍處于爬坡階段，國內(nèi)業(yè)務(wù)盈利能力目前還未體現(xiàn)。但華泰證券認為，公司目前渠道營銷兩手抓，天貓、京東以及垂直電商布局積極，抖音、小紅書等新媒體平臺廣告投放力度大，公司國內(nèi)業(yè)務(wù)有望迎來收獲期。

風險提示：新冠疫情風險，原材料價格波動，匯率波動風險，國內(nèi)市場競爭加劇，渠道及營銷拓展不達預(yù)期，食品安全風險