乳業(yè)多年罕見的一幕：龍頭公司集體漲價(jià)！戴維斯雙擊要來了？

本文轉(zhuǎn)自“華爾街見聞”。

據(jù)海通證券稱，伊利、蒙牛(02319)的基礎(chǔ)白奶產(chǎn)品元旦后漲價(jià)3-5%，多年難得一見的龍頭集體漲價(jià)，預(yù)示著行業(yè)競爭趨緩+需求向好。

太平洋證券也表示，白奶類消費(fèi)旺盛；酸奶和乳飲料快速恢復(fù)，2021年乳業(yè)或?qū)⒂瓉砣嫘缘母呔皻狻?/p>

行業(yè)需求強(qiáng)勁：白奶類消費(fèi)旺盛；酸奶和乳飲料快速恢復(fù)

受衛(wèi)生事件影響，2020年二季度開始，乳制品各品類的市場表現(xiàn)明顯分化。1、健康意識(shí)的提升和消費(fèi)者教育的深化促使白奶類產(chǎn)品的營養(yǎng)價(jià)值更受消費(fèi)者認(rèn)可，需求明顯提升且不斷強(qiáng)化。2、酸奶品類無論低溫還是常溫，由于消費(fèi)場景的缺失以及高端禮盒裝走貨量下降，衛(wèi)生事件受損較為明顯。3、乳飲料和飲料類產(chǎn)品受衛(wèi)生事件影響最為明顯，因而明年的彈性最大。一方面，需求逐步恢復(fù)；另一方面，促銷折扣等活動(dòng)也有望逐步削減。

產(chǎn)品價(jià)格普遍上漲：成本驅(qū)動(dòng)乳制品大范圍漲價(jià)

衛(wèi)生事件影響導(dǎo)致2020年上半年原奶和乳制品需求產(chǎn)生錯(cuò)配，生鮮乳價(jià)格呈現(xiàn)震蕩向上的趨勢。下半年開始，因?yàn)榘啄填惍a(chǎn)品需求增加、酸奶和乳飲料產(chǎn)品需求逐步恢復(fù)，生鮮乳呈現(xiàn)持續(xù)供不應(yīng)求、價(jià)格漲幅超預(yù)期。

目前生鮮乳價(jià)格已經(jīng)從7月初的3.59元/公斤上漲至12月初的4.09元/公斤，漲幅13.93%，明顯超市場大個(gè)位數(shù)的預(yù)期。

而且，伊利、蒙牛的基礎(chǔ)白奶產(chǎn)品元旦后已經(jīng)漲價(jià)3-5%，收入占比15%左右。多年難得一見的龍頭集體漲價(jià)，預(yù)示著需求向好+競爭趨緩。

結(jié)合下游乳制品的品類趨勢以及上游奶牛存欄、補(bǔ)欄的情況來看，太平洋證券表示，

明年生鮮乳總體仍將保持上漲的趨勢：1、本輪生鮮乳的價(jià)格上漲，動(dòng)因主要是下游需求驅(qū)動(dòng)，目前白奶類產(chǎn)品需求增加的趨勢還在強(qiáng)化。2、受衛(wèi)生事件影響，海外引種補(bǔ)欄的難度增加，并且牛只的引進(jìn)成本上漲幅度巨大，上游擴(kuò)產(chǎn)的周期及節(jié)奏受影響。

綜上，下游需求的增加導(dǎo)致生鮮乳的價(jià)格上漲超預(yù)期，且短期補(bǔ)欄難度增加，成本上漲趨勢可能還將延續(xù)。需求較好的情況下，成本轉(zhuǎn)移的邏輯更順，成本驅(qū)動(dòng)有望迎來行業(yè)性漲價(jià)的時(shí)間窗口。

2021年乳業(yè)迎來全面性的高景氣

2018年開始，由于行業(yè)寡頭戰(zhàn)略決策的影響，乳制品行業(yè)銷售費(fèi)用加大，費(fèi)用投入和促銷力度提升，導(dǎo)致行業(yè)利潤率水平下降。今年受衛(wèi)生事件影響，上半年線下費(fèi)用投入較多，乳企利潤壓力較大。

隨著需求邊際改善、成本持續(xù)上漲、廠家和商家對利潤的訴求相對統(tǒng)一，太平洋證券判斷，年底和明年的銷售環(huán)境有望持續(xù)優(yōu)化，促銷也有望重歸理性，毛銷差將得到明顯的改善。

整體分析，集團(tuán)乳企白奶類產(chǎn)品的市場份額較高，當(dāng)前不具備價(jià)格戰(zhàn)的基礎(chǔ)；酸奶和乳飲料品類今年整體的盈利水平較差，在需求邊際改善的基礎(chǔ)上更多地會(huì)尋求盈利能力的修復(fù)。而地方乳企，因?yàn)槌杀径说目刂坪蛯_能力相對弱一些，在成本持續(xù)上漲的趨勢下，也會(huì)選擇更好地維護(hù)價(jià)盤，保障利潤。

綜上，在需求和成本上下游兩端的共同作用下，乳制品的銷售環(huán)境有望優(yōu)化，促銷重歸理性，價(jià)格恢復(fù)到較好的位置，盈利能力改善，2021年乳業(yè)有望迎來全面性的高景氣。

（編輯：趙芝鈺）