西南證券：國(guó)光股份(002749.SZ)扣非業(yè)績(jī)符合預(yù)期，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西南證券發(fā)布研究報(bào)告稱，國(guó)光股份(002749.SZ)扣非業(yè)績(jī)符合預(yù)期，未來產(chǎn)能擴(kuò)張鞏固龍頭地位。預(yù)期公司2020-2022年EPS分別為0.39元、0.70元、0.79元，維持“買入”評(píng)級(jí)。

西南證券指出，國(guó)光股份20年第四季度營(yíng)業(yè)收入2.9億元，同比增長(zhǎng)33.3%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-2805.3萬元，扣非凈利潤(rùn)為3049.9萬元，同比增長(zhǎng)74.0%。公司對(duì)抗凍類產(chǎn)品的大力推廣使得第四季度的收入體量大規(guī)模增長(zhǎng)。此外，公司產(chǎn)能擴(kuò)張，也將持續(xù)鞏固公司植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑龍頭地位。

西南證券主要觀點(diǎn)如下：

事件：公司發(fā)布業(yè)績(jī)快報(bào)，2020年全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入11.6億元，同比增長(zhǎng)14.4%，歸母凈利潤(rùn)1.7億元，同比下降15.8%，考慮公司退出江蘇景宏投資所帶來的5679.0萬元的損失，全年扣非凈利潤(rùn)為2.3億元，同比增長(zhǎng)14.6%。

抗凍類產(chǎn)品推廣增厚第四季度業(yè)績(jī)，非經(jīng)常損益來自江蘇景宏股權(quán)出售：近年來公司對(duì)抗凍類產(chǎn)品的大力推廣使得第四季度的收入體量大規(guī)模增長(zhǎng)，從2015年的7641.2萬元增長(zhǎng)至2020年的2.9億元，2020年拉尼娜氣候造成的冷冬現(xiàn)象進(jìn)一步促進(jìn)了公司第四季度的產(chǎn)品銷量，歸母凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了74.0%的大規(guī)模增長(zhǎng)。2020年10月19日，公司簽署了關(guān)于江蘇景宏生物科技有限公司的股權(quán)回購(gòu)協(xié)議，協(xié)議約定以4500萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓公司所持有的江蘇景宏生物100%股權(quán)。由于2019年響水爆炸事件對(duì)江蘇省各化工園區(qū)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，景宏生物一直未能恢復(fù)生產(chǎn)，2020年6月，景宏生物的原藥合成生產(chǎn)設(shè)備被正式拆除，無法從事后續(xù)原藥生產(chǎn)業(yè)務(wù)，故公司通過由景宏生物實(shí)控人回購(gòu)股權(quán)的方式，正式退出該項(xiàng)投資，對(duì)2020年的業(yè)績(jī)形成了5679.0萬元的損失。

產(chǎn)能擴(kuò)張持續(xù)鞏固公司植物生長(zhǎng)調(diào)節(jié)劑龍頭地位，子公司建設(shè)繼續(xù)開辟園林市場(chǎng)：公司募資3.2億元的可轉(zhuǎn)債已在2020年8月發(fā)行完畢，將用于年產(chǎn)2.2萬噸高效、安全、環(huán)境友好型制劑生產(chǎn)線搬遷技改項(xiàng)目、年產(chǎn)5萬噸水溶肥料(專用肥)生產(chǎn)線搬遷技改項(xiàng)目等。年產(chǎn)2.2萬噸高效、安全、環(huán)境友好型制劑生產(chǎn)線搬遷技改項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)新增凈利潤(rùn)9663.4萬元/年。年產(chǎn)5萬噸水溶肥料(專用肥)生產(chǎn)線搬遷技改項(xiàng)目完全達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)增加凈利潤(rùn)5883.8萬元/年。考慮到園林行業(yè)的發(fā)展對(duì)非農(nóng)業(yè)用藥市場(chǎng)產(chǎn)生的增量，2020年11月，公司完成子公司四川國(guó)光園林科技有限公司的設(shè)立登記，該子公司的建設(shè)將使公司在非農(nóng)業(yè)用藥市場(chǎng)的業(yè)務(wù)開展更加順應(yīng)市場(chǎng)需求，促進(jìn)公司在非農(nóng)業(yè)用藥市場(chǎng)的快速發(fā)展。預(yù)計(jì)將對(duì)公司未來年度經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生積極影響。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格或大幅波動(dòng)、下游需求不達(dá)預(yù)期，項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)時(shí)間低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。