西部證券：?？低?002415.SZ)視頻物聯(lián)需求順周期提升，目標(biāo)價(jià)77.40元，首予“買入”評級

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，西部證券發(fā)布研究報(bào)告稱，?？低?002415.SZ)視頻物聯(lián)需求順周期提升，全球競爭力進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)期公司20-22年歸母凈利潤分別為134.2/160.9/187.9億元。給予公司2021年45倍PE估值，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)77.40元，首次覆蓋，給予“買入”評級。

西部證券指出，?？低暿侵悄芤曨l物聯(lián)和大數(shù)據(jù)服務(wù)龍頭。公司以視頻為核心聚焦綜合安防、大數(shù)據(jù)和智慧業(yè)務(wù)，構(gòu)建開放合作生態(tài)。2010-2019公司十年?duì)I收增長16倍、凈利潤增長12倍。同時(shí)，公司持續(xù)高研發(fā)投入，將技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品優(yōu)勢，推動(dòng)盈利水平穩(wěn)健增長。

西部證券主要觀點(diǎn)如下：

全球經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，視頻物聯(lián)需求順周期提升。2021年全球經(jīng)濟(jì)有望在疫苗使用后較快恢復(fù)，帶動(dòng)視頻物聯(lián)需求順經(jīng)濟(jì)提升。公司PBG、SMBG業(yè)務(wù)逐步復(fù)蘇，EBG、海外業(yè)務(wù)強(qiáng)勢增長。公司營收在2020Q1負(fù)增長后，于2020Q3確立拐點(diǎn)，西部證券預(yù)計(jì)2020Q4和2021年?duì)I收將實(shí)現(xiàn)更快增長。

疫情加速技術(shù)變革，人工智能拓展應(yīng)用邊界，?？狄I(lǐng)行業(yè)發(fā)展。歷次危機(jī)均是新技術(shù)加速換代契機(jī)，新冠疫情將加速全球智能化落地和企業(yè)信息化轉(zhuǎn)型。作為AI最大應(yīng)用領(lǐng)域，視頻物聯(lián)邊界不斷拓展。公司從2015年首次發(fā)布深度智能產(chǎn)品到2019年推出物信融合大數(shù)據(jù)平臺，營收穩(wěn)健增長的同時(shí)毛利率大幅提升(40.1%-47.7%)，引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。

供應(yīng)鏈變化促進(jìn)競爭格局改善，?？蹈偁巸?yōu)勢進(jìn)一步增強(qiáng)。海思占據(jù)全球安防芯片近80%的市場份額，美國制裁對其影響較大。海思2020年8月開始對市場停供安防芯片后，?？迪鄬Ω偁巸?yōu)勢將進(jìn)一步增強(qiáng)：1)行業(yè)巨頭相關(guān)業(yè)務(wù)或受影響;2)其他芯片廠商填補(bǔ)空缺，?？祪?yōu)先級最高;2)公司為應(yīng)對貿(mào)易摩擦，積累超100億庫存，安全邊際更高。

風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求、安防AI推進(jìn)不及預(yù)期、中美貿(mào)易摩擦加劇等風(fēng)險(xiǎn)