開(kāi)源證券：科德教育(300192.SZ)聚焦教育主業(yè)，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，開(kāi)源證券發(fā)布研究報(bào)告稱(chēng)，科德教育(300192.SZ)異地?cái)U(kuò)張步伐加速，聚焦教育主業(yè)。預(yù)期公司2020-2022年歸母凈利潤(rùn)分別為1.60/2.39/2.86億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為0.54/0.81/0.96元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為29.2/19.6/16.4倍，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

開(kāi)源證券指出，科德教育目前正在進(jìn)行增資控股收購(gòu)河南某學(xué)校的合同談判。此外，公司意向引入戰(zhàn)略投資者，這有助于公司以職普融合方式推進(jìn)擴(kuò)張，降低擴(kuò)張難度。同時(shí)籌劃剝離油墨業(yè)務(wù)也有助于公司聚焦教育主業(yè)，轉(zhuǎn)型純教育公司。

開(kāi)源證券主要觀點(diǎn)如下：

計(jì)劃收購(gòu)河南某普高，籌劃剝離油墨業(yè)務(wù)

公司公告：(1)目前正在進(jìn)行增資控股收購(gòu)河南某學(xué)校的合同談判，該學(xué)校業(yè)務(wù)領(lǐng)域包括全日制高中教育和高三復(fù)讀，雙方尚未簽署任何正式文件;(2)公司有意引入戰(zhàn)略投資者，正處于洽談階段，尚未簽署協(xié)議;(3)公司正在籌劃剝離油墨相關(guān)業(yè)務(wù)。公司異地?cái)U(kuò)張步伐進(jìn)一步加速，一方面計(jì)劃將業(yè)務(wù)版圖拓展至此前未有的普通高中，另一方面異地?cái)U(kuò)張目標(biāo)城市由之前的長(zhǎng)沙、合肥、天津拓展至第四城河南，全國(guó)化擴(kuò)張穩(wěn)步邁進(jìn)。　　河南?。焊呖即笫?名校資源匱乏，市場(chǎng)空間廣闊

河南省是高考大省，2020年高考報(bào)名人數(shù)達(dá)115.8萬(wàn)人，居全國(guó)第一。而名校資源匱乏：(1)省內(nèi)僅1所211高校，無(wú)985高校;(2)1.1%的985錄取率及4.2%的211錄取率均處全國(guó)較后位置。龐大的高考人數(shù)以及匱乏的名校資源使得不論是普通高中還是高考復(fù)讀業(yè)務(wù)均具備較大的市場(chǎng)空間。此外，目前河南高考復(fù)讀機(jī)構(gòu)眾多，但從招生人數(shù)來(lái)看，尚未出現(xiàn)行業(yè)龍頭，因此若同時(shí)開(kāi)設(shè)普高及高復(fù)業(yè)務(wù)，高復(fù)業(yè)務(wù)較易承接原校內(nèi)普高生源，延長(zhǎng)客戶生命周期。

異地?cái)U(kuò)張加速布局，中高考升學(xué)龍頭可期

此次計(jì)劃收購(gòu)河南某學(xué)校是繼長(zhǎng)沙、合肥、天津后又一異地?cái)U(kuò)張舉措，加速了公司的異地?cái)U(kuò)張布局。同時(shí)，計(jì)劃引入戰(zhàn)投、籌劃油墨業(yè)務(wù)的剝離將有助于公司發(fā)展職普融合模式，整合教育資源，聚焦教育主業(yè)。未來(lái)公司將繼續(xù)推進(jìn)中職、普高及中高考復(fù)讀業(yè)務(wù)的異地?cái)U(kuò)張，科德教育有望憑借其全封閉的嚴(yán)格管理模式以及高效的提分能力走出陜西，成長(zhǎng)為全國(guó)中高考升學(xué)培訓(xùn)龍頭。

風(fēng)險(xiǎn)提示：收購(gòu)談判中止;引入戰(zhàn)投洽談結(jié)果未落地;籌劃油墨剝離時(shí)間未定。