西南證券：博創(chuàng)科技(300548.SZ)發(fā)布200G全系列，目標(biāo)價(jià)42.42元，首予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，博創(chuàng)科技(300548.SZ)發(fā)布200G全系列，有源產(chǎn)品突破加速成長。預(yù)計(jì)2020-2022年EPS分別為0.59元、1.01元、1.43元。給予2021年P(guān)E42x，目標(biāo)價(jià)42.42元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

西南證券指出，博創(chuàng)科技發(fā)布推出下一代200G數(shù)據(jù)中心互聯(lián)全系列產(chǎn)品，可同時(shí)覆蓋200G銅纜、光纜和光模塊產(chǎn)品，有望快速卡位行業(yè)風(fēng)口，分享市場高速增長紅利。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：3月10日公司通過官網(wǎng)發(fā)布推出下一代200G數(shù)據(jù)中心互聯(lián)全系列產(chǎn)品，提供200G數(shù)據(jù)中心內(nèi)部互聯(lián)一站式解決方案，可同時(shí)覆蓋200G銅纜、光纜和光模塊產(chǎn)品。

200G產(chǎn)品系列齊全，滿足國內(nèi)數(shù)通需求：公司發(fā)布的產(chǎn)品系列包括200GDAC、200GACC、200GAOC、200GSR4和200GFR4，全部采用QSFP56封裝，其中DAC、ACC和AOC均支持“break-out”應(yīng)用，AOC、SR4和FR4產(chǎn)品支持450GPAM4信號傳輸。200G作為介于100G和400G之間的光互連解決方案具備性價(jià)比優(yōu)勢，西南證券認(rèn)為十分適合國內(nèi)數(shù)據(jù)中心客戶的需求。

有源產(chǎn)品需求旺盛，帶動公司加速成長：公司布局投入的10GPON模塊和電信數(shù)通光模塊自2019年以來開始貢獻(xiàn)較多營收，有源營收占比自2018年的26.1%提升至2019年的44.4%，2020年H1公司有源產(chǎn)品創(chuàng)造營收2.37億元，占比為70.2%，首次高于無源產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比。由于有源產(chǎn)品線10GPON和電信數(shù)通光模塊下游需求旺盛，公司已步入加速成長通道。

硅光模塊布局前瞻，快速卡位行業(yè)風(fēng)口。公司較早布局了硅光模塊的研發(fā)，2017年即以自有資金1000萬設(shè)立全資子公司上海圭博，隨后又增資1900萬元用于承接上海市重大科技專項(xiàng)“硅光子技術(shù)”項(xiàng)目中的硅基高速光收發(fā)模塊開發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目。2020年1月公司正式推出400G數(shù)通硅光模塊，截止2021年1月，公司無線前傳25G硅光模塊已經(jīng)量產(chǎn)，400GDR4硅光模塊正在進(jìn)行商用測試，硅光模塊布局前瞻推進(jìn)順利，有望快速卡位行業(yè)風(fēng)口，分享市場高速增長紅利。

風(fēng)險(xiǎn)提示：國內(nèi)數(shù)通市場競爭加劇、10GPON模塊價(jià)格波動、硅光研發(fā)測試不及預(yù)期等。