華泰證券：譜尼測試(300887.SZ)上市迎擴(kuò)張契機(jī)，目標(biāo)價(jià)115.08元，維持“增持”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，華泰證券發(fā)布研究報(bào)告稱，譜尼測試(300887.SZ)上市迎擴(kuò)張契機(jī)，增長邏輯有望兌現(xiàn)。預(yù)期公司21-23年歸母凈利分別為2.08/2.70/3.49億元，對應(yīng)EPS分別為2.74/3.56/4.59元。當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)21-23年P(guān)/E為32/25/19x。給予公司21年42x目標(biāo)PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為115.08元，維持“增持”評級。

華泰證券指出，公司2020年實(shí)現(xiàn)歸母凈利同比增長31%至1.64億元，業(yè)績符合預(yù)期。在食品環(huán)境業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勢的情形下，消費(fèi)品質(zhì)量鑒定與醫(yī)學(xué)檢測有望成為新的增長點(diǎn)，公司有望收益。

華泰證券主要觀點(diǎn)如下：

2020年凈利潤符合預(yù)期，上調(diào)盈利預(yù)測

譜尼測試于3月18日發(fā)布2020年業(yè)績：收入同比增長11%至14.3億元，歸母凈利同比增長31%至1.64億元，符合業(yè)績預(yù)告區(qū)間(1.50-1.75億元)。20Q4公司收入5.0億元(同比+12%)，歸母凈利1.12億元(同比+23%)。食品環(huán)境業(yè)務(wù)維持強(qiáng)勢，消費(fèi)品質(zhì)量鑒定與醫(yī)學(xué)檢測有望成為新增長點(diǎn)。內(nèi)生+外延加快實(shí)驗(yàn)室布局，21-23年有望迎來收入增速向上拐點(diǎn)。預(yù)計(jì)21-23年EPS為2.74/3.56/4.59元，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至115.08元，維持“增持”評級。

食品環(huán)境保持強(qiáng)勢地位，醫(yī)學(xué)檢測異軍突起

2020年分板塊業(yè)績來看：1)健康與環(huán)保收入11.8億元(同比+10%)，毛利率47.5%(同比-0.9pct)，食品環(huán)境業(yè)務(wù)在公司內(nèi)部保持強(qiáng)勢地位;新增醫(yī)學(xué)檢測收入0.8億元，2021年預(yù)期保持快速增長;2)消費(fèi)品質(zhì)量鑒定收入1.6億元(同比+25%)，毛利率55.6%(同比+3.9pct)，隨著募投項(xiàng)目上海與武漢新實(shí)驗(yàn)室投產(chǎn)，2021年增長預(yù)期樂觀。

內(nèi)生與外延雙重發(fā)展路徑，加快實(shí)驗(yàn)室布局和業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度

2020年公司完成5座實(shí)驗(yàn)室擴(kuò)建(深圳、長春、寧波、西安、內(nèi)蒙)，新增7座醫(yī)學(xué)檢驗(yàn)實(shí)驗(yàn)室，累計(jì)投產(chǎn)實(shí)驗(yàn)室面積超過13萬平米，檢測能力強(qiáng)化。公司擬投資1.5億元投資建設(shè)山東總部大廈，總面積4.3萬平米，計(jì)劃21年4月開工、23年6月竣工，有利于提升山東區(qū)域競爭力。公司也有望利用上市公司的平臺(tái)，加快在檢測行業(yè)的并購整合，快速提升檢測服務(wù)能力。

風(fēng)險(xiǎn)提示：品牌和公信力受到不利影響;市場競爭加劇;新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。