國(guó)信證券：億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628.SZ)需求持續(xù)復(fù)蘇，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，國(guó)信證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)(300628.SZ)需求持續(xù)復(fù)蘇，維持全年高增長(zhǎng)目標(biāo)。預(yù)計(jì)公司2021-2022年?duì)I業(yè)收入為36.7/47.1億元，歸母凈利潤(rùn)為17.6/23.2億元，對(duì)應(yīng)PE分別為35/26倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

國(guó)信證券指出，2021年Q1需求持續(xù)復(fù)蘇，實(shí)際接單情況比出貨量情況更為樂(lè)觀。億聯(lián)網(wǎng)絡(luò)從百億SIP話機(jī)市場(chǎng)逐漸駛?cè)肭|級(jí)的統(tǒng)一通信市場(chǎng)，自身在產(chǎn)品、技術(shù)、渠道和生態(tài)等方面具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，看好公司的業(yè)務(wù)布局和長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間。

國(guó)信證券主要觀點(diǎn)如下：

公司發(fā)布2021年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)2021Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.15-7.54億元，同比增長(zhǎng)10%-16%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.66-3.84億元，同比增長(zhǎng)0%-5%。收入和業(yè)績(jī)?cè)鏊僬w符合預(yù)期。

Q1訂單需求持續(xù)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)Q2將迎來(lái)高速增長(zhǎng)

2021Q1需求持續(xù)復(fù)蘇，實(shí)際接單情況比出貨量情況更為樂(lè)觀，預(yù)計(jì)部分體現(xiàn)在Q2，預(yù)計(jì)Q2的營(yíng)收迎來(lái)高增長(zhǎng)。剔除匯率波動(dòng)對(duì)收入增速的影響，收入增速或高于20%。受供應(yīng)鏈物料短缺的短期影響，公司Q1存在延遲交付的問(wèn)題，亦對(duì)收入產(chǎn)生一定的負(fù)面影響。

公司保持較高盈利能力，利潤(rùn)率仍在50%以上。扣非后歸母凈利潤(rùn)預(yù)計(jì)3.20億元-3.38億元，同比增長(zhǎng)1.0%-6.6%。扣非后歸母凈利潤(rùn)增速低于營(yíng)收增速，主要因?yàn)?、匯率波動(dòng)和原材料漲價(jià)對(duì)毛利率造成負(fù)面影響;2、去年同期受疫情影響費(fèi)用基數(shù)較低，2021Q1費(fèi)用率或有所提升;3、匯兌收益同比也有所差距。

新產(chǎn)品拓展順利，產(chǎn)品端和市場(chǎng)端持續(xù)向中高端升級(jí)Q1公司的業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)變化不大，產(chǎn)品端和市場(chǎng)端持續(xù)向中高端升級(jí)。SIP話機(jī)復(fù)蘇明顯，接單量環(huán)比增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)高端系列T5系列產(chǎn)品占比持續(xù)提升。VCS業(yè)務(wù)與微軟、ZOOM等平臺(tái)加深合作，伴隨市場(chǎng)滲透率和公司份額雙提升，國(guó)內(nèi)外收入同步高增長(zhǎng)。云辦公終端市場(chǎng)需求好于公司預(yù)期，Q1存在產(chǎn)能規(guī)劃不充分的問(wèn)題，目前問(wèn)題已解決;公司持續(xù)推出新品，對(duì)新領(lǐng)域和新方向持續(xù)高投入，依托與SIP話機(jī)有較高的渠道復(fù)用度48，云辦公終端產(chǎn)品將持續(xù)為公司帶來(lái)較大增量。

風(fēng)險(xiǎn)提示：美元匯率波動(dòng)的可能不利影響;海外疫情影響業(yè)務(wù)拓展。