趙曉光：電子行業(yè)或?qū)⒂瓉?lái)爆炸式增長(zhǎng)，新能源汽車將成全球產(chǎn)業(yè)鏈陰晴表

本文來(lái)自“萬(wàn)得金融圈”，公眾號(hào)ID：wandejinrongquan

11月16日下午，在華安基金主辦的線上視頻會(huì)議中，天風(fēng)證券副總裁、研究所所長(zhǎng)趙曉光，通過(guò)萬(wàn)得3C會(huì)議在線分享了對(duì)電子消費(fèi)領(lǐng)域的看法和展望。

以下為會(huì)議內(nèi)容實(shí)錄整理（部分），預(yù)計(jì)閱讀時(shí)間3分鐘。

過(guò)去10年，由蘋果帶動(dòng)了中國(guó)產(chǎn)業(yè)鏈以模組產(chǎn)業(yè)為核心的崛起，而模組產(chǎn)業(yè)的崛起又為本土的智能手機(jī)廠商提供了非常好的技術(shù)支持，帶動(dòng)了華為、小米、OPPO（的發(fā)展），同時(shí)把智能手機(jī)搭建體系和能力復(fù)制到了其他智能終端。

目前這個(gè)階段，以蘋果手機(jī)為例，在主要的模組環(huán)節(jié)，除了濾波器，就是通信的射頻模組，幾乎所有的模組都被中國(guó)企業(yè)壟斷，包括玻璃、聲學(xué)、馬達(dá)、連接器、結(jié)構(gòu)件，攝像頭以前我們還沒(méi)那么強(qiáng)，現(xiàn)在代表公司歐菲光也都接入蘋果。因?yàn)楫a(chǎn)業(yè)發(fā)展一步一步地推，模組產(chǎn)業(yè)大發(fā)展，產(chǎn)生了一批上千億市值的公司。

縱向來(lái)看，模組產(chǎn)業(yè)發(fā)展為上游的產(chǎn)業(yè)提供了非常好的場(chǎng)景和技術(shù)支持，比如面板領(lǐng)域的京東方、TCL，從面板技術(shù)的跟隨者、價(jià)格的被執(zhí)行者，變成了現(xiàn)在的價(jià)格的制定者，這個(gè)過(guò)程中必然要支持上游的企業(yè)，帶動(dòng)了模組上游的材料、設(shè)備、芯片這三個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

過(guò)去兩三年中國(guó)芯片技術(shù)的進(jìn)步是非常讓人興奮的，材料和設(shè)備我們觀察也在不斷跟上，以至于本土的下游，比如最近有一個(gè)科創(chuàng)板的公司奕瑞科技，創(chuàng)始人叫顧鐵，以前在做面板的時(shí)候，發(fā)現(xiàn)激光檢測(cè)是個(gè)非常好的行業(yè)，衍生出了一個(gè)非常好的設(shè)備公司，這樣的情況非常多。

下一步是材料、設(shè)備、芯片大發(fā)展的階段，將反向帶動(dòng)模組領(lǐng)域在全球進(jìn)一步（形成）壟斷優(yōu)勢(shì)。橫向發(fā)展來(lái)看，我們?cè)谥悄苁謾C(jī)上形成的較強(qiáng)的能力，一方面會(huì)向其他智能終端（領(lǐng)域）復(fù)制，另一方面就是汽車領(lǐng)域，這是一個(gè)足夠大的市場(chǎng)。

汽車行業(yè)前100強(qiáng)零部件公司，一年加起來(lái)是7萬(wàn)億的產(chǎn)值收入，這里面95%還是被歐洲、日本企業(yè)所控制，我們認(rèn)為中國(guó)新能源汽車發(fā)展帶來(lái)的契機(jī)，跟當(dāng)年智能手機(jī)帶來(lái)的契機(jī)一樣，新能源汽車最重要的鋰電池行業(yè)已經(jīng)證明了，跟當(dāng)年的太陽(yáng)能一樣，會(huì)逐步變成全球產(chǎn)業(yè)鏈的控制者，所以我覺(jué)得在新能源汽車以及其他的工業(yè)領(lǐng)域，會(huì)有一個(gè)橫向的復(fù)制。

總的來(lái)說(shuō)，中國(guó)的電子行業(yè)現(xiàn)在處于模組產(chǎn)業(yè)大發(fā)展之后，縱向、橫向的兩個(gè)復(fù)制階段，空間還很大。

我認(rèn)為在這個(gè)問(wèn)題上有幾個(gè)個(gè)必然的趨勢(shì)，第一就是在中美問(wèn)題，美國(guó)新政上臺(tái)初期會(huì)有一定的修復(fù)，根據(jù)我們從美國(guó)高通、英偉達(dá)這些科技公司的反饋，環(huán)境在變好，但會(huì)保持競(jìng)爭(zhēng)壓力。

第二個(gè)我認(rèn)為不會(huì)改變的趨勢(shì)，是中國(guó)巨大的工程師紅利、到位的數(shù)據(jù)紅利、科研紅利背景下，我們持續(xù)崛起的趨勢(shì)不會(huì)改變。未來(lái)芯片用在各個(gè)領(lǐng)域、各行各業(yè)上，一定是定制化的，特別人工智能，這個(gè)時(shí)候中國(guó)的本土化優(yōu)勢(shì)、服務(wù)的優(yōu)勢(shì)就會(huì)體現(xiàn)出來(lái)，可能外在（擾動(dòng)）因素是斜率。

在芯片這個(gè)領(lǐng)域，80%的芯片并不一定要多“高大上”，20%特別重要，又特別卡脖子的，需要一個(gè)過(guò)程（去攻克），可能在模擬、射頻這些領(lǐng)域還需要更長(zhǎng)的周期，最核心的還是在制造，特別是設(shè)備環(huán)節(jié)，光克膠實(shí)際上是最大的瓶頸，瓶頸解決了，就是一步步全部順開(kāi)來(lái)的事。我們還是對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體市場(chǎng)充滿希望，這一塊市場(chǎng)值得期待。

過(guò)去10年研究消費(fèi)電子，其實(shí)研究一個(gè)智能手機(jī)就夠了，未來(lái)的消費(fèi)電子狀況是什么呢？手機(jī)還會(huì)成為很重要的部分，包括這波（行情）像分立器件，因?yàn)樾履茉窜囆枨蠖?，馬上就變得特別緊缺。

最近好多人都說(shuō)明年一二期都會(huì)特別緊張，包括互聯(lián)網(wǎng)各行各業(yè)的應(yīng)用都有，而且這些領(lǐng)域可能都是非標(biāo)準(zhǔn)化的芯片，所以不會(huì)產(chǎn)生大幅降價(jià)的狀況。我覺(jué)得未來(lái)會(huì)多點(diǎn)開(kāi)花，每個(gè)點(diǎn)不那么明顯，但加起來(lái)就特別明顯。因?yàn)閷?duì)消費(fèi)電子來(lái)說(shuō)，需求拉個(gè)20%就會(huì)拉爆，涉及到補(bǔ)庫(kù)存，涉及到供需的缺口。

具體到消費(fèi)電子領(lǐng)域，我定義為五化，第一是手機(jī)的5G化，第二是耳機(jī)的智能化，第三是手表的服務(wù)化，第四是面板的電視的社交化，第五就是AR的加速化。

今年肯定很多人有困惑，為什么過(guò)去5月份開(kāi)始面板漲價(jià)到現(xiàn)在半年了，京東方、TCL的股價(jià)不漲。其實(shí)很簡(jiǎn)單，就是我們前年年底開(kāi)始推的時(shí)候，這波漲幅已經(jīng)包含了對(duì)面板漲價(jià)的預(yù)期，但面板的股價(jià)是一個(gè)很大的空間。

比如電視的社交化就是需求端的拉動(dòng)，電視過(guò)去是個(gè)媒體終端，現(xiàn)在每臺(tái)電視上都裝兩個(gè)攝像頭，把人和人連接、人和電視連接，最終變成一個(gè)社交終端。

最近我有朋友買了華為的電視，發(fā)現(xiàn)手機(jī)上應(yīng)用在電視上全都有，這就是很重要的一點(diǎn)，大品牌還是有很多優(yōu)勢(shì)，比如遠(yuǎn)程診療、遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程辦公，所以我認(rèn)為大家可以隨時(shí)關(guān)注電視對(duì)整個(gè)電子消費(fèi)行情的拉動(dòng)。

再比如AR的加速度，我們可以跟蹤到無(wú)論是蘋果還是國(guó)內(nèi)的廠商，都在加快推出他們的眼鏡，蘋果大概需要兩年時(shí)間，就是要到后年，明年我們看到很多公司可能進(jìn)入評(píng)估的階段，股價(jià)會(huì)先行。

國(guó)內(nèi)的智能手機(jī)廠商應(yīng)該都在明年一季度、二季度會(huì)推出AR眼鏡，比較大的技術(shù)變化就是，過(guò)去AR眼鏡一直走的是投影方案，價(jià)格貴且體驗(yàn)不好，現(xiàn)在開(kāi)始要推出Micro LED柜機(jī)，這種顯示方案就是非常小的一個(gè)屏，然后貼在芯片上，通過(guò)光學(xué)處理放大，效果非常好，而且成本顯著下降，已經(jīng)降到大概1000塊錢多一點(diǎn)。當(dāng)然新能源汽車（需求）一拉起來(lái)，對(duì)整個(gè)電子行業(yè)包括連接器、結(jié)構(gòu)件、半導(dǎo)體芯片、控制器等帶動(dòng)非常大。我最近在看一些機(jī)器人的公司，發(fā)現(xiàn)機(jī)器人這個(gè)行業(yè)實(shí)際上也有很大的市場(chǎng)需求和國(guó)產(chǎn)替代的需求。

（本文編輯：孫健一）