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廣發(fā)證券：紫金礦業(yè)(02899)擬收購(gòu)大陸黃金股權(quán)，再造“現(xiàn)金奶?！?/h1>
作者： 廣發(fā)證券 2019-12-04 14:40:01
紫金礦業(yè)擬收購(gòu)大陸黃金公司股權(quán),其100%股權(quán)作價(jià)70.3億元。

本文來(lái)自“廣發(fā)證券”。文中觀點(diǎn)不代表智通財(cái)經(jīng)觀點(diǎn)，原文標(biāo)題《紫金礦業(yè):擬收購(gòu)大陸黃金股權(quán),再造黃金“現(xiàn)金奶?！薄?。

摘要

紫金礦業(yè)(02899)擬收購(gòu)大陸黃金公司股權(quán),其100%股權(quán)作價(jià)70.3億元

據(jù)公司公告,公司擬以現(xiàn)金收購(gòu)大陸黃金(美國(guó)和加拿大兩地上市),其100%股權(quán)作價(jià)13.3億加元(約合人民幣70.3億元),同時(shí)認(rèn)購(gòu)大陸黃金0.5億美元可轉(zhuǎn)債,用于礦山建設(shè),大陸黃金核心資產(chǎn)是位于哥倫比亞安蒂奇省的武里蒂卡(Buriticá)金礦項(xiàng)目100%權(quán)益。

高品位+低成本,有望再造黃金板塊“現(xiàn)金奶?！?/strong>

據(jù)大陸黃金19年3月的NI43-101報(bào)告,武里蒂卡金礦探明+控制+推斷的黃金資源量352.71噸,平均品位9.3克/噸,項(xiàng)目一期服務(wù)年限14年,年產(chǎn)金7.8噸,伴生銀14.5噸,總維持成本604美元/盎司(約136元/克),在全球主要礦業(yè)公司的黃金礦山中處于較低水平,預(yù)計(jì)2020年一季度投產(chǎn),如果收購(gòu)?fù)瓿?有望再造公司黃金板塊的“現(xiàn)金奶?！?同時(shí),主礦體在邊部和深部均呈開放狀態(tài),仍有增儲(chǔ)潛力,有望進(jìn)一步提升該礦的價(jià)值。

收購(gòu)有利于提升公司黃金資產(chǎn)整體質(zhì)量,給予公司“買入”評(píng)級(jí)

從歷史發(fā)展來(lái)看,紫金山上部金礦從09年達(dá)到18噸的產(chǎn)量頂峰后逐步下滑,公司黃金資產(chǎn)質(zhì)量逐步下降;15-16年開始,隨著波格拉、帕丁頓、左岸、吉?jiǎng)谒_金礦的收購(gòu)和達(dá)產(chǎn),公司黃金資產(chǎn)質(zhì)量開始提升,如果完成此次收購(gòu)并順利投產(chǎn),公司黃金資產(chǎn)質(zhì)量將得到進(jìn)一步明顯提升。預(yù)計(jì)公司19-21年EPS分別為0.17/0.21/0.27元/股,對(duì)應(yīng)12月2日收盤價(jià)的PE分別為22/18/14倍。我們延續(xù)11月13日?qǐng)?bào)告的觀點(diǎn),維持A、H股合理價(jià)值4.40元/股和3.64港元/股不變,維持公司A、H股“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

收購(gòu)能否完成尚具不確定性;項(xiàng)目建設(shè)投產(chǎn)不及預(yù)期;哥倫比亞的安全形勢(shì)具有不確定性;礦脈厚度不大所帶來(lái)的貧化和開采產(chǎn)能受限風(fēng)險(xiǎn)。

(編輯：李國(guó)堅(jiān))

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