百富環(huán)球(00327)中場戰(zhàn)事：海外市場高增驗證長期價值，智能終端持續(xù)發(fā)力

亮麗的中期業(yè)績是助力百富環(huán)球(00327)股價底部反轉(zhuǎn)的重要驅(qū)動力。

據(jù)智通財經(jīng)APP統(tǒng)計，8月13日至今，百富環(huán)球的股價整體走強，累積漲逾25%，主要得益于中期業(yè)績的強勁增長。

(行情來源：富途證券)

財報顯示，2019 年上半年百富環(huán)球?qū)崿F(xiàn)營收23.7 億港元，同比增長26.2%，主要受益于海外市場表現(xiàn)強勁，同比增長38.7%，海外營收占比高達93%，較2018年底的84.5%進一步攀升。

與此同時，國際大行及機構(gòu)也紛紛表示百富環(huán)球經(jīng)營持續(xù)向好，并相信新興市場的強大需求將持續(xù)推動海外營收增長。此外，百富環(huán)球強大的產(chǎn)品力及充裕的現(xiàn)金也將助力其業(yè)績長期增長。

海外強勁需求彰顯長期增長潛力

伴隨著國人旅游、商務(wù)出行海外的頻次不斷增多，部署海外移動支付，有助于吸引中國游客，搶占海外市場份額。

因此，依托于近20年的行業(yè)經(jīng)驗和商業(yè)資源，如今的百富環(huán)球通過持續(xù)落地海外子公司、打通銷售渠道，無論是在挖掘新興市場潛力方面，還是提前部署海外移動支付均已搶占先機。

財報數(shù)據(jù)顯示，百富環(huán)球2019年上半年海外市場占上半年總營收的93%，并繼續(xù)引領(lǐng)增長。

智通財經(jīng)APP了解到，在LACIS 地區(qū)(拉美以及獨聯(lián)體地區(qū))，百富環(huán)球一直在創(chuàng)造紀錄，根據(jù)尼爾森報告，以出貨量計，百富在拉丁美洲的市場占有率名列第一。

2019年上半年，LACIS 地區(qū)實現(xiàn)總營收13.4 億港元，同比增長50%，占比約56.6%，躍居地區(qū)貢獻業(yè)績榜首，這主要基于巴西對傳統(tǒng)和智能終端的需求強勁，并正延伸至中小企業(yè)領(lǐng)域。此外，阿根廷、墨西哥和俄羅斯地區(qū)的出貨量也不斷保持增長。

值得注意的是，2019年上半年百富環(huán)球海外市場各地區(qū)的營收均保持良好的增長態(tài)勢。如歐洲和中東地區(qū)同比增長18%、亞太地區(qū)同比增長58%，以及北美地區(qū)同比增長9%。

此外，期內(nèi)百富在西班牙和法國取得重要的軟件認證，為百富在這些市場未來的強勁表現(xiàn)奠定基礎(chǔ)。

其中增速最快的亞太地區(qū)(包括印度、印度尼西亞、越南等多個新興市場)，其中印度市場上半年出貨量超過預(yù)期，期內(nèi)支付終端出貨量超逾20萬。

目前印度越來越多收單銀行和支付服務(wù)公司已與百富展開合作，公司預(yù)計未來印度出貨量將進一步增長。由此可見，未來幾年新興市場將成為亞太市場主要的銷售增長動力。

如招商證券指出，目前POS機在新興國家的普及率仍然很低，平均每1000人有13個，而在發(fā)達市場為31個，由此可見，POS機在新興國家的普及率仍然很低，這也為公司未來增長提供長期增長潛力。

智能終端、產(chǎn)業(yè)整合未來可期

眾所周知，電子支付設(shè)備作為連接線上線下商業(yè)的核心載體，在新零售業(yè)態(tài)成熟和消費拉動經(jīng)濟下的地位舉足輕重，可為商家打通線上線下，實現(xiàn)流量互通。因此，智能POS 機被稱為是“O2O 閉環(huán)的最重要環(huán)節(jié)”。

從產(chǎn)品方面來看，百富環(huán)球目前在智能終端(SmartPOS)和智能管理及支付一體化終端 (Smart ECR)持續(xù)滲透，尤其是歐洲的支付服務(wù)供應(yīng)商和收單銀行對SmartPOS和Smart ECR的興趣日益濃厚，其產(chǎn)品在英國、德國、波蘭和意大利的銷售也表現(xiàn)強勁。

亞太地區(qū)，為了滿足該地區(qū)對基于Android終端和智能ECR終端的強勁需求，目前百富已在印度、印尼、越南、香港、泰國和菲律賓部署大量安卓智能終端。此外，在北美區(qū)域，創(chuàng)新安卓智能終端和智能管理及支付一體化終端的出貨量也是有增無減。

數(shù)據(jù)顯示，2019年上半年百富安卓終端出貨量已超過三十萬臺。在未來，憑借龐大的使用人群和不斷增加的線下支付場景，用戶數(shù)量及粘性會進一步增長，該市場會繼續(xù)保持較高的增速。

此外，公司財務(wù)狀況良好，在手現(xiàn)金高達25.8億港元，對應(yīng)每股約2.35港元，足以支撐其未來幾年投資新產(chǎn)品/市場或進行收購。

高品質(zhì)產(chǎn)品為毛利率“保底”

智通財經(jīng)APP了解到，百富環(huán)球上半年凈利潤同比增長26%至3.25億港元，除了受海外營收強勁增長39%以外，還受毛利率穩(wěn)定在38.6%推動。

從中報來看，上半年業(yè)績顯示公司毛利率僅增長0.1%，但是基于Android的終端和PayDroid操作系統(tǒng)，以及無人值守POS等新產(chǎn)品的產(chǎn)量增加，公司預(yù)計全年毛利率水平大概率會企穩(wěn)。

可見，穩(wěn)定的毛利率與百富環(huán)球卓越的研發(fā)能力、一流的產(chǎn)品質(zhì)量及業(yè)界最全面且最具創(chuàng)新性的產(chǎn)品組合密不可分。

半年報發(fā)布后，聯(lián)昌國際發(fā)布研報，預(yù)計百富環(huán)球下半年毛利率將保持在38.5-39%之間。

未來，百富環(huán)球?qū)⒊掷m(xù)加大力度進行技術(shù)研發(fā)和業(yè)務(wù)拓展，不斷整合產(chǎn)業(yè)鏈，產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強，如持續(xù)致力于電子支付技術(shù)綜合解決方案，同時以智能POS機作為便捷移動支付入口，覆蓋餐飲、酒店、商超、交通等多場景、多領(lǐng)域。