新股研報 | 嘉興燃?xì)?09908)過去兩年收入及純利增長平穩(wěn) 市盈率約16.7倍

本文由“信誠證券”供稿，作者為信誠證券分析師陳伯豪，文中觀點(diǎn)不代表智通財經(jīng)觀點(diǎn)。

嘉興燃?xì)?09908)是中國浙江省主要地級市嘉興市最大的管道天然氣運(yùn)營商

招股日期︰6月30日至7月8日

上市日期︰7月16日

聯(lián)席保薦人︰交銀國際、絡(luò)繹資本

收款行︰交通銀行

發(fā)售3,340萬H股，90%配售，10%公開發(fā)售，另有15%超額配股權(quán)

每股招股價為9元至12元，集資最多4億元，上市開支約3,970萬人民幣

按每手500股，入場費(fèi)6,060.46元

以上限價12元計算，市值約16億元(以19年純利約8,689萬人民幣計算，市盈率約16.7倍)

截至19年底，平均資產(chǎn)凈值約3.56億人民幣

公開發(fā)售分為甲組(500萬或以下申請人)、乙組(500萬以上申請人)

業(yè)務(wù)︰

17至19年收入分別為8.83億人民幣、12.5億人民幣、13.3億人民幣

17至19年毛利分別為1.51億人民幣、1.7億人民幣、1.97億人民幣

17至19年純利分別為6,229萬人民幣、7,034萬人民幣、8,689萬人民幣

根據(jù)特許經(jīng)營協(xié)議，自08年以來，作為特許經(jīng)營權(quán)承授人，公司一直是經(jīng)營區(qū)域內(nèi)嘉興的獨(dú)家管道天然氣分銷商。公司經(jīng)營區(qū)域位于嘉興港區(qū)及嘉興市區(qū)。就19年管道天然氣銷量而言，為嘉興市最大的管道天然氣分銷商，市場份額為22.7%

公司大部份收入來自根據(jù)特許經(jīng)營權(quán)經(jīng)營的管道天然氣業(yè)務(wù)，即在經(jīng)營區(qū)域銷售管道天然氣。于08年，相關(guān)嘉興地方政府機(jī)關(guān)授予公司嘉興市區(qū)特許經(jīng)營權(quán)及嘉興港區(qū)特許經(jīng)營權(quán)兩項(xiàng)特許經(jīng)營權(quán)，初步為期25年，可予續(xù)期

公司主要供應(yīng)商包括嘉興管網(wǎng)公司以及建設(shè)及安裝業(yè)務(wù)的材料供應(yīng)商和服務(wù)供應(yīng)商。自09年以來，公司與嘉興管網(wǎng)公司建立了良好的關(guān)系。嘉興管網(wǎng)公司為公司獨(dú)家直接管道天然氣供應(yīng)商

公司五大客戶多為我們的管道天然氣客戶，向五大客戶的合共銷售額占去年總收入24.7%，而最大客戶則占去年總收入10%

公司最近對17年為獨(dú)山港項(xiàng)目而成立的合營企業(yè)杭嘉鑫作出重大投資，獨(dú)山港項(xiàng)目的預(yù)計資本開支總額約為18.8億元人民幣，其中，于19年底已產(chǎn)生支出5.83億元人民幣。剩余資本開支將通過股東注資以及股東貸款及杭嘉鑫銀行貸款等項(xiàng)目融資提供資金

集資所得其中約80%用于持續(xù)投資獨(dú)山港項(xiàng)目，把握機(jī)會向嘉興市及長江三角洲周邊城市銷售天然氣，從而擴(kuò)大我們的業(yè)務(wù)；約10%用于通過升級管道網(wǎng)絡(luò)及運(yùn)營設(shè)施，以提升嘉興市的管道天然氣銷售業(yè)務(wù)；約10%營運(yùn)資金及一般企業(yè)用途

基石投資者︰

引入三名基石投資者，其中香港美時居國際貿(mào)易有限公司認(rèn)購1,900萬元，香港泓盛木業(yè)貿(mào)易有限公司認(rèn)購5,100萬元，福萊特玻璃(06865)則認(rèn)購625萬股，按中間價計算，約占發(fā)售股份38.75%，設(shè)六個月禁售期

上市后主要股東架構(gòu)︰

浙江嘉興國有資本持股24.57%

董事長孫連清先生及其配偶持股19.82%

其他股東持股30.61%

公眾持股25%

簡評︰

嘉興燃?xì)馐侵袊憬≈饕丶壥屑闻d市最大的管道天然氣運(yùn)營商，過去兩年收入及純利增長平穩(wěn)

以上限價12元計算，市值約16億元，以19年純利約8,689萬人民幣計算，市盈率約16.7倍

(編輯：李國堅)