西澳鋰礦因低價(jià)出清 鋰業(yè)黎明加速到來

本文節(jié)選自天風(fēng)證券發(fā)布的研究報(bào)告，作者為分析師孫亮 。

Altrua 進(jìn)入托管程序：2020年10月26日，由Altura 向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交的材料中顯示，公司已經(jīng)由 KordaMentha 托管，進(jìn)入托管程序。

長期虧損可能是公司進(jìn)入托管的最主要原因：這是繼19年 Alita 被托管后第二個(gè)澳洲新開鋰礦進(jìn)入托管程序。Altura的Pilgangroon 平均品位1.05%，在西澳新開鋰礦中屬于最低一檔。一期設(shè)計(jì)產(chǎn)能22萬噸鋰精礦，二季度公司的生產(chǎn)成本約 455 美元/噸鋰精礦，而平均售價(jià)則僅為375.7美元/噸鋰精礦。鋰精礦價(jià)格目前與碳酸鋰掛鉤，Altura中短期扭虧無望，進(jìn)入托管程序。

澳洲新開鋰礦的困局。西澳除了Altrua之外，Pilbara和Galaxy兩個(gè)運(yùn)營中的礦山，鋰精礦總成本均高于400美元/噸，同樣面臨虧損問題，后續(xù)都可能出現(xiàn)減產(chǎn)/停產(chǎn)甚至托管。三家鋰精礦設(shè)計(jì)產(chǎn)能總計(jì)73萬噸，約折合碳酸鋰9.13萬噸。21年西澳鋰礦山的供應(yīng)可能低于預(yù)期，重新達(dá)到供需平衡的時(shí)間可能提前。

加工利潤回復(fù)邏輯正在實(shí)現(xiàn)：電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格經(jīng)歷了之前的回升后，坐穩(wěn)了 4 萬元/噸。國內(nèi)鋰鹽加工廠大部分使用澳洲原材料生產(chǎn);從購買原材料到加工成鋰鹽出售一般經(jīng)歷三個(gè)月，在碳酸鋰價(jià)格下跌的一二季度，鋰鹽廠仍然承受著價(jià)格下跌的超額損失。隨著價(jià)格回升，三季度開始鋰鹽廠的加工利潤有望開始恢復(fù)，本周是三季報(bào)集中披露期，鋰鹽廠的三季報(bào)情況可能超出市場預(yù)期。而鋰價(jià)完全企穩(wěn)并且可能出現(xiàn)小幅回升的四季度，鋰鹽廠的加工利潤有望恢復(fù)到正常水平，鋰鹽加工的盈利拐點(diǎn)或已到來。

風(fēng)險(xiǎn)提示：鹽湖鋰放量超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，新能源汽車放量不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)的風(fēng)險(xiǎn)等。