國金證券：艾德生物(300685.SZ)試劑產(chǎn)品線不斷豐富，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國金證券發(fā)布研究報告稱，艾德生物(300685.SZ)試劑產(chǎn)品線不斷豐富，國際業(yè)務加速開拓。預計公司21-23年實現(xiàn)歸母凈利潤2.60億、3.48億、4.60億元，同比增長44%、34%、32%。維持“增持”評級。

國金證券指出，公司20全年實現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，同比增長25.94%，其中股權激勵影響表觀利潤，經(jīng)營效率有所提升。此外，公司檢測試劑產(chǎn)品線不斷豐富，新技術平臺和新產(chǎn)品線的推出有望進一步打開公司長期成長空間。

國金證券主要觀點如下：

業(yè)績簡評

4月12日，公司發(fā)布2020年報，全年實現(xiàn)營業(yè)收入7.28億元，同比增長25.94%;實現(xiàn)歸母凈利潤1.80億元，同比增長33.11%。

2020 Q4實現(xiàn)營業(yè)收入2.44億元，同比增長47.30%;實現(xiàn)歸母凈利潤5420萬元，同比增長103.61%，業(yè)績符合預期。

經(jīng)營分析

股權激勵影響表觀利潤，經(jīng)營效率有所提升。若剔除股權激勵費用攤銷的影響(不考慮所得稅影響)，公司全年歸母凈利潤為2.28億元，同比增長33.2%。2020年，公司綜合毛利率為86.97%(-3.40pt)，凈利率為24.76%(+1.34pt)，銷售費用率為32.07%(-6.02pt)，受疫情影響成本端有所上升，帶來公司毛利率略有下行，但費率改善帶來凈利率提升。

檢測試劑產(chǎn)品線不斷豐富，技術創(chuàng)新不斷推進。2020年，在腸癌早測領域，公司重磅產(chǎn)品人類SDC2基因甲基化檢測試劑盒(熒光PCR法)(“暢青松”)獲批國家醫(yī)療器械三類證，有望提升公司的綜合競爭實力;在NGS平臺領域，公司布局的同源重組修復基因突變(HRR)、同源重組修復缺陷(HRD)檢測、Master panel產(chǎn)品已完成研發(fā);在IHC平臺，公司PD-L1已處于注冊報批的最后階段。新技術平臺和新產(chǎn)品線的推出將進一步打開公司長期成長空間。

海外業(yè)務布局持續(xù)開拓，國際業(yè)務克服疫情影響實現(xiàn)高增長。2020年，公司國際業(yè)務實現(xiàn)收入1.09億元，同比增長65.51%，表現(xiàn)出強勁韌性。公司持續(xù)加大基于PCR、NGS等技術平臺的創(chuàng)新產(chǎn)品線國際市場推廣，產(chǎn)品覆蓋全球60多個國家和地區(qū)，2020年PCR-11基因產(chǎn)品已獲批日本PMDA審批受理。同時公司與阿斯利康簽署“一帶一路”國際合作備忘錄，雙方的合作從中國市場擴大到“一帶一路”沿線國家。海外業(yè)務發(fā)展有望提速。

維持“增持”評級。

風險提示

疫情影響腫瘤臨床診療和公司業(yè)績表現(xiàn);新產(chǎn)品放量不達預期;產(chǎn)品研發(fā)注冊不及預期;政策面降價控費壓力