首創(chuàng)證券：星源材質(zhì)(300568.SZ)季度繼續(xù)滿產(chǎn)滿銷，給予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，首創(chuàng)證券發(fā)布研究報告稱，星源材質(zhì)(300568.SZ)季度繼續(xù)滿產(chǎn)滿銷，全年業(yè)績高增可期。預計公司2020年/2021年/2022年營收9.72億元/16.28億元/23.8億元，對應歸母凈利潤為1.19億元/2.4億元/3.3億元，對應目前價格PE為90倍/45倍/32倍，給予公司“買入”評級。

首創(chuàng)證券指出，公司一季度預計實現(xiàn)歸母凈利潤6000萬元– 6500萬元，同比增長276.44%-307.81%，在下游旺盛需求的刺激下，公司1月、2月繼續(xù)保持滿產(chǎn)滿銷的狀態(tài)，預計Q1隔膜出貨將超過2.5億平，繼續(xù)維持四季度以來的高位。

首創(chuàng)證券主要觀點如下：

公司公告一季度業(yè)績預告：2021年3月15日，公司發(fā)布一季度業(yè)績預告，預計實現(xiàn)歸母凈利潤6000萬元– 6500萬元，同比增長276.44%-307.81%，實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5480萬元–5980萬元，同比增長396.55%-441.85%。預計非經(jīng)常性損益對公司當期歸屬于上市公司股東凈利潤的影響金額約為520萬元。

下游需求保持旺盛，Q1繼續(xù)滿產(chǎn)滿銷。根據(jù)公司扣非凈利潤情況來看，首創(chuàng)證券測算公司單平凈利潤超過0.2元，與四季度基本持平，相比去年同期顯著回升，在量利齊升的背景下，公司一季度歸母凈利潤實現(xiàn)了非?？焖俚脑鲩L。

客戶拓展配套產(chǎn)能投放，未來出貨持續(xù)高增。公司現(xiàn)有產(chǎn)能15億平，明年下半年預計投產(chǎn)8億平新產(chǎn)能，2023年新增產(chǎn)能7億平，均為濕法產(chǎn)能，產(chǎn)能保持快速投放。公司前期突破CATL后，在2020年對其出貨開始快速放量，同時公司作為刀片電池隔膜的主供應商，與比亞迪保持了良好合作，首創(chuàng)證券測算公司2020年全年出貨大約在7億平左右。公司前期與LG在干法隔膜領域已有較為深入合作，在此基礎上，目前用于動力鋰電的濕法隔膜已經(jīng)通過了LG的產(chǎn)線認證，預計下半年開始批量出貨。在下游優(yōu)質(zhì)客戶資源帶動和產(chǎn)能投放配套下，首創(chuàng)證券預計公司未來幾年銷量仍將維持快速增長。

出貨結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，盈利能力有望進一步提升。在海外客戶持續(xù)放量和涂覆客戶不斷增長的背景下，公司涂覆膜出貨占比和海外客戶出貨占比未來有望持續(xù)提升。在目前產(chǎn)業(yè)需求旺盛供給偏緊的背景下，首創(chuàng)證券預計隔膜價格將保持穩(wěn)定，同時公司通過物料節(jié)約和產(chǎn)線利用效率提升可以進一步降低成本，在出貨結(jié)構(gòu)優(yōu)化和成本降低的共同促進下，公司隔膜單平盈利能力未來可能進一步增長。

風險提示：客戶開拓不及預期;銷量及價格不及預期