安信證券：中穎電子(300327.SZ)訂單需求旺盛，首予“買入-A”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱，中穎電子(300327.SZ)一季度業(yè)績超預(yù)期，印證高景氣度。預(yù)計(jì)公司2021年~2023年收入分別為14.17億元、18.42億元、23.95億元，歸母凈利潤分別為3.14億元、4.06億元、5.19億元，首次覆蓋，給予“買入-A”評級。

安信證券指出，公司21年Q1實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比增長60.73%，超出預(yù)期。公司訂單需求旺盛，其中鋰電池管理芯片銷售占比提高，同比實(shí)現(xiàn)倍數(shù)以上的增長。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■投資建議：作為國內(nèi)小家電MCU的優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商，公司主要專注在現(xiàn)有工控MCU芯片和OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片新產(chǎn)品的開發(fā)，加速加大IIOT研發(fā)投入，長期持續(xù)準(zhǔn)備汽車電子的相關(guān)技術(shù)，成長可期。

■事件：4月12日，公司發(fā)布2021年一季報(bào)。2021年第一季度，公司實(shí)現(xiàn)營收3.06億元，同比增長51.95%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.68億元，同比增長60.73%，超出此前預(yù)告上限的0.60億元;實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤0.58億元，同比增長61.65%，落于此前預(yù)告的上限的0.59億元內(nèi)。

■訂單需求旺盛，盈利能力迎來拐點(diǎn)。根據(jù)公告，一季度，公司客戶訂單需求旺盛，銷售增長較快的產(chǎn)品主要為鋰電池管理芯片及AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片。根據(jù)公告，報(bào)告期內(nèi)，家電及電機(jī)產(chǎn)品銷售同比穩(wěn)定增長13%;鋰電池管理芯片銷售占比提高，同比實(shí)現(xiàn)倍數(shù)以上的增長;AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片銷售逾3,000萬元，同比增長數(shù)倍。

從需求端分析，鋰電池管理芯片的銷售增長較快，主要系產(chǎn)品在國內(nèi)品牌手機(jī)應(yīng)用逐步實(shí)現(xiàn)進(jìn)口替代;AMOLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片銷售增長較快，主要系公司產(chǎn)品競爭力佳，且國內(nèi)屏廠的制程良率改善明顯，屏的質(zhì)量更好的被市場接受有關(guān)。受上述因素影響，2021年一季度公司毛利率達(dá)44.53%，同比提升3.61pcts，環(huán)比提升4.57pcts;凈利率達(dá)21.67%，同比提升2.31pcts，環(huán)比提升0.34pcts。凈利率同比提升較多，主要系期間費(fèi)用率同比減少了1.27pcts;但環(huán)比費(fèi)用率增加了1.43pcts，導(dǎo)致環(huán)比毛利率增速與凈利率增速不符。

■多管齊下積極應(yīng)對上游供應(yīng)鏈產(chǎn)能吃緊：公司的主要產(chǎn)品線都處于市占率逐步提高的成長期，公司對于未來長期產(chǎn)能需求的成長確定性高，為了更進(jìn)一步保障長期的產(chǎn)能供給，根據(jù)公告，公司采取以下主要方式因應(yīng)對：1)和晶圓供應(yīng)商洽談更長期的策略性緊密合作;2)自購測試機(jī)臺(tái)委托代工;3)新產(chǎn)品盡量采用12寸晶圓制程，經(jīng)濟(jì)效益適足的老產(chǎn)品也轉(zhuǎn)入12寸晶圓制程;4)提高產(chǎn)品售價(jià)，對沖成本上升壓力，以獲取爭搶更大產(chǎn)能議價(jià)的能力及空間。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：晶圓產(chǎn)能持續(xù)受限影響訂單出貨量;家電MCU、鋰電池管理芯片、電機(jī)控制芯片市占率提升不達(dá)預(yù)期;AMOLED終端需求不及預(yù)期。