中泰證券：風華高科(000636.SZ)國內(nèi)MLCC龍頭企業(yè)，首予“買入”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中泰證券發(fā)布研究報告稱，風華高科(000636.SZ)是國內(nèi)MLCC龍頭企業(yè)，國產(chǎn)替代潛力廣闊，預期20/21/22年收入為42.55/57.74/81.27億元，歸母凈利潤達到5.63/10.81/16.68億元。公司當前市值對應2020-2022年PE分別是47x/25x/16x，首次覆蓋，給予“買入”評級。

中泰證券指出，風華高科是一家專注于電子元器件和電子材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國家重點高新技術企業(yè)。在國產(chǎn)替代日益迫切的大背景下，公司積極研發(fā)，持續(xù)擴產(chǎn)，有望在2022年實現(xiàn)每月650億只MLCC的生產(chǎn)力，將大幅提升MLCC自主保障力。

中泰證券主要觀點如下：

國內(nèi)MLCC龍頭企業(yè)，持續(xù)受益國產(chǎn)替代趨勢。公司自1984年成立后，公司致力于擴充產(chǎn)品線，目前擁有以片式電阻器、片式電阻器為主的新型元器件，還有以電子陶瓷粉體等為主的電子材料，以及電子窯爐、流延機等生產(chǎn)設備，具有完整的產(chǎn)業(yè)鏈和大規(guī)模生產(chǎn)能力。公司深耕MLCC業(yè)務，是國內(nèi)唯一一家覆蓋01005～2225以上全尺寸的MLCC制造商，生產(chǎn)工藝處于國內(nèi)領先地位。2019年MLCC業(yè)務收入規(guī)模達9.9億元，超出國內(nèi)同行可比公司。國產(chǎn)替代思路不變，公司成長邏輯清晰。

MLCC賽道天花板高，公司成長空間廣闊。2019年全球MLCC市場規(guī)模為158億美元，預計2023年將超過180億美元。MLCC賽道市場空間大，長期成長性顯著。國家利好政策以及日韓廠商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移高端MLCC市場等因素賦予行業(yè)良好的國產(chǎn)替代特性，長期景氣度維持將持續(xù)受益于下游5G通訊、5G基建建設、消費電子、汽車電子以及軍工領域MLCC需求量的不斷增加。

風險提示事件：下游需求不及預期風險、擴產(chǎn)進度不及預期風險、行業(yè)價格波動風險、研究報告使用的公開資料可能存在信息滯后或更新不及時的風險、行業(yè)規(guī)模測算基于一定前提假設，存在不及預期風險等。