開源證券：通富微電(002156.SZ)客戶訂單飽滿，維持“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報告稱，通富微電(002156.SZ)客戶訂單飽滿，2020年業(yè)績實現(xiàn)高增長。預期公司2021-2022年盈利預測并新增2023年業(yè)績預測，歸母凈利潤為7.81/9.76/12.62億元，EPS為0.59/0.73/0.95元，當前股價對應PE為34.0/27.2/21.1倍，維持“買入”評級。

開源證券指出，20全公司年實現(xiàn)營收107.7億元，同比+30.3%。實現(xiàn)扣非歸母凈利潤0.6億元，同比扭虧為盈。公司客戶訂單飽滿，產(chǎn)銷兩旺，未來隨著大客戶的高速成長，公司有望進一步受益。

開源證券主要觀點如下：

公司營收高增長

公司2020全年實現(xiàn)營收107.7億元，同比+30.3%;歸母凈利潤3.4億元，同比+1668.0%;扣非歸母凈利潤2.1億元，同比扭虧為盈。其中，2020Q4實現(xiàn)營收33.5億元，同比+51.4%，環(huán)比+21.8%;實現(xiàn)歸母凈利潤0.8億元，同比+64.9%，環(huán)比-49.0%;扣非歸母凈利潤0.6億元，同比扭虧為盈。公司產(chǎn)能供不應求，產(chǎn)銷兩旺，

大客戶業(yè)績優(yōu)異，公司訂單持續(xù)強勁

受益于“先進架構(gòu)+先進工藝”，2020年公司第一大客戶AMD成功量產(chǎn)20種7nm PC、游戲和數(shù)據(jù)中心產(chǎn)品，全年營收+45%，創(chuàng)97.6億美元新紀錄，且AMD預計2021年營收將+37%，且未來仍將高速增長。受益于AMD需求強勁、市占率提升，公司下屬子公司通富超威蘇州、通富超威檳城作為AMD最主要的封測供應商，業(yè)務規(guī)模也呈現(xiàn)高速增長，2020年營收合計達59.55億元，占銷售總額的51.39%，同比+37.55%。公司另一大客戶聯(lián)發(fā)科借助于5G手機、5G網(wǎng)絡連接設備、智能電視、智能語音及可穿戴設備等業(yè)務的快速增長，其2021年1月和2月的營收同比+78.4%，發(fā)展勢頭非常強勁。公司作為聯(lián)發(fā)科在中國大陸重要的封測供應商，與聯(lián)發(fā)科的業(yè)務規(guī)模也會大幅增長。除聯(lián)發(fā)科外，紫光展銳、卓勝微、匯頂科技、矽力杰等國內(nèi)其他客戶訂單需求也十分旺盛。未來隨著大客戶的高速成長，公司有望進一步受益。

技術(shù)突破順利，積極擴產(chǎn)，前景可期

2020年公司HPC、DD(顯示驅(qū)動)、Memory、車用功率器件等領域均取得樂觀進展，公司FC、SiP、Fanout、存儲、顯示驅(qū)動產(chǎn)品、高可靠汽車電子封裝技術(shù)、BGA基板設計及封裝技術(shù)及高密度Bumping技術(shù)等已全部實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化。公司2020年定增32.72億元擴產(chǎn)，隨著擴產(chǎn)順利推進，未來增長動力充足。

風險提示：定增項目進展不及預期、下游需求不及預期、客戶業(yè)務推進不及預期。