東吳證券：維持新東方在線(01797)“買入”評級

智通財經APP獲悉, 東吳證券研究報告稱，重申新東方在線(01797)“買入”評級。

報告中稱，由于公司擁有差異化競爭優(yōu)勢及長線運營能力，看好后續(xù)盈利能力提升。正價續(xù)費及低價轉化率均處于市場領先水平，彰顯公司產品及運營能力。東吳證券預計行業(yè)后期將逐漸從營銷驅動轉向運營驅動，看好長線運營角度公司競爭力的持續(xù)提升。

報告指出，公司K-12教育收入3.37億元(同比增長162.9%)，主要由于新東方在線的K-12課程及東方優(yōu)播課程加速擴展所致，收入占比49.8%(同比增長27.2%)，付費總人次達180萬(同比增長143.4%)，其中新東方在線K-12課程及東方優(yōu)播課程付費人次分別同比增長134.4%及170.3%。上半年大班收入1.86億，由于上半年擴大招聘教、強化教研、暑期低價班占比較高，當前仍處于毛虧損階段;東方優(yōu)播收入1.5億，由于小班課成本想對比大班課姚笛，毛利率表現(xiàn)更優(yōu)。

東吳證券考慮到當前階段銷售費用的高投入及疫情對大學及機構業(yè)務的短期影響，預計公司2021財年/2022財年/2023財年年歸母凈利潤分別為-13.59/-8.15/-2.69億元，維持“買入”評級。