聯(lián)昌國(guó)際：全球市場(chǎng)份額將繼續(xù)增長(zhǎng)，維持百富環(huán)球(00327)“增持”評(píng)級(jí)

智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，8月13日，聯(lián)昌國(guó)際發(fā)表研報(bào)稱(chēng)，維持對(duì)百富環(huán)球(00327)“增持”評(píng)級(jí)，將其目標(biāo)價(jià)由5.54港元升至5.73港元。該行表示，百富環(huán)球目前估值為4.5倍20財(cái)年市盈率，非常具有吸引力，并指出對(duì)其重新評(píng)級(jí)的催化劑是公司強(qiáng)勁的營(yíng)收增長(zhǎng)以及穩(wěn)定的毛利率前景。

聯(lián)昌國(guó)際給出的具體理由如下：

因毛利率企穩(wěn)，公司上半年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)26%

百富環(huán)球上半年凈利潤(rùn)同比增26%，至3.25億港元，受營(yíng)收增長(zhǎng)26%以及毛利率穩(wěn)定在38.6%推動(dòng)，且得益于強(qiáng)勁的海外銷(xiāo)售(同比增長(zhǎng)39%)，盡管中國(guó)市場(chǎng)同比下跌44%。截至2019年6月30日，公司擁有27.4億港元的凈現(xiàn)金頭寸，合每股2.49港元，這得益于上半年3.59億港元(同比增長(zhǎng)35%)的強(qiáng)勁EBITDA。

在除中國(guó)以外的所有地區(qū)實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收增長(zhǎng)

海外市場(chǎng)占上半年總營(yíng)收的93%，并繼續(xù)引領(lǐng)增長(zhǎng)。由于市場(chǎng)份額持續(xù)增長(zhǎng)，包括拉美地區(qū)(同比增50%)、歐洲和中東地區(qū)(同比增18%)、亞太地區(qū)(同比增58%)以及美國(guó)和加拿大(同比增9%)在內(nèi)的所有地區(qū)上半年均實(shí)現(xiàn)了收入增長(zhǎng)。由于對(duì)傳統(tǒng)和智能終端的強(qiáng)勁需求，巴西市場(chǎng)表現(xiàn)尤其強(qiáng)勁，對(duì)拉丁美洲地區(qū)貢獻(xiàn)最大。同時(shí)，由于在智能pos和智能ECR解決方案領(lǐng)域的滲透，公司在英國(guó)、德國(guó)、波蘭和意大利的銷(xiāo)售也表現(xiàn)強(qiáng)勁。此外，公司還滿(mǎn)足了亞太地區(qū)對(duì)基于android終端和智能ECR終端的強(qiáng)勁需求。

下半年毛利率前景依然穩(wěn)固

受海外銷(xiāo)售和新產(chǎn)品發(fā)布的強(qiáng)勁推動(dòng)，公司毛利率僅增長(zhǎng)0.1%，至38.6%。由于基于A(yíng)ndroid的終端和PayDroid操作系統(tǒng)，以及無(wú)人看護(hù)POS等新產(chǎn)品的產(chǎn)量增加，該行預(yù)計(jì)公司下半年毛利率將保持在38.5-39%之間。下半年，由于市場(chǎng)需求較低，拉丁美洲的主要客戶(hù)已經(jīng)完成了采購(gòu)。該行將其19-21財(cái)年每股收益預(yù)期上調(diào)3.5-7.6%，因認(rèn)為拉美市場(chǎng)的銷(xiāo)售增長(zhǎng)和利潤(rùn)率表現(xiàn)將更為強(qiáng)勁。