國信證券：金發(fā)科技(600143.SH)改性塑料與醫(yī)療健康板塊爆發(fā)增長，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，國信證券發(fā)布研究報告稱，金發(fā)科技(600143.SH)業(yè)績符合預(yù)期，改性塑料與醫(yī)療健康板塊爆發(fā)增長。預(yù)計公司2021-2023年歸母凈利潤分別為47.99/48.24/50.55億元，同比增速4.60%/0.53%/4.78%;攤薄EPS=1.86/1.87/1.96元，當前股價對應(yīng)PE=11.9/11.8/11.3x17w，維持“買入”評級。

國信證券指出，公司20全年營收350.61億元，同比+19.7%，歸母凈利潤45.88億元同比+268.6%。收入及利潤均創(chuàng)歷史新高，毛利率凈利率大幅提升。主要系改性塑料、醫(yī)療健康板塊盈利大增。

國信證券主要觀點如下：

2020年收入利潤均創(chuàng)歷史新高，毛利率凈利率大幅提升

2020全年營收350.61億元(YoY+19.7%)，歸母凈利潤45.88億元(YoY+268.6%)，扣非歸母凈利潤44.36億元(YoY+335.3%)，業(yè)績符合預(yù)期，公司的收入、歸母凈利潤、扣非歸母凈利潤均為歷史最好水平。分季度來看，Q1-Q4營收分別為55.36/113.94/92.70/88.61億元，歸母凈利潤分別為1.42/22.70/13.82/7.93億元。公司全年毛利率25.77%，(+9.73pp)，四項費用率合計10.77%(-0.52pp)，銷售凈利率為13.15%(+8.83pp)。

改性塑料、醫(yī)療健康板塊盈利大增，是公司業(yè)績爆發(fā)主因

改性塑料量價齊升，全年產(chǎn)量158.88萬噸(+13.43%)，實現(xiàn)營收204.08億元(+17.09%)，毛利率為26.17%(+7.28pp)，實現(xiàn)毛利潤53.42億元(+62.17%)。受新冠疫情影響，公司快速開發(fā)出熔噴布、口罩等醫(yī)療健康產(chǎn)品，全年實現(xiàn)營收27.10億元，毛利率高達76.06%，實現(xiàn)毛利潤20.61億元。

在建項目有序推進，行業(yè)政策助力公司持續(xù)發(fā)展

目前公司改性塑料板塊包括200萬噸改性塑料、28.5萬噸再生塑料產(chǎn)能;新材料板塊產(chǎn)能包括7.1萬噸生物降解塑料、1.5萬噸特種工程塑料、1.5萬噸碳纖維及復(fù)合材料;綠色石化板塊主要包括60萬噸PDH及60萬噸異辛烷產(chǎn)能;醫(yī)療健康板塊具備日產(chǎn)4500萬片口罩的能力。預(yù)計2021年底，公司改性塑料產(chǎn)能增加15.75萬噸，環(huán)保高性能再生塑料產(chǎn)能增加12萬噸，完全生物降解塑料產(chǎn)能增加9萬噸48，特種工程塑料產(chǎn)能增加1.5萬噸，醫(yī)療健康板塊增加400億只丁腈手套產(chǎn)能。

風險提示：原材料價格大幅波動風險;在建項目進度不及預(yù)期的風險;產(chǎn)品需求不及預(yù)期的風險。