首創(chuàng)證券：華策影視（300133.SZ）擁有規(guī)模化、精品化的內(nèi)容矩陣，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，預(yù)計華策影視（300133.SZ）2020-2022年營業(yè)收入分別為40.06/51.78/59.16億元，同比增長52.32%/29.24%/14.25%，歸母凈利潤分別為4.12/6.59/7.94億元，EPS分別為0.24/0.38/0.45，對應(yīng)PE分別為26.48X/16.58X/13.75X。維持“買入”評級。

首創(chuàng)證券指出，堅定看好內(nèi)容產(chǎn)業(yè)工業(yè)化趨勢，認同公司發(fā)展戰(zhàn)略。公司擁有規(guī)模化、精品化的內(nèi)容矩陣，在全網(wǎng)劇時代仍保持穩(wěn)定高產(chǎn)量的內(nèi)容輸出，業(yè)績確定性在行業(yè)內(nèi)較為突出。公司大數(shù)據(jù)團隊擁有引領(lǐng)行業(yè)的大數(shù)據(jù)分析能力和品質(zhì)創(chuàng)新能力，有利于內(nèi)容產(chǎn)出的優(yōu)質(zhì)和穩(wěn)定。在產(chǎn)業(yè)協(xié)同領(lǐng)域，公司具有較高的業(yè)務(wù)發(fā)散潛力，能夠以高水準(zhǔn)內(nèi)容IP和稀缺產(chǎn)出能力為基礎(chǔ)，獲取更多創(chuàng)新領(lǐng)域商業(yè)化機會。

首創(chuàng)證券主要觀點如下：

事件：4月7日晚，華策影視發(fā)布2021年一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計一季度凈利潤11500萬元-13700萬元，同比增長4.64%至24.66%。公司在報告期內(nèi)新開機電視劇項目3部，殺青7部，取證2部，播出6部；電影項目（含網(wǎng)絡(luò)電影）上映4部；主要確認收入的項目有電視劇《長歌行》、《你是我的城池營壘》、《錦心似玉》、《你好，安怡》、《覺醒年代》，電影《刺殺小說家》，以及藝人經(jīng)紀(jì)、音樂、廣告、游戲授權(quán)等衍生生態(tài)業(yè)務(wù)。

1.一季度劇集品質(zhì)出眾，主旋律作品出圈：公司1季度播出劇集數(shù)量領(lǐng)先行業(yè)，口碑佳作頻出。其中公司參與攝制和出品的開年主旋律大劇《覺醒年代》在央視1套播出，取得了豆瓣9.2分的超高口碑。與公安部金盾影視合作的青春警醫(yī)題材劇《你是我的城池營壘》在優(yōu)愛騰三平臺播出僅1個月就位列藝恩1季度播映指數(shù)第3位，并取得豆瓣7.9分的優(yōu)秀口碑。獨家出品的古裝IP劇《長歌行》和科幻劇《你好，安怡》豆瓣評分也超過6分。公司與企鵝影視、寬厚文化聯(lián)合出品的《錦心似玉》播放量表現(xiàn)優(yōu)異，位居藝恩1季度播映指數(shù)第4位。

2.《刺殺小說家》精心開局，電影業(yè)務(wù)開啟三年規(guī)劃：公司電影業(yè)務(wù)經(jīng)歷7年初期孵化，已具備掌舵出品市場頭部作品的能力，將從2021年開啟新征程。3月30日，子公司華策影業(yè)召開了2021新夢想、新力量片單發(fā)布會。未來三年，華策影業(yè)將以《刺殺小說家》10億+票房為新起點，投資、制作和發(fā)行30部+電影，達成100億+的票房目標(biāo)。其中包括路陽執(zhí)導(dǎo)的“小說家宇宙”系列，饒曉志執(zhí)導(dǎo)、郭帆監(jiān)制的，展現(xiàn)中國力量的重點項目《翻譯官》。在項目布局上，公司計劃延續(xù)此前的“271戰(zhàn)略”，即20%是像《刺殺小說家》這樣大規(guī)模投入、可延展的系列化IP；70%是中小成本的商業(yè)類型片；10%聚焦于孵化新導(dǎo)演或者偏實驗性的影片。

3.凝聚優(yōu)質(zhì)內(nèi)容力，探索IP系列化：公司深耕內(nèi)容賽道多年，創(chuàng)意體系成熟完備，在判斷文藝創(chuàng)作的商業(yè)價值層面敏感度較高。公司善用年輕出品團隊，堅持扶持年輕電影導(dǎo)演，未來在電影賽道中將凝聚人才，綁定中生代導(dǎo)演，攜手新生代導(dǎo)演。公司以《刺殺小說家》為起點積極探索IP系列化。公司成立衍生品部門，打造出服飾、手辦、劇本殺等十幾種品類共計30余件衍生品，以加強“小說家”IP的生命力和影響力。公司對IP系列化的布局還包括：電影重點項目《翻譯官》也源于自有電視劇衍生IP，還也將改編翻盤經(jīng)典穿越IP《尋秦記》。

4.內(nèi)容產(chǎn)能短缺，公司議價能力提升：視頻平臺付費用戶增速放緩，頭部劇拉新能力突顯。去年以來，行業(yè)寒冬對內(nèi)容產(chǎn)能出清的效果逐漸凸顯，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容的稀缺性愈發(fā)突出。公司作為頭部劇龍頭企業(yè)，內(nèi)容產(chǎn)出穩(wěn)定、高質(zhì)，同時連續(xù)多年保持經(jīng)營現(xiàn)金流為正，在具備行業(yè)一流的議價能力。隨著視頻平臺會員費用漲價落地，平臺購劇成本壓力將有所緩解，預(yù)計公司也能獲取更大的議價空間。

5.內(nèi)容力變現(xiàn)時代來臨，公司賦能資源充足：在充足的賦能資源基礎(chǔ)上，公司已開啟內(nèi)容形態(tài)的創(chuàng)新，向互聯(lián)網(wǎng)全媒體優(yōu)質(zhì)內(nèi)容規(guī)?；?yīng)商和內(nèi)容生態(tài)商業(yè)化邁進，打開產(chǎn)業(yè)新發(fā)展空間。公司于3月10日與芒果TV旗下小芒電商簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，雙方將立足凝聚優(yōu)勢、資源互補的合作起點，充分發(fā)揮行業(yè)經(jīng)驗及自有資源優(yōu)勢，促進扶持原創(chuàng)品牌以及孵化自有品牌，助力雙方產(chǎn)業(yè)融合發(fā)展、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級。