新股前瞻丨372家酒館傍身，海倫司要做酒圈“星巴克”

“販賣社交”已經(jīng)成為一門茁壯成長(zhǎng)的生意，星巴克、奈雪、喜茶們前赴后繼地向資本市場(chǎng)招手便是最有力的佐證。

在中國(guó)，除了茶以外，酒是社交生活最重要的飲品。從青梅煮酒到舉杯邀明月，乃至以“茅”命名的各類上市公司，無(wú)不烙下了酒的印記。站在商業(yè)的角度，社交與酒的深度融合，已孕育出容量巨大的消費(fèi)市場(chǎng)，并不斷將以酒為業(yè)的公司推向資本市場(chǎng)。

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，近期，海倫司國(guó)際控股有限公司（下稱“海倫司”）向港交所遞交上市申請(qǐng)。這家公司聚焦3億年輕群體，為年輕人提供社交空間，坐上酒館行業(yè)頭把交椅，也向資本市場(chǎng)展示酒館連鎖企業(yè)高成長(zhǎng)的海倫司“方案”。

中國(guó)第一大連鎖線下連鎖酒館

據(jù)海倫司招股書，公司于2009年在中國(guó)創(chuàng)立第一間“Helen’s”酒館。于2018年，2019年及2020年，公司酒館總數(shù)分別為162家，252家及351家，并進(jìn)一步增加至截至2021年3月22日的372家。

截至2020年底，海倫司在中國(guó)一線、二線及三線及以下城市的Helen’s酒館數(shù)量分別為56家，200家及94家，分別占對(duì)應(yīng)年份內(nèi)酒館總數(shù)量的16%，57%及26.8%。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，以酒館數(shù)量計(jì)，海倫司于2018年至2020年在中國(guó)酒館行業(yè)中連續(xù)三年保持規(guī)模最大的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位。于2020年，公司市場(chǎng)份額達(dá)到1.1%，相當(dāng)于行業(yè)第二至第五名的總和。

酒館快速?gòu)?fù)制的“三板斧”

300余家門店，在連鎖餐飲市場(chǎng)汪洋大海中并不是一個(gè)龐大的體量，海倫司卻能據(jù)此坐上行業(yè)頭把交椅。其原因除了酒館行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局高度分散之外，還在于行業(yè)細(xì)分賽道眾多，且標(biāo)準(zhǔn)化程度低等等。

事實(shí)上，海倫司做的也并非“大而全”的生意。海倫司在招股書中表示，公司的業(yè)務(wù)是向顧客提供極具性價(jià)比的產(chǎn)品組合以及輕松自由的顧客體驗(yàn)，滿足年輕人對(duì)高性價(jià)比的酒飲、服務(wù)及社交氛圍的需求。

目前，年輕客群已經(jīng)成為中國(guó)消費(fèi)群體的主要組成部份。截至2020年底，中國(guó)處于20-34歲的人口數(shù)量已經(jīng)接近3億，占總?cè)丝诒壤s為21.2%，中國(guó)的酒館行業(yè)持續(xù)受到中國(guó)年輕消費(fèi)群體消費(fèi)能力增長(zhǎng)的驅(qū)動(dòng)。

此外，年輕消費(fèi)者在社交場(chǎng)合更為活躍，對(duì)品牌更為敏感，對(duì)可負(fù)擔(dān)的商品及高質(zhì)量服務(wù)更為看重。采取連鎖方式經(jīng)營(yíng)的酒館在提供一致性的酒飲和服務(wù)方面具有明顯的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

抓住3億年輕人的消費(fèi)需求，使得海倫司的門店規(guī)模在過(guò)去三年取得快速增長(zhǎng)。不過(guò)要實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者統(tǒng)一的品牌認(rèn)知，標(biāo)準(zhǔn)化是必經(jīng)之路，也是門店在全國(guó)快速?gòu)?fù)制的基礎(chǔ)。

據(jù)悉，海倫司在全國(guó)范圍內(nèi)酒館采用的統(tǒng)一經(jīng)營(yíng)標(biāo)準(zhǔn)和業(yè)務(wù)流程，并借助自主開發(fā)的運(yùn)營(yíng)管理系統(tǒng)，公司在酒館運(yùn)營(yíng)的各個(gè)重要方面實(shí)現(xiàn)了標(biāo)準(zhǔn)化運(yùn)營(yíng)，主要包括：優(yōu)化的產(chǎn)品組合、一體化的酒館運(yùn)營(yíng)以及集約化的酒館管理。

產(chǎn)品組合端，海倫司在全國(guó)范圍的Helen’s酒館內(nèi)向顧客提供統(tǒng)一化產(chǎn)品組合，從而簡(jiǎn)化采購(gòu)及物流程序，提高存貨周轉(zhuǎn)。目前，公司旗下酒館主要供應(yīng)41款產(chǎn)品，其中包括24款酒飲以及小食、軟飲料等產(chǎn)品。公司以自有產(chǎn)品為主，外部產(chǎn)品為輔。其所有瓶裝啤酒產(chǎn)品的售價(jià)均在10元/瓶以內(nèi)。于2018年、2019年、2020年，海倫司自有酒飲銷售收益占總酒飲收益的比例分別為68.4%、64.2%、69.8%。

實(shí)行一體化酒館運(yùn)營(yíng)模式方面，海倫司在總部設(shè)置專業(yè)的職能部門對(duì)酒館選址、酒館裝修、物流采購(gòu)、音樂播放等環(huán)節(jié)進(jìn)行統(tǒng)一管理。例如，基于模塊化與標(biāo)準(zhǔn)化的運(yùn)營(yíng)模式，提升涉及復(fù)雜流程的酒館裝修效率，裝修環(huán)節(jié)目前耗時(shí)僅有約40天，進(jìn)而使新店從選址簽約至具備開業(yè)條件僅需約2-3個(gè)月。

此外，隨著公司不斷提升的品牌形象、標(biāo)準(zhǔn)化和高效的的酒館拓展流程，每家新增的Helen’s直營(yíng)酒館的盈虧平衡期于2018年，2019年及2020年不斷下降，一般分別為6個(gè)月，5個(gè)月及3個(gè)月。

業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，發(fā)行優(yōu)先股充?，F(xiàn)金流

清晰的定位+連鎖經(jīng)營(yíng)+標(biāo)準(zhǔn)化管理，使得海倫司酒館網(wǎng)絡(luò)的快速擴(kuò)張，盈利能力逐步增強(qiáng)。2018年，2019年及2020年，公司收入分別都達(dá)到1.15億元、5.65億元和8.18億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到166.9%。同期凈利潤(rùn)分別達(dá)到973.4萬(wàn)元、7913.6萬(wàn)元和7007.2萬(wàn)元。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，海倫司自有產(chǎn)品因去除了多個(gè)中間商環(huán)節(jié)，使得公司可以在維持具競(jìng)爭(zhēng)力的售價(jià)同時(shí)實(shí)現(xiàn)較高盈利能力。公司自有酒飲于2018年、2019年及2020年各年度的毛利率分別為71.4%、75.3%、78.4%，高于第三方酒飲在對(duì)應(yīng)期間內(nèi)的毛利率39.2%、52.8%、51.5%。上述期間，公司凈利潤(rùn)率分別達(dá)到25.7%、28.7%和18.6%。

過(guò)去三年，海倫司經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流狀況逐漸向好，2019年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所得現(xiàn)金凈額達(dá)到1.59億元，2020年進(jìn)一步提升至2.56億元。

智通財(cái)經(jīng)APP注意到，由于酒館數(shù)量快速增長(zhǎng)導(dǎo)致投資活動(dòng)使用現(xiàn)金增加，以及融資活動(dòng)導(dǎo)致現(xiàn)金流出增加，海倫司2020年現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加額僅為197.6萬(wàn)元，期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為2425.5萬(wàn)元。截至2020年底，海倫司流動(dòng)比率為0.3倍，速動(dòng)比率低至0.14倍，顯示公司存在一定資金壓力。

2021年一季度，海倫司通過(guò)發(fā)行優(yōu)選股募集到3280萬(wàn)美元資金。截至2021年2月28日，海倫司現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物達(dá)到2.28億元，公司現(xiàn)金流得到大幅提升的同時(shí)，也為門店網(wǎng)絡(luò)繼續(xù)快速擴(kuò)張打下基礎(chǔ)。

海倫司在招股書中表示，預(yù)計(jì)于2021年全年實(shí)現(xiàn)新開酒館約400家，至2023年底將酒館總數(shù)量增加至約2200家。此外，公司還將進(jìn)一步強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理，通過(guò)布局更多的倉(cāng)儲(chǔ)中心，并擴(kuò)大酒館管理人才儲(chǔ)備。

酒館行業(yè)規(guī)模將維持高增長(zhǎng)

據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，2015年中國(guó)的酒館數(shù)量達(dá)到3.5萬(wàn)家，此后以5%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)，到2019年中國(guó)酒館數(shù)量達(dá)到4.2萬(wàn)家。其中，中國(guó)三線及以下城市的酒館數(shù)量自2015年至2019年的年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)8.1%。

2020年，中國(guó)酒館數(shù)量受到公共衛(wèi)生事件影響下降至約3.5萬(wàn)家，預(yù)計(jì)將于2021年逐漸恢復(fù)增長(zhǎng)。自2020年至2025年，中國(guó)酒館數(shù)量的年復(fù)合增長(zhǎng)率預(yù)計(jì)將達(dá)到10.1%。其中，三線及以下城市酒館數(shù)量在2020年至2025年將以17.4%的年復(fù)合增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。

中國(guó)的酒館行業(yè)的收入預(yù)計(jì)將在2025年達(dá)到1839億元，相比于2020年的約776億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到18.8%。

對(duì)于海倫司這樣的酒行行業(yè)頭部企業(yè)而言，在現(xiàn)階段加大酒館布局，有利于公司填補(bǔ)部分酒館退出市場(chǎng)的空缺。長(zhǎng)期來(lái)看，公司也可抓住酒館行業(yè)提速發(fā)展的紅利。未來(lái)海倫司若完成2200家酒館的布局，其業(yè)績(jī)可望獲得數(shù)倍于2020年的增長(zhǎng)。