銀河證券：中科星圖（688568.SH）業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，首予“推薦”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，銀河證券發(fā)布研究報(bào)告稱，預(yù)計(jì)中科星圖（688568.SH）2021-2023年EPS為1.00/1.38/1.90，對(duì)應(yīng)2021-2023年P(guān)E為45.6X/32.9X/24.0X。首次覆蓋，給予“推薦”評(píng)級(jí)。

銀河證券指出，公司是國內(nèi)最早從事數(shù)字地球產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，在國內(nèi)數(shù)字地球行業(yè)具有領(lǐng)先地位，公司擁有自主核心技術(shù)的GEOVIS數(shù)字地球軟件平臺(tái)形成了“數(shù)據(jù)+平臺(tái)+應(yīng)用”的應(yīng)用模式，產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，可擴(kuò)展性強(qiáng)。公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，訂單量大幅提升，特種領(lǐng)域有望持續(xù)增長(zhǎng)，民用領(lǐng)域持續(xù)拓展，行業(yè)應(yīng)用空間廣闊，銀河證券看好公司業(yè)務(wù)模式和增長(zhǎng)前景。

銀河證券主要觀點(diǎn)如下：

事件公司發(fā)布2020年年度報(bào)告，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.03億元，同比增長(zhǎng)43.55%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.47億元，同比增長(zhǎng)43.31%；實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤(rùn)1.23億元，同比增長(zhǎng)30.82%。

1.業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，訂單量大幅提升。業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)一方面是由于隨著國家機(jī)構(gòu)及特種領(lǐng)域機(jī)構(gòu)體制改革基本完成，一些重大專項(xiàng)和工程建設(shè)項(xiàng)目加快啟動(dòng)。另一方面，公司加大了市場(chǎng)拓展力度，營(yíng)銷體系逐步完善，加強(qiáng)了全國營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)的布局和覆蓋，引進(jìn)了高級(jí)營(yíng)銷管理專業(yè)人才，增強(qiáng)客戶粘性，實(shí)現(xiàn)了市場(chǎng)訂單量大幅提升。在行業(yè)客戶方面，公司將數(shù)字地球技術(shù)陸續(xù)應(yīng)用于不同行業(yè)的應(yīng)用場(chǎng)景之中，在交通、海洋等行業(yè)繼續(xù)獲取大額訂單，在應(yīng)急、生態(tài)環(huán)境、水利、能源等行業(yè)取得了有利進(jìn)展，在農(nóng)業(yè)行業(yè)取得重大項(xiàng)目突破，并可復(fù)制至全國市場(chǎng)。報(bào)告期內(nèi)，公司在特種領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收4.84億，同比增長(zhǎng)58.39%；非特種領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)營(yíng)收2.19億，同比增長(zhǎng)19.11%，在手訂單充足。

2.整體毛利率略有下降，主要是數(shù)據(jù)采購成本跟隨行業(yè)訂單大幅增長(zhǎng)而上升較多。報(bào)告期內(nèi)，公司整體毛利率為54.61%，比上年減少4.78pct，其中GEOVIS軟件銷售與數(shù)據(jù)服務(wù)毛利率為61.23%，較去年同期減少30.02 pct，主要是數(shù)據(jù)服務(wù)種類增加，數(shù)據(jù)需求增加，導(dǎo)致數(shù)據(jù)采購種類增加以及數(shù)據(jù)采購綜合成本上升所致。產(chǎn)品根據(jù)客戶需求不同，數(shù)據(jù)服務(wù)業(yè)務(wù)涉及到的數(shù)據(jù)種類較多，不僅包括遙感數(shù)據(jù)，還包括一些行業(yè)數(shù)據(jù)；在對(duì)數(shù)據(jù)有周期性、持續(xù)性需求的情況下，會(huì)對(duì)不同范圍、不同時(shí)效的數(shù)據(jù)多次采買，有些需求一次采買數(shù)據(jù)就能滿足，同時(shí)隨著行業(yè)業(yè)務(wù)的擴(kuò)展，部分已采買數(shù)據(jù)也具備可復(fù)用性。數(shù)據(jù)采購成本的上升驗(yàn)證了行業(yè)訂單的高景氣，預(yù)計(jì)隨著行業(yè)收入規(guī)模的擴(kuò)大，數(shù)據(jù)成本上升的影響有望減弱。

3.特種領(lǐng)域有望持續(xù)增長(zhǎng)，民用領(lǐng)域持續(xù)拓展，行業(yè)應(yīng)用空間廣闊。

公司是國內(nèi)最早從事數(shù)字地球產(chǎn)品研發(fā)與產(chǎn)業(yè)化的企業(yè)，在國內(nèi)數(shù)字地球行業(yè)具有領(lǐng)先地位。特種領(lǐng)域、自然資源、交通、智慧城市等行業(yè)對(duì)遙感信息快速提取挖掘有持續(xù)增長(zhǎng)的需求，通過AI實(shí)時(shí)處理與分析系統(tǒng)可以進(jìn)一步提高目標(biāo)、地物提取的全自動(dòng)、多種類、高精度的能力，行業(yè)應(yīng)用前景廣闊。公司基于10余年來對(duì)特種領(lǐng)域市場(chǎng)的應(yīng)用需求理解和技術(shù)積累，不斷加大研發(fā)投入，擴(kuò)展了業(yè)務(wù)領(lǐng)域，除了在政府、企業(yè)以及特殊領(lǐng)域等方向繼續(xù)保持優(yōu)勢(shì)，逐步向智慧農(nóng)業(yè)、智慧城市、應(yīng)急減災(zāi)、商業(yè)航天等熱點(diǎn)應(yīng)用方向穩(wěn)步推進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)；宏觀政策不確定的風(fēng)險(xiǎn)。