開源證券：萬華化學(xué)(600309.SH)煙臺(tái)工業(yè)園MDI擴(kuò)能完成，維持“買入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開源證券發(fā)布研究報(bào)告稱，萬華化學(xué)(600309.SH)煙臺(tái)工業(yè)園MDI擴(kuò)能完成，全球化工巨頭冉冉升起。上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，預(yù)期公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)為100.45、191.71(+22.47)、227.32(+36.44)億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為3.20、6.11(+0.72)、7.24(+1.16)元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE分別為40.3、21.1、17.8倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

開源證券指出，2月24日萬華化學(xué)發(fā)布公告，公司煙臺(tái)工業(yè)園MDI裝置通過技術(shù)改造，于近日完成了從60萬噸/年至110萬噸/年的技改擴(kuò)能。擴(kuò)能完成后，公司MDI總產(chǎn)能達(dá)260萬噸，約占比全球總產(chǎn)能的26.7%，穩(wěn)居MDI全球第一大巨頭。

開源證券主要觀點(diǎn)如下：

煙臺(tái)工業(yè)園MDI裝置擴(kuò)能技改完成，穩(wěn)居MDI全球第一大巨頭

該項(xiàng)目于2019年6月獲得項(xiàng)目備案證明，至2021年2月累計(jì)投資2.84億元。建設(shè)周期和投資金額創(chuàng)下行業(yè)最優(yōu)水平，擴(kuò)能項(xiàng)目有望隨下游需求同步放量。

本次公司技改項(xiàng)目自獲得項(xiàng)目備案證明到擴(kuò)能完畢歷時(shí)20個(gè)月，至2021年2月累計(jì)投資僅為2.84億元，單噸技改成本僅為568元，項(xiàng)目建設(shè)速度之快和投資金額之小均創(chuàng)下全行業(yè)最優(yōu)水平。這主要得益于煙臺(tái)工業(yè)園配套的公用工程等項(xiàng)目都已建設(shè)完畢，公司建設(shè)周期和投資金額大幅縮小。目前，MDI主要下游建筑保溫材料和冰箱冷柜需求旺盛，或?yàn)镸DI需求提供有力支撐。以美國房地產(chǎn)為例，據(jù)美國商務(wù)部，1月住房營建許可增長(zhǎng)10.4%;據(jù)全美地產(chǎn)經(jīng)紀(jì)商協(xié)會(huì)，1月季調(diào)后美國成屋銷售量為669萬套，同比+23.7%，環(huán)比+0.6%。新屋建設(shè)將帶動(dòng)建筑保溫材料MDI需求上升，房屋銷售將帶動(dòng)后地產(chǎn)鏈的冰箱冷柜需求增長(zhǎng)。截至2月24日，據(jù)Wind數(shù)據(jù)，華東聚合MDI價(jià)格為27500元/噸，較節(jié)前上漲7900元/噸。公司擴(kuò)能項(xiàng)目或?qū)㈦S需求增長(zhǎng)同步放量，助力公司業(yè)績(jī)騰飛。

2021年公司業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)大幅飛躍，公司向綜合性世界化工巨頭大步邁進(jìn)

當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，開源證券繼續(xù)看好2021年MDI行業(yè)有望維持景氣，公司業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)大幅飛躍。一期乙烯項(xiàng)目已于2020年11月投產(chǎn)，預(yù)計(jì)將于2021年釋放業(yè)績(jī);福建產(chǎn)業(yè)園、眉山基地和煙臺(tái)新材料等項(xiàng)目持續(xù)推進(jìn)中。公司多元化發(fā)展布局對(duì)于拓展長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間具有重要意義，三大業(yè)務(wù)板塊將助力公司向世界化工巨頭邁進(jìn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、下游需求放緩、產(chǎn)品價(jià)格大幅下滑等。