市場(chǎng)一跌，就開始期盼負(fù)利率

本文來自萬得資訊。

香港萬得通訊社報(bào)，一夜之間，所有人都將全球市場(chǎng)大跌的糊涂賬算到經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期的頭上，作為全球影響力最大的央行美聯(lián)儲(chǔ)6月繼續(xù)按兵不動(dòng)，市場(chǎng)不領(lǐng)情還“得隴望蜀”的再次熱議負(fù)利率。

利率是各國央行用來實(shí)現(xiàn)低失業(yè)率、可控通脹和可持續(xù)增長等經(jīng)濟(jì)目標(biāo)的工具之一。 世界上大多數(shù)中央銀行所調(diào)整的政策利率，一般是指商業(yè)銀行向中央銀行投放資金的利率。這反過來又影響到更廣泛經(jīng)濟(jì)體的其他利率，比如貸款和存款利率、債券價(jià)格等。

鮑威爾否定了又否定，但討論更熱鬧了

關(guān)于負(fù)利率的討論已經(jīng)持續(xù)了幾個(gè)月。

由于負(fù)利率已經(jīng)面世將近10年之久，日本央行和歐央行葉實(shí)施多年，美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)行負(fù)利率并不是什么絕對(duì)不可能的事情。只不過，美聯(lián)儲(chǔ)有自己的“驕傲”，現(xiàn)任美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾對(duì)市場(chǎng)臆測(cè)否認(rèn)在三。鮑威爾曾經(jīng)評(píng)論道：“我們不認(rèn)為負(fù)利率對(duì)于美國來說是一個(gè)合適的貨幣政策工具，有證據(jù)表明，負(fù)利率的效果是復(fù)雜的。”

否認(rèn)歸否認(rèn)，市場(chǎng)每次出現(xiàn)一點(diǎn)波折，還是會(huì)忍不住將壓箱底的負(fù)利率拿出來討論。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)和公共政策教授Kenneth Rogoff在5月份的一篇文章中認(rèn)為，“只有實(shí)行有效的深度負(fù)利率政策”，才能使美國經(jīng)濟(jì)走出低迷。但政策制定者必須首先防止現(xiàn)金囤積。

不僅學(xué)術(shù)界，美聯(lián)儲(chǔ)“自己人”也在火上澆油。圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)的的一位經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，負(fù)利率和激進(jìn)的政府支出可能是刺激美國經(jīng)濟(jì)所需要的。

美聯(lián)儲(chǔ)在擔(dān)心什么?

負(fù)利率在理論上和低利率有同樣的效果，即降低借貸融資成本，刺激投資和消費(fèi)，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)活力實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長。一些經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于商業(yè)銀行需要向中央銀行支付利息，如果實(shí)行負(fù)利率商業(yè)銀行就不需要支付利息而是獲得央行的“補(bǔ)貼”，這會(huì)鼓勵(lì)商業(yè)銀行積極把手中的資金貸出去。

但也有人指出，負(fù)利率能否如期發(fā)揮作用還不確定。他們認(rèn)為，如果商業(yè)銀行對(duì)儲(chǔ)戶實(shí)行負(fù)利率，商業(yè)銀行將失去一個(gè)主要的資金來源，反過來又會(huì)減少放貸的資金。這是因?yàn)楣竞蛡€(gè)人寧愿持有現(xiàn)金，也不愿花錢把錢存入銀行。

以上觀點(diǎn)都被實(shí)踐檢驗(yàn)。結(jié)果是，數(shù)家央行在2008年金融危機(jī)之后開始實(shí)行所謂的非常規(guī)貨幣政策，包括零利率和負(fù)利率，結(jié)果是經(jīng)濟(jì)增長緩慢甚至停滯。目前，走負(fù)利率路線的央行包括瑞典央行、歐洲央行、瑞士國家銀行、丹麥國家銀行和日本央行。 去年12月，瑞典央行將基準(zhǔn)利率調(diào)至零時(shí)退出了這一政策。

摩根士丹利投資管理組合經(jīng)理Jim Caron 評(píng)價(jià)負(fù)利率稱：“(負(fù)利率下)銀行不愿意放貸，因?yàn)闆]有利潤，結(jié)果就是社會(huì)上沒有投資，因?yàn)闊o法創(chuàng)造信貸?！?/p>

歐洲央行在2018年8月發(fā)表的一份工作文件摘要稱：“我們的結(jié)果表明，如果由高存款銀行放貸，負(fù)利率的寬松性會(huì)降低，并可能對(duì)金融穩(wěn)定構(gòu)成風(fēng)險(xiǎn)?！?。

（編輯：羅蘭）