美國投資級公司債的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比已是史上最低？

本文來自微信公眾號(hào)“市川新田三丁目”。

美國投資級公司債的到期收益率一路向下跌至2.35%的低位。

如果今天就是月末，那么這將是史上最低的月度收盤紀(jì)錄。

為啥說此事非同小可？

因?yàn)轭A(yù)測債券未來投資回報(bào)的最佳指標(biāo)就是投資初始時(shí)點(diǎn)的債券收益率水平，一般來講初始收益率越高，未來的債券投資回報(bào)率越高，反之亦然。

因?yàn)楫?dāng)債券收益率處于歷史最低水平，可以預(yù)見未來的債券投資回報(bào)也將創(chuàng)下歷史新低。

來看幾個(gè)例子。。。

2008年10月末美國投資級公司債的到期收益率為9.23%，為史上最高。當(dāng)時(shí)美國投資級公司債的未償期限大致為9年，據(jù)此進(jìn)行測算，美國投資級公司債在此之后9年的年化回報(bào)率應(yīng)為8.1%。

到了一年后的2009年10月，美國投資級公司債的到期收益率水平降至4.85%，在此之后9年的年化回報(bào)率為4.6%。

但是，投資初始時(shí)點(diǎn)的債券收益率水平只是影響投資總體回報(bào)的因素之一。利率以及信用利差波動(dòng)的方向也會(huì)對債券投資回報(bào)產(chǎn)生影響，尤其是在短期內(nèi)。但是隨著時(shí)間的變化，這些因素對債券投資回報(bào)的影響程度會(huì)低于投資初始時(shí)點(diǎn)的債券收益率水平。

當(dāng)前美國的利率水平正處于歷史低位（10年期美國國債的收益率為0.79%），此外美國投資級公司債1.56%的信用利差水平也遠(yuǎn)低于以往經(jīng)濟(jì)衰退期間的常值。

這兩個(gè)指標(biāo)雙雙創(chuàng)下歷史低位很大程度上是受到美聯(lián)儲(chǔ)將政策性利率的水平再次調(diào)降至0%并重啟量化寬松以及首度買進(jìn)美國公司債等舉措的強(qiáng)力影響。

結(jié)果就是美國投資級公司債的價(jià)格經(jīng)歷了前所未有地直線上漲，下圖為LQD的走勢，LQD是跟蹤美國投資級公司債市場整體走勢的交易所交易基金中規(guī)模最大的一只。

當(dāng)然了，美國利率和信用利差的水平應(yīng)有可能繼續(xù)下行，短期來看債券投資的回報(bào)率會(huì)因此而增加。但長期回報(bào)的水平要想得到改善，情況應(yīng)該正相反才對。

提高債券長期投資回報(bào)的唯一路徑就是承受短痛，即利率和信用利差的水平上升。

美國公司債投資者當(dāng)前所面臨的情況是債券投資的回報(bào)率極低（投資級公司債的到期收益率只有2.35%），風(fēng)險(xiǎn)卻很高（美國利率和信用利差的水平有可能出現(xiàn)回升）。

這是美國投資級公司債的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比的史上最低紀(jì)錄嗎？不得而知，但情況就是這樣。

(編輯：李國堅(jiān))