美股新股前瞻 | 復(fù)星醫(yī)藥(02196)棄子 和睦家借新歡新風(fēng)醫(yī)療(NFH.US)再下蛋

1月24日，美股一家新股公司New Frontier Health Corporation(NFH.US)(下稱(chēng)“新風(fēng)醫(yī)療”)在SEC網(wǎng)站上更新其招股書(shū)。這一時(shí)期，北京正值流感高發(fā)季，肺炎疫情有所發(fā)展，這家提供以全科醫(yī)療為中心的醫(yī)療服務(wù)的新股公司也臨危受命，北京和睦家醫(yī)院承擔(dān)起發(fā)熱門(mén)診的作用功能，對(duì)發(fā)熱門(mén)診進(jìn)行連夜24小時(shí)改造升級(jí)。

這家剛上市的新股公司，在2020開(kāi)年，便就此加入了疫情抗擊的第一線。

新型方式借殼上市

據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，New Frontier Health Corporation由美股上市公司新風(fēng)天域(NFC.US)完成對(duì)和睦家醫(yī)療收購(gòu)，并更名為新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)(NFH.US)而來(lái)。

而實(shí)際上，和睦家早于1994年便有過(guò)在美股上市的歷史。彼時(shí)，和睦家以李碧菁創(chuàng)立的美中互利為主體，于納斯達(dá)克上市。曾主要銷(xiāo)售醫(yī)療設(shè)備，后拓展業(yè)務(wù)至醫(yī)療保健部門(mén)。然而，由于認(rèn)為美股投資者對(duì)中國(guó)醫(yī)療市場(chǎng)不了解，公司股價(jià)被低估，美中互利最終決定私有化退市。

2019年12月19日，新風(fēng)天域正式完成對(duì)的和睦家的收購(gòu)，耗資99億元。交易結(jié)束后，新風(fēng)天域更名為新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)，新風(fēng)醫(yī)療普通股和認(rèn)股權(quán)證則繼續(xù)在紐交所進(jìn)行交易。

據(jù)了解，此次交易為新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)提供約1.65億美元的額外資金，用于一般企業(yè)用途，包括公司營(yíng)運(yùn)資金和公司發(fā)展。交易完成后，合并公司的市值約為14億美元。

值得一提的是，與大多數(shù)美股中概股所不同的是，新風(fēng)天域?yàn)樘厥饽康氖召?gòu)公司(簡(jiǎn)稱(chēng)SPAC)，也被稱(chēng)為“空白支票”公司。此類(lèi)公司沒(méi)有實(shí)業(yè)和資產(chǎn)，只有現(xiàn)金，上市后唯一的任務(wù)便是投資并購(gòu)欲上市的目標(biāo)企業(yè)，使其迅速實(shí)現(xiàn)上市融資。

新風(fēng)天域則是以“純現(xiàn)金的形式”在紐交所上市，而此前這樣的上市形式從未在中國(guó)大陸或香港出現(xiàn)。SPAC作為一種借殼上市的創(chuàng)新融資方式，特殊目的收購(gòu)公司為由共同基金、對(duì)沖基金等募集資金而組建上市的“空殼公司”，集中了直接上市、海外并購(gòu)、反向收購(gòu)、私募等金融產(chǎn)品特征及目的于一體。若24個(gè)月內(nèi)未完成并購(gòu)，就將面臨清盤(pán)。

而此次新風(fēng)天域?qū)τ诤湍兰业氖召?gòu)，則自新風(fēng)天域2018年6月上市以來(lái)經(jīng)過(guò)了半年時(shí)間便已完成。其中，公司股東于董事會(huì)上以約96.4%的投票贊成批準(zhǔn)了該項(xiàng)業(yè)務(wù)的合并。

輕資產(chǎn)為主 運(yùn)營(yíng)仍存不定數(shù)

截至目前，新風(fēng)醫(yī)療主要收入來(lái)源于和睦家，所有的收入均來(lái)自于中國(guó)業(yè)務(wù)。智通財(cái)經(jīng)APP了解到，和睦家目前于北京、上海、廣州、天津、青島、杭州、博鰲等四個(gè)一線城市和部分二線城市運(yùn)營(yíng)7家醫(yī)院，總注冊(cè)床位700余張。除此之外，公司還有18家診所及2家醫(yī)院在建，包括目前深圳在建的醫(yī)院。

目前，和睦家已發(fā)展成為一家全國(guó)性綜合醫(yī)療服務(wù)提供商，所提供專(zhuān)科服務(wù)超過(guò)30種。其中，和睦家患者基礎(chǔ)主要包括中上階層和外籍人士，定位主要以高端人群為主。

圖片來(lái)源：和睦家官網(wǎng)

公司業(yè)務(wù)主要由醫(yī)院住院部門(mén)和綜合門(mén)診診所組成，設(shè)施包括24*7全天候急診室、重癥監(jiān)護(hù)室、新生兒重癥監(jiān)護(hù)室、手術(shù)室、臨床實(shí)驗(yàn)室、放射學(xué)和血庫(kù)服務(wù)等。截至2019年中，公司約99.6%的收入來(lái)自醫(yī)療保健服務(wù)。其中，門(mén)診服務(wù)占保健服務(wù)收入比重為62.7%，住院服務(wù)占保健服務(wù)收入比重為37.3%。

其中，婦產(chǎn)科、兒科及家庭醫(yī)學(xué)為和睦家最主要的三個(gè)專(zhuān)科項(xiàng)目，于2019年中分別占比22.1%、14.7%、10.2%。

截至2016-2018年，新風(fēng)醫(yī)療實(shí)現(xiàn)收入16.75億、18.28億、20.59億元人民幣，分別同比增長(zhǎng)9.10%、12.63%;實(shí)習(xí)凈利潤(rùn)-222.7萬(wàn)、159.1萬(wàn)、-1.54億元人民幣，僅在2017年實(shí)現(xiàn)正利潤(rùn)，于2018難虧損較為嚴(yán)重。

智通財(cái)經(jīng)APP了解到，和睦家所有用地均由第三方租用，約9%租約將在5年內(nèi)續(xù)簽。而公司2018年大幅虧損，則主要與薪金工資福利、醫(yī)療用品購(gòu)買(mǎi)及服務(wù)提供費(fèi)用、以及其他業(yè)務(wù)費(fèi)用大幅增長(zhǎng)造成。其中，其他業(yè)務(wù)費(fèi)用主要包括專(zhuān)業(yè)費(fèi)用、辦公用品、消耗品費(fèi)用等。整體來(lái)看，公司盈利情況仍較不穩(wěn)定。

未來(lái)，公司仍計(jì)劃向二線城市進(jìn)一步擴(kuò)張，并在一、二線城市繼續(xù)尋找戰(zhàn)略性收購(gòu)標(biāo)的，運(yùn)營(yíng)狀況有待進(jìn)一步觀察。