中金：暢捷通(01588)云業(yè)務增長顯著 維持“跑贏行業(yè)”評級

智通財經(jīng)APP獲悉，中金公司發(fā)布報告稱，維持暢捷通(01588)2020年收入預期基本不變，將2020年凈利潤預期提高43%至9800萬元，主要考慮云業(yè)務虧損收窄，引入2021年收入預期5.75 億元（同比增長7.8%）及凈利潤預期1.11億元（同比增長13%）。該行表示，維持其“跑贏行業(yè)”評級并將目標價上調(diào)50%至15港元（2020年SOTP估值），對應29倍2020年及25倍2021年市盈率，較當前股價高63%。當前股價對應18倍2020年和16倍2021年市盈率。

該行稱，公司2019年收入符合預期；凈利潤超出預期。2019年收入同比增長8%至4.63億元，凈利潤同比下滑14%至9200萬元，主要由于云技術(shù)投資增長，但由于管理費用同比下滑27%，故盈利仍高于預期。

公司發(fā)展趨勢云業(yè)務增長顯著。2019年云業(yè)務收入增長289%至1.46億元，占總收入的32%，顯著超出預期的7500 萬元。累計付費企業(yè)用戶數(shù)增長39%至15.7萬。公司預計云業(yè)務將保持同比100%的強勁增速。管理層在業(yè)績會上表示云業(yè)務2020年收入占比將超過50%。

該行還稱，公司預計云業(yè)務在2021年實現(xiàn)盈虧平衡。2019年云業(yè)務毛利率提升22個百分點至79%，主要得益于規(guī)模效應。2020年3月，公司同京東簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，將通過京東B2B電商平臺Facstore推廣其SaaS產(chǎn)品。同時，通過生態(tài)圈渠道合作方公司能夠降低獲客成本。公司還預計2020年新增付費用戶將超過20萬。隨著初級用戶轉(zhuǎn)為高ARPU用戶，云業(yè)務將在2021年實現(xiàn)盈虧平衡。