安信證券：瑞豐新材(300910.SZ)潤(rùn)滑油添加劑為發(fā)展主要著力點(diǎn)，給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，安信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，瑞豐新材(300910.SZ)業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來(lái)成長(zhǎng)可期。預(yù)計(jì)公司2021年-2023年的凈利潤(rùn)分別為3.48億元、4.58億元、6.39億元，給予“買(mǎi)入-A”評(píng)級(jí)。

安信證券指出，公司20年實(shí)現(xiàn)收入8.61億元，同比+31.09%。其中潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)營(yíng)收7.89億元，同比+35.94%，占總營(yíng)收比重達(dá)91.67%，成為公司持續(xù)發(fā)展的主要著力點(diǎn)。

安信證券主要觀點(diǎn)如下：

■事件：公司發(fā)布2020年年度報(bào)告，報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)收入8.61億元(同比+31.09%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.83億元(同比+85.91%)。其中2020Q4實(shí)現(xiàn)營(yíng)收2.49億元(環(huán)比-1.59%，同比+28.93%)，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元(環(huán)比-7.04%，同比+61.04%)。

■潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)發(fā)力，龍頭地位顯著：公司業(yè)務(wù)以潤(rùn)滑油添加劑為主，根據(jù)公告，2020年潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.89億元，同比+35.94%，實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量6.08萬(wàn)噸，同比+46.09%，潤(rùn)滑油添加劑業(yè)務(wù)營(yíng)收占總營(yíng)收比重達(dá)91.67%，成為公司持續(xù)發(fā)展的主要著力點(diǎn)。公司注重研發(fā)，根據(jù)公告，2020全年獲得發(fā)明專(zhuān)利4項(xiàng)，并有40余項(xiàng)國(guó)內(nèi)外發(fā)明專(zhuān)利正在申請(qǐng)中，CH-4級(jí)別復(fù)合劑、SN級(jí)別復(fù)合劑通過(guò)了國(guó)內(nèi)權(quán)威機(jī)構(gòu)引進(jìn)的API認(rèn)證體系的第三方臺(tái)架。此外，在添加劑研究院框架下新設(shè)了臺(tái)架試驗(yàn)中心，已建有發(fā)動(dòng)機(jī)臺(tái)架室三個(gè)，分別安裝了汽油機(jī)、柴油機(jī)和燃?xì)獍l(fā)動(dòng)機(jī)臺(tái)架，連同配置的四臺(tái)單缸發(fā)動(dòng)機(jī)為公司在復(fù)合劑產(chǎn)品的研發(fā)提供有力支持，從而為未來(lái)公司領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)的鞏固奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司自2003年起即與中石化及其關(guān)聯(lián)單位開(kāi)展業(yè)務(wù)合作，目前公司已不僅成為中石化長(zhǎng)城潤(rùn)滑油和中石油昆侖潤(rùn)滑油的合格供應(yīng)商，還成為全球多家著名潤(rùn)滑油生產(chǎn)商的長(zhǎng)期合作伙伴和戰(zhàn)略供應(yīng)商。

■產(chǎn)能不斷增加，擴(kuò)張節(jié)奏不停：公司潤(rùn)滑油添加劑產(chǎn)能不斷增加，根據(jù)公告，隨著公司6萬(wàn)噸/年潤(rùn)滑油添加劑系列產(chǎn)品技術(shù)改造項(xiàng)目在2020H2達(dá)到試生產(chǎn)狀態(tài)并貢獻(xiàn)新增產(chǎn)能2萬(wàn)噸，截至2020年底公司潤(rùn)滑油添加劑單劑產(chǎn)能已超過(guò)10萬(wàn)噸，龍頭地位進(jìn)一步得到鞏固。據(jù)公告，公司將投資3500萬(wàn)元進(jìn)行技術(shù)改造項(xiàng)目，投產(chǎn)后將形成1.52萬(wàn)噸潤(rùn)滑油添加劑系列產(chǎn)品的產(chǎn)能，截至2020年4月24日項(xiàng)目已獲得新鄉(xiāng)市生態(tài)環(huán)境局批復(fù)，根據(jù)公告預(yù)計(jì)將于2021年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。此外，2020年11月公司公開(kāi)發(fā)行3750萬(wàn)股A股，使用募集資金3.40億元投資“年產(chǎn)6萬(wàn)噸潤(rùn)滑油添加劑單劑產(chǎn)品和1.28萬(wàn)噸復(fù)合劑產(chǎn)品項(xiàng)目”，該項(xiàng)目為公司“滄州潤(rùn)孚添加劑有限公司年產(chǎn)15萬(wàn)噸潤(rùn)滑油添加劑系列產(chǎn)品項(xiàng)目”一期，根據(jù)滄州渤海新區(qū)管理委員會(huì)報(bào)道已于2019年8月開(kāi)工，根據(jù)公告預(yù)計(jì)將于2022年底達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。隨著上述項(xiàng)目的陸續(xù)投產(chǎn)，公司產(chǎn)能將不斷增加，為公司未來(lái)盈利能力提升奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

■風(fēng)險(xiǎn)提示：項(xiàng)目建設(shè)不及預(yù)期;下游需求不及預(yù)期等。