華泰證券：廈門鎢業(yè)(600549.SH)降本增效，目標(biāo)價20.98元，維持“增持”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報告稱，廈門鎢業(yè)(600549.SH)降本增效， 穩(wěn)步前行。預(yù)期公司1-22年鎢鉬以及稀土業(yè)務(wù)毛利率，預(yù)計21-23年歸母凈利潤7.01/8.20/8.41億元。給予公司21年3.58倍PB，21年BPS為5.86元，對應(yīng)目標(biāo)價20.98元，維持“增持”評級。

華泰證券指出，公司20年實現(xiàn)歸母凈利潤6.14億元，同比增135.58%，超出預(yù)期。公司通過提升硬質(zhì)合金、產(chǎn)銷，以及降本增效來提升盈利。此外，公司專注于鎢鉬、稀土和鋰離子電池材料三大核心業(yè)務(wù)，未來發(fā)展可期。

華泰證券主要觀點如下：

20年歸母凈利潤約6.14億元，同比上升135.58%

據(jù)公司20年年報，實現(xiàn)營收189.64億元，同比增9.02%;歸母凈利潤6.14億元，同比增135.58%，高于華泰證券此前預(yù)期8.53%(20年5.66億元)。華泰證券預(yù)計21-23年公司EPS分別為0.49/0.58/0.59元，維持“增持”評級。

公司采取降本增產(chǎn)等措施，提升盈利

針對鎢鉬業(yè)務(wù)，精礦價格導(dǎo)致礦山盈利下滑，但公司通過提升硬質(zhì)合金和道具產(chǎn)銷，以及降本增效，實現(xiàn)鎢鉬等有色業(yè)務(wù)營收75.36億元，同比增0.28%，利潤總額8.02億元，同比增200.29%。稀土業(yè)務(wù)，疫情導(dǎo)致稀土供給收縮，價格有所上漲，公司借機加大稀土氧化物、稀土金屬銷量;實現(xiàn)營收30.6億元，同比增20.85%，利潤總額8986.37萬元，同比增10.57%。電池材料業(yè)務(wù)，鈷酸鋰受益消費電子需求旺盛，銷量同比增52.5%;三元材料20H1受疫情影響較大，下半年需求修復(fù)，20全年銷量降10.16%;實現(xiàn)營收82.16億元，同比增14.58%，利潤總額2.78億元，同比增123.44%。

公司期間費用率小幅下降，主要業(yè)務(wù)盈利能力均有所提升

公司20年降本增效措施效果明顯，主要業(yè)務(wù)盈利能力均有所提升。據(jù)20年年報，公司期間費用率12.17%，同比19年下降1.12 pct;其中銷售費用率、管理費用率和財務(wù)費用率分別下降0.57/0.26/0.29 pct。鎢鉬等有色業(yè)務(wù)、稀土業(yè)務(wù)和電池材料業(yè)務(wù)毛利率分別達到29.75%/11.69%/10.42%，同比增加4.85/0.32/2.3 pct。

公司21年計劃完成營收213億，保障產(chǎn)業(yè)重點項目建設(shè)

據(jù)20年年報，21年預(yù)計合并營業(yè)收入213億元,爭取凈利潤比20年有所增長。保障產(chǎn)業(yè)重點項目建設(shè)，主要包括廈門金鷺硬質(zhì)合金工業(yè)園(一期)建設(shè)項目、廈門金鷺泰國硬質(zhì)合金二期項目、長汀中坊稀土礦建設(shè)項目、長汀金龍年產(chǎn)4000噸磁材項目、廈鎢新能源海璟基地建設(shè)項目等。

風(fēng)險提示：鎢、稀土等價格大幅波動;產(chǎn)品下游低迷，新產(chǎn)品產(chǎn)研低于預(yù)期。