收購(gòu)?？怂?、Hulu填充彈藥庫(kù) 迪士尼(DIS.US)能否狙擊奈飛(NFLX.US)？

本文來(lái)自微信公眾號(hào)“美股研究社”。

當(dāng)沃爾特迪士尼（ DIS.US）以一筆轟動(dòng)一時(shí)的交易收購(gòu)了21世紀(jì)?？怂梗?FOX.US）的大部分股權(quán)時(shí)，很明顯流媒體是這筆交易的核心。迪士尼準(zhǔn)備推出一項(xiàng)全新的視頻點(diǎn)播（SVOD）服務(wù)，挑戰(zhàn)Netflix(NFLX.US)。我們后來(lái)了解到，流媒體服務(wù)是Disney+。

然而，對(duì)于Netflix最老的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Hulu來(lái)說(shuō)，迪士尼的收購(gòu)也讓它陷入了尷尬的境地。Hulu最初是一家合資企業(yè)，所有權(quán)分散在迪士尼、21世紀(jì)?？怂?、康卡斯特(CMCSA.US)和美國(guó)電話電報(bào)(T.US)公司。迪士尼+看起來(lái)注定會(huì)成為Hulu的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，而這一切都開(kāi)始顯得有些混亂。

一些問(wèn)題仍然存在，但迪士尼的流媒體戰(zhàn)略正開(kāi)始浮出水面——它處理Hulu-Disney+問(wèn)題的方式令人鼓舞。

01 購(gòu)買力

迪士尼奇怪的地位之所以存在，部分原因是它控制了 Hulu，但不是唯一的。 只要這是真的，迪士尼 + 可能會(huì)是最受歡迎的——這就更加說(shuō)明 Hulu 的其他所有者并不急于與“他們的”平臺(tái)達(dá)成甜心內(nèi)容交易。

但迪士尼正在通過(guò)整合其對(duì)Hulu的所有權(quán)來(lái)解決這一問(wèn)題。此前有傳言稱，AT&T將剝離其在流媒體服務(wù)領(lǐng)域的股份，但該公司確實(shí)這么做了，將股份賣給了合資企業(yè)Hulu LLC。如今，康卡斯特也同意出售股份，盡管此前的聲明與此相反。迪士尼與康卡斯特的協(xié)議意味著，這筆交易將在數(shù)年后完成，但最終的結(jié)果是，迪士尼將完全擁有Hulu。這大大簡(jiǎn)化了迪士尼的流媒體優(yōu)先級(jí)。

分化和協(xié)同作用

關(guān)于迪士尼+和Hulu之間的區(qū)別，迪士尼已經(jīng)說(shuō)了一段時(shí)間了。前者對(duì)家庭更友好，而后者將有更多的內(nèi)容可供父母選擇。

對(duì)于這種方法要小心謹(jǐn)慎—— Netflix 不會(huì)以這種方式劃分自己的產(chǎn)品，而且迪士尼的一些內(nèi)容，比如 PG-13漫威電影公司（Marvel Studios）的電影，會(huì)在“家庭友好型”方面謹(jǐn)慎些。迪斯尼的定價(jià)方案有點(diǎn)可怕，Hulu最近降低了其點(diǎn)播服務(wù)的價(jià)格，而Disney+正在大幅降低Netflix的價(jià)格。這兩項(xiàng)訂閱加起來(lái)的費(fèi)用僅相當(dāng)于Netflix目前最受歡迎的計(jì)劃。

從這個(gè)角度來(lái)看，迪士尼的策略看起來(lái)就像是一個(gè)點(diǎn)菜式的定價(jià)模式，除了不同的品牌，它可以被認(rèn)為是Netflix聯(lián)合發(fā)行的兩部分競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

02 Hulu的內(nèi)容和遺留問(wèn)題

還有一個(gè)令人鼓舞的跡象表明，迪士尼正在認(rèn)真對(duì)待Hulu的責(zé)任：Hulu從迪士尼的寶貴知識(shí)產(chǎn)權(quán)中得到了一些利益。為了兌現(xiàn)之前對(duì)這項(xiàng)服務(wù)的巨額投資承諾，迪士尼正計(jì)劃推出一些新的大型電視劇，其中包括兩部利用漫威品牌的電視?。骸队撵`騎士》和《地獄風(fēng)暴》。

不過(guò)，另一方面，Hulu 的其他內(nèi)容提供商可能正在走下坡路。 迪斯尼收購(gòu)康卡斯特的股份對(duì)所有參與者來(lái)說(shuō)都是有意義的，但部分原因是康卡斯特正在開(kāi)始自己的流媒體服務(wù)。 康卡斯特旗下的美國(guó)全國(guó)廣播公司可能會(huì)盡快從 Netflix 撤出《辦公室》（The Office）等劇集，如果認(rèn)為后康卡斯特時(shí)代的 Hulu 會(huì)好得多，那就太天真了。

在一個(gè)電影公司忠于母公司流媒體服務(wù)的市場(chǎng)中，迪士尼自己的產(chǎn)品將不得不同時(shí)提供兩種訂閱服務(wù)。 首席執(zhí)行官 Bob Iger 表示，在任何 Hulu 交易中，保持內(nèi)容關(guān)系都是優(yōu)先考慮的事情，但這是否真的有效還有待觀察。 這筆交易推遲了康卡斯特的退出，這一事實(shí)可能有助于迪士尼留住 NBC 的一些內(nèi)容。

Hulu的地位并不完美，它看起來(lái)更像是迪士尼+的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。 但是，這種新興的戰(zhàn)略應(yīng)該可以緩解人們的擔(dān)憂，即該公司有可能蠶食其用戶基礎(chǔ)。 擁有廣受歡迎的媒體資產(chǎn)，具有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，以及至少表面上兩個(gè)服務(wù)之間的差異，迪斯尼正在盡最大努力利用這個(gè)強(qiáng)大而龐大的流媒體武器庫(kù)。