長城證券：銳明技術(shù)（002970.SZ）產(chǎn)能搬遷Q1暫承壓，政策頻發(fā)提升行業(yè)天花板

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，長城證券發(fā)布研究報(bào)告稱，鑒于銳明技術(shù)（002970.SZ）在公交、兩客一危、出租及渣土環(huán)保行業(yè)深耕市場持續(xù)鞏固龍頭地位，未來四大市場新機(jī)遇頻現(xiàn)，開啟廣闊市場空間，預(yù)計(jì)公司2020-2022年凈利潤分別為2.34億、2.93億及3.56億元，EPS分別為1.36、1.69及2.06元/股20w，PE分別為32X/26X/21X。

長城證券指出，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止到2019年，我國民用重型載貨汽車擁有量761.7萬輛，若按照公司本次報(bào)價(jià)3800元計(jì)算，對應(yīng)289億元市場空間。未來隨著重卡安裝使用智能視頻監(jiān)控的政策落地加速，公司成長市場空間將進(jìn)一步打開。

長城證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司于4月15日發(fā)布2021年第一季度業(yè)績預(yù)告，2021年一季度公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損1800萬元-2000萬元，同降216%-229%。

1.產(chǎn)能搬遷致訂單交貨延期，一季度業(yè)績承壓。凈利潤方面，由于子公司深圳市銳明科技有限公司及深圳市銳明視訊電子有限公司部分產(chǎn)能從光明搬遷至東莞清溪，產(chǎn)線仍處于磨合階段產(chǎn)能不足，部分訂單交貨延期，2021Q1公司預(yù)計(jì)歸母凈利潤虧損1800萬元-2000萬元，同降216%-229%。毛利率方面，由于國內(nèi)銷售的主動(dòng)安全產(chǎn)品銷售占比高，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化以及原材料成本上漲，毛利率承壓。費(fèi)用方面，由于海外銷售突破成效顯著，海外市場投入增加，銷售費(fèi)用同比增長較快；此外由于研發(fā)的戰(zhàn)略性投入增加，研發(fā)費(fèi)用有較大幅度增長。

2.提升公司凝聚力，股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃發(fā)布。2021年3月，公司發(fā)布2021年股票期權(quán)與限制性股票激勵(lì)計(jì)劃，擬向公司董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員及核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員等共計(jì)241人首次授予權(quán)益總計(jì)304萬股。其中股票期權(quán)的數(shù)量為272萬份，激勵(lì)人數(shù)為233人；限制性股票為32萬股，激勵(lì)人數(shù)為11人。本次員工持股計(jì)劃將改善公司治理水平，提高職工的凝聚力和公司競爭力，促進(jìn)公司長期、持續(xù)、健康發(fā)展。

3.政策利好頻發(fā)，提升行業(yè)天花板。2020年11月2日交通運(yùn)輸部官網(wǎng)發(fā)布《道路運(yùn)輸條例（修訂草案征求意見稿）》規(guī)定客運(yùn)車輛、危險(xiǎn)貨物運(yùn)輸車輛、半掛牽引車以及12噸以上載貨車輛應(yīng)當(dāng)配備具有行駛記錄功能的衛(wèi)星定位裝置和智能視頻監(jiān)控系統(tǒng)。2021年2月20日廣州市召開重卡安裝使用智能視頻監(jiān)控工作動(dòng)員會(huì)，會(huì)議要求市相關(guān)部門推進(jìn)落實(shí)重卡安裝使用智能視頻監(jiān)控報(bào)警裝置工作。2021年02月23日，廣東省18億的重型貨車智能視頻監(jiān)控報(bào)警裝置集中采購項(xiàng)目，公司為第三中標(biāo)人，總報(bào)價(jià)為3800元。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，截止到2019年，我國民用重型載貨汽車擁有量761.7萬輛，若按照公司本次報(bào)價(jià)3800元計(jì)算，對應(yīng)289億元市場空間。未來隨著政策落地加速，公司成長市場空間將進(jìn)一步打開。

風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易摩擦升級(jí)、市場競爭加劇、技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期、項(xiàng)目建成不及預(yù)期、政策落地不及預(yù)期、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。