安信證券：華帝股份（002035.SZ）6個月目標價為8.80元，維持“買入-A”評級

智通財經APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報告稱，預計華帝股份（002035.SZ）2021年~2022年的EPS分別為0.55/0.62元，6個月目標價為8.80元，對應2021年16倍動態(tài)市盈率。維持“買入-A”的投資評級。

安信證券指出，隨著華帝高端新品陸續(xù)上市，盈利能力有望進一步提升。公司未來將繼續(xù)加大渠道拓展與品牌推廣力度，預期公司業(yè)績有望恢復增長。

安信證券主要觀點如下：

事件：華帝股份公布2021年一季度業(yè)績預告。公司預計，2021Q1實現業(yè)績7000萬元~8500萬元，YoY+51.0%~+83.4%。相比2019Q1，華帝2021Q1業(yè)績下滑47.2%~下滑35.8%。安信證券認為，公司經營尚處于調整期。隨著調整措施逐步落地，安信證券期待業(yè)績走向改善。

1.預計Q1工程、外銷業(yè)務放量增長：因疫情影響，安信證券以2019Q1各個渠道的銷售情況為基數，分析2021Q1各個渠道發(fā)展態(tài)勢：1）預計華帝Q1工程業(yè)務高速增長。2）因疫情影響，海外需求向好。相比2019Q1，安信證券預計華帝2021Q1外銷收入快速增長。3）因公司推行渠道變革、電商收入延遲確認，預計2021Q1線下零售、電商業(yè)務有所下滑。需要一提的是，由于工程業(yè)務結算周期長、線上銷售額滯后確認等因素影響，安信證券認為，2021Q1華帝或存在部分未確認收入的訂單，值得資本市場關注。安信證券認為，在行業(yè)方面，2020年的地產銷售紅利將逐步兌現，對華帝收入或有拉動作用（參見2021年度策略報告《溫柔的雙擊：行業(yè)紅利延續(xù)，藍籌估值提升》）；公司層面，華帝積極推行渠道變革、降本增效，其改革效果有望顯現。

2.Q1業(yè)績承壓：因不銹鋼等原材料價格上漲，相比2019年同期，2021Q1公司業(yè)績下滑。展望2021年，隨著終端需求恢復，規(guī)模效應顯現，預計公司盈利能力有望改善。

風險提示：原材料價格可能大幅上漲，行業(yè)競爭格局可能惡化。